TestnetFreeloader

前幾天檢查的清算數據很有趣，似乎在過去一個半月以來，空頭強制平倉量首次超過多頭。上一次發生這種情況是在一月中旬，所以這確實是一個罕見的模式。
具體來說，前一天的整體平倉金額接近7億美元，其中空頭佔了超過5.8億美元。也就是說，在這個局面下，持有空頭的人被大幅度止損。空頭倉位的單方面壓力可能正在增強。
市場的趨勢正在改變嗎？空頭被打壓到這個程度，可能意味著上升的壓力相當強烈。值得密切關注。

比特幣現貨ETF的動向變得非常有趣呢。根據上週的數據，整體淨流入約7億8700萬美元，但大部分由貝萊德佔據。貝萊德的IBIT僅此一項就有超過5億美元的流入。累計來看，已經超過600億美元，因此像貝萊德這樣的大型機構對比特幣現貨ETF的熱情有多高，可以一目了然。
Grayscale的GBTC也有每週約8900萬美元的流入，但累計卻背負著超過250億美元的資金外流的歷史。也就是說，可能正在從舊有的玩家轉向新的選擇。
目前，現貨ETF的總資產價值為834億美元，佔比比特幣總市值約6.36%。機構投資者的資金持續流入，我認為這是市場的正面信號。

傳出Tether在美國債市場所扮演的角色日益增強的消息。根據在比特幣投資者周會上Tether USA的CEO透露，到2026年，他們的目標是成為美國財政部十大債券持有者之一。
這本身是一個相當雄心的目標，但從背後的數字來看，卻具有現實性。Tether目前的USDT流通量接近1900億美元，其中超過83%用於美國國債。僅此一點，就已經在全球國債持有者排行榜中進入前20名。也就是說，作為頂尖Tether持有者的地位已經逐步確立。
更令人感興趣的是，USDT用戶每季度以約3000萬的速度增加。考慮到新推出的GENIUS法案所支持的美元計價穩定幣也加入其中，對國債的需求可能會進一步加速。
這不僅僅是企業的成長策略，更是暗示加密資產行業如何與傳統金融系統融合的信號。Tether在美國債市的影響力提升，不僅能增強穩定幣的信任度，也對整個行業具有重大意義。

近數月來，主要投資者之間反覆討論一個問題。萬一第三次世界大戰爆發，我們應該如何應對，這個問題。
這場討論的背景是霍爾木茲海峽的危機狀況。全球約五分之一的原油運輸量通過這條狹窄水道流通。如果真的封鎖，會對包括比特幣在內的所有資產產生什麼影響。事實上，這些跡象已經開始出現。
隨著伊朗與以色列緊張局勢升高，伊朗在三月初正式宣稱「霍爾木茲海峽已被封鎖」。緊接著，布蘭特原油價格一度飆升至每桶82美元。高盛等機構預測，如果封鎖持續，油價可能突破100美元。這不僅是商品價格的上漲，更意味著全球通貨膨脹的再燃。
回顧歷史，戰爭並非突然爆發，而是長期政治緊張累積的結果。1930年代，人們預言下一場大戰，但即使珍珠港攻擊發生後，許多人仍未意識到世界已徹底改變。如今，我們或許正目睹同樣的模式。
在這種情況下，著名投資者提出了不同的策略。沃倫·巴菲特警告說，戰爭期間持有現金是最應避免的。理解他的政治背景和投資哲學很重要，因為他一直專注於長期企業價值。根據巴菲特的觀點，即使在戰爭中，投資企業仍是隨時間累積財富的最佳方式。他曾警告不要購買黃金或比特幣，因為戰爭期間貨幣價值會下跌。
另一方面，雷·達里奧則更為警示。他堅稱，世界正逼近「資本戰爭」的邊緣。資本戰爭涉及貨幣、債務、關稅和資產價格的競爭，通常圍繞重大對立展開。達里奧反覆強調，不應被金價的日常波動所迷惑。金子之所以重要，不在於它總是上升，而在於它與其他金

加密資產的評價，我真的覺得充滿誤解。常見的模式是「年手續費5億美元，除以市值後是5倍，覺得便宜」。但分子和分母都搞錯了。考慮到實際進入自己口袋的收入後，這個倍數可能會是20倍。
這是傳統金融的PER（市盈率）無法解決的問題。因此，才出現了企業價值倍數（EV/EBITDA）這個概念。但在Token的情況下，直接套用並不適用。資產負債表上的資產大多沒有法律上的請求權，而且協議產生的收益也大部分未能傳遞給持有者。
比特幣最早買入的人能夠資產增值，是因為其收益結構很清楚。但現在的協議已經變得複雜。因此，精確的評價框架變得非常必要。
核心指標是「企業價值／持有者收入」。這不僅僅是「市值÷手續費」，而是顯示你實際收到的最終收入每1美元，你付出了多少。企業價值的計算方式是將市值加上Token債務，然後扣除可提取的國庫資產。這一點很重要，不是看國庫裡有什麼，而是持有者是否能實際提取。
一個知名協議持有7億美元的穩定幣，但沒有治理機制，持有者完全不能提取。在這種情況下，可提取資產為零，企業價值等同於市值。另一方面，如果是活躍的DAO，且有實際的分配記錄，則在國庫資產上會適用25%的折扣。
接下來，理解「持有者收入」與「協議收入」的差異非常重要。協議產生的手續費用，從「三段的瀑布」角度來看，首先是用戶支付的總手續費。再從中扣除LP手續費和驗證者獎勵，得到協議收入。最後，通過回購或分配，傳遞給持有者的部

最近莱特币的ETF获批新闻成为话题。彭博社的分析师预计今年内获批的概率为90%。与其他加密资产相比，XRP为65%、Solana为70%、狗狗币为75%，所以莱特币似乎处于最有利的位置。
原因很简单，因为SEC已经接受了相关文件，也没有重大监管问题。比特币ETF已吸引407亿美元的资金流入，以太坊ETF则有31.8亿美元的资金流入，投资者对加密资产ETF的需求是真实的。莱特币ETF也可能迎来类似的趋势。
机构投资者的动向也值得关注。灰度在过去一年中将莱特币持有量从140万增加到超过210万。这证明他们长期看好莱特币的价值。顺便提一下，目前LTC的价格在56美元左右，区块处理时间比比特币短，手续费也更低，在实用性方面也受到关注。
如果ETF获批，普通投资者将更容易接触，流动性也会提高。基金公司只需5000万美元就能推出ETF，因此莱特币ETF成功的可能性很高。据说灰度和Polkadot的ETF也在申请中，但莱特币可能会先行一步。

XRP何時能達到$10，這已成為近期社群中最熱烈的討論之一。多位分析師都給出了看漲的預測，其背後的理由相當有趣。
CryptoBull這位分析師關注的是XRP的過去表現。2020年3月曾為$0.11，之後升至$3.65，也就是一個3500%的暴漲。他主張可能會重演類似的情景。當前價格約為$1.43，如果出現2000%的漲幅，理論上也有可能達到$28。
不過，$28是一個相當雄心的目標，較為現實的預測則是技術分析師們設定的$5到$10，甚至超過$15的目標值。尤其是許多分析師認為，XRP在2024年底的突破結構仍然有效，這成為下一輪上升階段的依據。
韓國的艾略特波動分析師也持類似看法，認為XRP從$3.66的高點調整到接近$1美元，這被解讀為強力突破的準備階段。過去的周期中，經歷急劇調整後，常會出現大幅反彈的模式。
當然，這些都屬於投機性預測，並非確定無疑。市場成熟度與2020年不同，達到$10的情景仍未確定。不過，技術信號與過去數據提供了一定的依據。投資判斷仍需依靠自身調查與判斷。

區塊鏈的安全性最近常被提及的51%攻擊，其實相當複雜喔。表面聽起來很可怕，但理解其背後的機制與影響後，就會發現大型網路與小型鏈的情況完全不同。
51%攻擊的基本機制很簡單。當一個實體能掌控網路總哈希率的一半以上時，理論上就能篡改區塊鏈的歷史。PoW（工作量證明）為基礎的區塊鏈是用多數決來決定真實性的系統，因此如果多數被攻陷，攻擊者就能偷偷建立一條「影子鏈」來隱藏，並將較長的版本與原本的鏈合併。
攻擊流程分為三個階段。首先，攻擊者在隱藏的鏈上挖礦，同時向公開鏈發送資產。當交易所確認並存入資金後，攻擊者再將這些資產換成其他資產並提取。接著，攻擊者將長度較長的隱藏鏈釋放到網路上。由於系統會自動判定「較長的鏈為真實」，原本的交易就會消失。最終，攻擊者成功實現了「雙重支付」的行為。
不過，51%攻擊也有其限制。攻擊者無法從無到有創造出幣，也無法竊取他人的私鑰。它只是在交易歷史上暫時篡改，根本的加密學規則仍然受到保障。
這類攻擊真的發生過嗎？是的。比如以太坊經典（Ethereum Classic）在2019年初就有約110萬美元的代幣被雙重支付。2020年8月，一個月內就遭遇三次攻擊。比特幣SV（Bitcoin SV）在2021年8月也經歷過大規模的51%攻擊。像Vertcoin和Vorge這些小型的山寨幣也多次成為目標。它們的共同點是：哈希率都很低，屬於小規模網路。
為什麼比特幣不會被攻擊？

最近、暗號資產產業全體正在接連進行大規模裁員。
Gemini決定裁減30%的員工，這不僅僅是單一企業的問題，而是整個行業正迎來重大轉型期的象徵。同時該公司已經錄得5億8500萬美元的年度虧損，僅第四季度就錄得1億4080萬美元的赤字。這樣嚴峻的財務狀況，似乎與其對人工智慧的投資以及加快效率提升的背景密不可分。
令人感興趣的是，這不僅僅是Gemini的問題。從整個行業來看，數個主要玩家都在朝同一方向調整。某大型交易所宣布裁員12%，Algorand則進行約25%的裁減。Block Inc.也進行了超過4000人的裁員。也就是說，這是整個行業的結構調整。
Gemini的市場份額不到1%，與Coinbase相比，員工數量約相差11倍。在這樣規模差異的情況下進行裁員，意味著行業正向更高效的運營模式轉型。
在比特幣10月高點下跌44%的環境下，交易活動也陷入低迷，各企業的財務壓力相當巨大。在加密資產市場整體調整的背景下，利用AI來提升效率似乎已成為不可避免的趨勢。
在這場行業重組中，哪些玩家能夠生存下來，哪些新的商業模式會被建立，都是值得密切關注的趨勢。

PancakeSwap推出了有趣的工具。似乎引入了DeFi相關的AI代理套件「PancakeSwap AI」。
這個工具的優點在於能自動優化複雜的收益農策略。它內建一個名為Skills的代理功能，包含交換規劃師、流動性規劃師和農耕規劃師三個部分。
具體來說，從代幣交換計劃到流動性池評估，再到收益農的運營，AI會支援用戶原本需要手動完成的部分。由於支援8個區塊鏈，也更容易找到跨鏈的機會。
重要的是，用戶可以完全掌控執行路徑。不是完全交由AI，而是最終判斷由自己做出。我認為這對DeFi用戶來說相當重要。
AI與DeFi的融合已經進展到這個程度。像收益農這樣複雜的運營可能會變得更加貼近用戶。認為在Gate.io也值得關注這類相關項目的動向。

印第安纳州已經採取行動了。HB 1042 這項法律在州長簽署後正式通過，內容相當有趣。
這是一項在州層面上明確保護比特幣和加密資產權利的相當深入的措施。禁止歧視性加密貨幣稅，顯示出州對數字資產的態度正發生重大轉變。
更值得注意的是，這項法律可能使數字資產被納入州的退休金制度。也就是說，加密資產將被正式認可為金融體系的一部分。這是州政府與加密社群合作努力的成果。
在美國各州展開的這些動作，對整個市場來說是一個重要的信號。規範的明確化可能會促使機構投資者的進入加速。印第安納州的案例或許也會影響其他州的政策制定者。

波蘭的金融政策似乎正迎來一個有趣的轉折點。中央銀行正在考慮利用黃金儲備來籌措國防費用。
具體來說，是波蘭中央銀行打算出售其持有的550噸黃金中的部分，並籌集最多480億茲羅提，也就是約130億美元的資金。這個構想似乎已經向波蘭總統提出，並由格拉平斯基行長展示了這個提案。有趣的是，他們還在考慮在賣出獲利後再買回黃金的再購策略。也就是說，既應對短期資金需求，又希望長期維持黃金儲備的想法。
不過，這裡遇到了一個法律障礙。根據現行的波蘭法律，中央銀行不得直接向政府提供資金。因此，為了實現這個構想，正在提出法律修正案。這將使得重新評估黃金儲備成為可能，並允許為國防目的而產生利潤。
由於波蘭在全球範圍內被認為是主要的黃金買家之一，這個出售計劃是否能付諸實行，市場也會密切關注。法律調整可能需要一些時間，但在地緣政治緊張局勢升高的背景下，這樣的資金籌措手段變得現實，令人感興趣。

伊隆·馬斯克，結婚歷史似乎相當複雜。三次結婚有六個孩子，戀愛人生像是戲劇一樣，我這麼覺得。最初與加拿大時代的妻子維持了八年的關係，但最終還是離婚了。之後很快又和好萊塢女演員結婚，然後又分手。伊隆·馬斯克在創立特斯拉的時期，似乎真的非常艱難，甚至借錢買餐費。現在也知道他與格雷姆斯的關係，結婚方面充滿波折。雖然是科技天才，但在戀愛方面也有不少事情。最近還有寵物狗的話題，私人生活受到關注也不足為奇。到底是真愛還是有其他原因，外人無法判斷，但這樣的人生令人感興趣。

我看到布特林對安全本質提出了有趣的見解。不是僅僅關於系統的堅固性，而是關於用戶的意圖與系統實際運作之間的匹配程度。
也就是說，安全與用戶體驗（UX）並不是對立的軸，而是根本上看待同一個問題的不同角度。安全的角色是將用戶「想要向Bob轉1 ETH」卻導致不同結果的偏差降到最低。反過來，減少這種偏差也會帶來更好的用戶體驗。
但理論上完美的安全是不可能的，因為人類的意圖本身就難以用數學來定義。尤其是在像隱私保護這樣複雜的目標中，資料加密的強度反而可能不如元數據洩露的風險高。
布特林提出的設計方案是利用冗餘性。通過疊加多層驗證，例如類型系統、形式驗證、交易模擬、多重簽名、支出限制等，從多個角度來驗證，來保護用戶的真正意圖。
有趣的是關於大規模語言模型（LLM）的應用。如果大型語言模型能夠近似人類的常識，那麼它可以作為判斷用戶意圖的輔助工具。不過，僅依賴它是有風險的，應該與其他驗證方法結合，保持謹慎。
區塊鏈的安全設計，尤其是在不損害用戶體驗的平衡方面，未來將變得越來越重要。

在加密貨幣市場中經常聽到的「預售市場交易」，最近讓我再次思考了一些事情。
總結來說，預售市場交易是指在代幣正式上市交易所之前，能夠買賣該資產的系統。它與現貨交易或期貨不同，具有獨特的運作機制，尤其在2023年熊市中受到關注。實際上，Whales Market和Aevo這樣的平台在這個領域已經具有一定的存在感。
預售市場交易的形式主要分為兩種。一種是在代幣市場，直接買賣尚未上市的幣。另一種是在點數市場，項目方發放的點數與加密資產進行交換。後者作為預期未來空投的策略，能夠收集點數。
其吸引力顯而易見。可以提前獲得，且價格可能低於正式上市時的價格。對早期投資者來說，這也是確保流動性的一種方式，還有利用價差進行套利的機會。在上市前接觸有潛力的項目，從組建投資組合的角度來看也很有趣。
但同時，風險也是不可忽視的。由於預售階段的流動性極為有限，可能無法以預期的價格進行交易。訂單未能成交的情況也並不少見。而且波動性很大。上市後，價格往往劇烈波動，甚至可能導致意外損失。
理解預售市場交易的運作方式，最快的方法是看實際案例。例如，某個項目的預售階段，使用者受到持有上限的限制。如果在Launchpool獲得的獎勵已達到一定數量，就不能再購買更多。而賣出則沒有上限，獲利的時機可以自由判斷。
預售期結束後，未成交的訂單會自動取消，正式交易進入階段。此時，存取款功能也會逐步恢復，但提現要等官方正式釋出後的2

最近比特幣在下跌，但機構投資者似乎並不那麼慌張。看著CoinShares的數據，反而傳達出他們冷靜應對的感覺。可能是因為主權基金或大型機構開始進入，短期的價格波動似乎並不令人動搖。
幾年前如果出現暴跌的消息，肯定會大肆騷動，但現在可能是因為機構投資者層越來越厚，市場整體也變得成熟了。如果像主權基金這樣的長期投資者增加，這種下跌時期也許只是一個買入的好時機。
我也感受到比特幣市場已經改變了。與過去以個人投資者為中心的時代不同，現在有機構資金穩固支撐，形成了不那麼容易崩潰的格局。

沒有人再談論山寨幣季節了。最近我開始覺得，這其實是一個看漲的信號。
看看Santiment的社交量追蹤器，發現「altseason」這個詞在社交媒體上的出現頻率，過去兩年來已經降到最低水平。這看起來可能是負面信號，但從市場心理學角度來看，卻是一個逆向的看漲信號。
想想看。山寨幣季節不就是反映散戶投機熱情的晴雨表嗎？大家都在熱議的時候，通常是行情的高點；反之，當沒有人再談論時，反而是大戶悄悄加碼的時候。過去兩年的數據顯示，這樣的模式反覆出現。
現在山寨幣被冷落，也就不足為奇了。狗狗幣一年內下跌約41％，索拉納約36％，而卡爾達諾甚至損失超過62％。10月的暴跌之後，資金主要集中在比特幣和穩定幣，山寨幣市場已經完全被拋棄。在這樣的環境下，Santiment的數據顯示，市場的關注度自然會消失。
但有趣的是，從鏈上數據來看，持有超過100BTC的錢包在2月下旬首次逼近20,000個。也就是說，大戶悄悄在低點買入。恐懼指數仍處於「極度恐懼」區域，美國散戶投資者的搜尋趨勢也低迷。
山寨幣季節的所有條件還沒有完全成熟。比特幣穩定後，市場才會轉向風險資產。但目前的情緒環境正逐步形成。Santiment捕捉到的這份沉默，也許正是準備階段。
XRP的動向也很有趣。它目前在$1.35左右，但受到交易量和鯨魚買入的支撐。不過，下降趨勢仍在持續，還沒有確認反轉的跡象。能否突破$1.40到$1.42，將成為關

這幾個星期來，比特幣相關股票的價格波動變得相當不穩定呢。昨天似乎也有機構投資者一次性從超過1億7000萬美元的比特幣ETF中撤出資金。這是過去三週以來最大的一天資金外流。
從整體比特幣相關股票來看，這個月一直受到相當大的賣壓。現在大約在74,000美元左右波動，但自從這次資金外流的消息傳出後，買回的動作變得較為困難，這點讓人在意。24小時的成交量也大約在5億5000萬美元左右，算是平均水準。
整個市場的市值已經超過148兆美元，所以僅靠個別的資金外流應該不會造成大幅崩盤。不過持有比特幣相關股票的人，或許要注意這類機構投資者的動向。未來ETF的資金流入與流出將會是關鍵的觀察點。

比特幣目前在74,000美元附近波動，顯示上週的急速反彈勢頭已經完全消失。經過下跌至60,000美元前後後，雖然出現了回購以攻向70,000美元，但市場普遍認為這只不過是空頭市場中的典型反彈行情。
這種停滯的背景在於現貨交易的現狀。主要交易所的現貨交易量自十月以來已經下降超過30%，月度現貨交易量也從1兆美元跌至7000億美元左右。也就是說，現貨交易的參與者正穩步減少。尤其是個人投資者的退出尤為顯著，並非一次性大規模拋售，而是市場逐漸退出的緩慢過程。
這種流動性下降的麻煩在於，即使是微小的賣壓也能引發過度的價格波動。由於訂單簿較薄，在現貨交易量較少的情況下進行拋售，會連鎖引發止損，形成惡性循環，進一步導致下跌。200週移動平均線和60,000美元附近的主要支撐位再次受到考驗的可能性很高。
情緒指標也發出了警告。恐懼與貪婪指數一度降至6，達到2022年FTX破產時的水準。之後回升至14，但仍處於「信心不足以大舉買入」的低位。市場心理極度偏空。
技術面來看，在74,000美元附近持續震盪的同時，現貨交易的回暖成為關鍵。如果買家能守住60,000美元，且現貨交易量逐步回升，則轉入調整階段的可能性也會增加。然而，如果宏觀環境仍處於風險偏好降低、流動性未改善的狀況，類似的洗盤再次發生的可能性仍然很大。
XRP也值得關注。樂天的支付應用已將XRP整合進來，服務於4400萬用戶，實需應用逐步推進

比特幣，可能還沒有進入上升趨勢。正如麥可·塔平所指出的，在達到8萬美元之前，可能會有調整到4萬美元左右的可能性。
目前的BTC價格在73,900美元左右波動，但要實現真正的反彈，內在機制需要經過更深層的調整來運作。這不僅是短期反彈，還包括市場整體基礎的穩固形成過程，這點非常重要。
也有可能會下跌到4萬美元左右的情況，與其焦急買入，不如在那個水準上留意買點可能更聰明。考慮到內在價值被認可的時間，目前觀望也是一種策略。