S&P прогнозує, що євро-стейблкоїни зростуть з 6,5 мільярда до 1,3 трильйона, що є 1600-кратним зростанням. Еталонний прогноз становить 570 мільярдів, при цьому токенізовані інвестиції забезпечують основний попит. MiCA набув чинності і заклав основу для випуску 11 банків через Qivalis у другій половині 2026 року, охоплюючи 1,5 мільярда клієнтів.
Звідки береться збільшення у 1 600 разів? Токенізовані інвестиції є основним рушієм
Згідно з звітом про активність стейблкоїнів у європейських банках, оприлюдненим у вівторок, S&P Global Ratings повідомив, що за сценарієм стелі розмір ринку стейблкоїнів, прив’язаних до євро, може зрости з €6,5 мільярда ($7,67 млн) наприкінці 2025 року до €1,1 трильйона ($1,3 трильйона) до 2030 року, що еквівалентно 4,2% банківських овернічних депозитів єврозони. Цей множник зростання у 1 600 разів вражає, рідкісний навіть у швидкозростаючій криптоіндустрії.
У своєму бенчмарковому прогнозі S&P очікує, що ринок токенізації досягне €5 700 млн ($6 720 млн) до 2030 року, що еквівалентно 2,2% від загальної кількості банківських депозитів у єврозоні. Прогноз передбачає, що токенізовані інвестиції принесуть попит на €5,000 мільярдів ($5,900M), тоді як токенізовані платежі принесуть близько €1,000 млн ($1,180M). Ця структура попиту виявляє основний драйвер зростання євро стейблкоїнів: токенізовані інвестиції становлять 88%, що значно перевищує 12% токенізованих платежів.
Чому токенізовані інвестиції можуть створювати такий величезний попит? Коли традиційні активи (такі як облігації, акції, нерухомість) токенізуються, інвесторам потрібні стейблкоїни як інструменти розрахунків. Уявіть, що ви хочете купити токенізовані німецькі державні облігації у контрагента в Італії, що традиційно вимагає проходження транскордонної системи клірингу, яка займає кілька днів і є дорогою. Якщо обидві сторони укладають розрахунки за допомогою євро-стейблкоїнів, транзакція завершується миттєво, і вартість майже дорівнює нулю. Зі збільшенням кількості токенізації активів попит на стейблкоїни зросте експоненційно.
Хоча токенізовані платежі становлять невелику частку, вони також мають значний потенціал. Транскордонні платежі між компаніями, міжнародні колекції фрілансерами та розрахунки в режимі реального часу на платформах електронної комерції можна здійснити через євро-стейблкоїни. Особливо в єврозоні традиційні транскордонні платежі, хоча й підтримуються системою SEPA, все одно тривають 1-2 робочі дні. Стейблкоїни можуть скоротити цей час до секунд і знизити комісію.
Варто зазначити, що у звіті відзначено значну різницю порівняно з ринком США: загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів, прив’язаних до долара, досягла $3100 млн у США до кінця 2025 року. Це означає, що євро-стейблкоїни наразі становлять лише 0,2% стейблкоїнів у доларах США, що є значним розривом, який створює як виклики, так і можливості. Виклик полягає у необхідності будувати екосистему майже з нуля, і можливість полягає у величезному просторі для зростання.
Регуляторна база MiCA є ключовою для входу в інституцію
S&P Global Ratings вважає, що Регулювання ринків криптоактивів ЄС (MiCA) є ключовим каталізатором для інституційних інвесторів щодо прийняття євро-стейблкоїнів. Регулювання набуло чинності для стейблкоїнів 1 січня 2025 року, і у звіті зазначено, що воно вирізняється своєю всеохопністю. Регламенти встановлюють суворі правила щодо кваліфікації, сегрегації та викупу резервних активів, а також стандартизовані вимоги до розкриття інформації та пруденційного регулювання для емітентів.
Суворе регулювання MiCA може обмежити інновації та гнучкість у короткостроковій перспективі, але забезпечує стабільність для інституцій у довгостроковій. Коли фінансові установи розподіляють активи, регуляторна ясність важливіша за простір для інновацій. Коли банки знають, що емітенти стейблкоїнів повинні зберігати 100% своїх резервів, регулярно проводити аудити та розділяти фонди, вони почуваються впевненіше, володіючи та рекомендуючи ці активи. MiCA фактично є обов’язковою за короткостроковими правилами в обмін на довгострокову ринкову довіру та інституційне прийняття.
Хоча рамкова структура є діючою, S&P зазначила, що Європейське банківське управління (EBA) все ще завершує кілька ключових технічних деталей. Ці деталі включають конкретний склад резервних активів, зокрема мінімальну частку інструментів з найтривалішими термінами погашення та ліміти концентрації депозитів у кредитних установах. Крім того, політики все ще розробляють технічні стандарти для своїх відповідних вимог до фонду, плани відновлення та специфічні методи стрес-тестування для емітентів стейблкоїнів. Очікується, що комплексний огляд MiCA Європейською комісією буде завершений до червня 2027 року.
Ці незавершені технічні деталі можуть вплинути на терміни випуску та структуру вартості євро-стейблкоїна. Якщо EBA вимагає надмірно високого коефіцієнта резервів ліквідності, це підвищить вартість капіталу емітента, що може скоротити прибутковість і навіть зробити деякі бізнес-моделі нездійсненними. Якщо межа концентрації надто сувора, емітенти повинні диверсифікувати депозити між більшою кількістю банків, що ускладнює управління. Остаточне завершення цих деталей визначить реальну конкурентоспроможність євро-стейблкоїнів у 2026-2027 роках.
S&P зазначила, що окрім Європи, правила стейблкоїнів діють у таких юрисдикціях, як Японія, Сінгапур, Гонконг та Об’єднані Арабські Емірати, тоді як відповідні рамки у США, Великій Британії та Південній Кореї ще розробляються або вдосконалюються. У Сполучених Штатах Закон GENIUS був підписаний у липні 2025 року, надаючи федеральну правову основу для випуску стейблкоїнів. Це поступове вдосконалення глобальної регуляторної бази усунуло перешкоди для транскордонного застосування стейблкоїнів.
11 Banking Alliance випустить монети у другій половині 2026 року для покриття 1,5 мільярда клієнтів
Агентство повідомило, що стейблкоїни, прив’язані до євро, «готові до впровадження», і попит, ймовірно, зросте через технологічний прогрес у масштабованості блокчейну, інституційне впровадження токенізованих активів та сумісність із новими платіжними каналами. S&P повідомила, що банки та афілійовані банки, ймовірно, увійдуть на ринок у 2026 році після випуску. Одинадцять європейських банків із дев’яти країн планують спільно випускати євро-стейблкоїни через нідерландський Qivalis у другій половині 2026 року.
Qivalis подає заявку на ліцензію електронної валютної установи на першу половину 2026 року. Мережа альянсу охоплює приблизно 1,5 мільярда клієнтів. Такий розмір клієнтської бази є ключовою перевагою і створить значний початковий попит, коли 11 банків одночасно просуватимуть євро-стейблкоїн своїм існуючим клієнтам. Клієнти цих банків звикли до цифрових банківських послуг і мають відносно низький поріг прийняття стейблкоїнів. Якщо кожен клієнт володіє в середньому 100 євро у стейблкоїнах, він може створити ринкову капіталізацію у 150 мільярдів євро.
У звіті також зазначено, що 10 глобальних системно важливих банків оголосили про плани випуску стейблкоїнів Групи семи (G7) на публічних блокчейнах у жовтні 2025 року, але точний час і місце випуску ще не визначені. Три провідні японські банки також планують запустити стейблкоїни, прив’язані до єни, для корпоративних оптових платежів за підтримки громадськості Агентства фінансових послуг Японії. Ця тенденція глобального банкінгу синхронно з прийняттям стейблкоїнів підтверджує оптимістичний прогноз S&P.
Інституційна війна прогнозів: до $1,3 трильйона
Інші установи також публікували різні глобальні ринкові прогнози. Аналітики Citigroup прогнозують, що за базовим прикладом загальна ринкова капіталізація ринку стейблкоїнів може досягти $1,9 трильйона до 2030 року; В оптимістичному сценарії ринкова капіталізація може досягти 4 трильйонів доларів. Standard Chartered Bank оцінює, що розмір ринку може досягти 2 трильйонів доларів до 2028 року. Натомість аналітики JPMorgan повторили більш консервативну позицію, прогнозуючи, що загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становитиме від $5,000 до $6,000 мільярдів до 2028 року, зазначивши, що токенізовані банківські депозити та цифрові валюти центральних банків створюватимуть конкурентний тиск.
Чотири основні інституційні прогнози ринку стейблкоїнів
S&P: Євро стейблкоїн $1,3 трильйона у 2030 році (зростання у 1 600 разів)
Citi: Глобальні стейблкоїни — $1,9-$4 трильйони у 2030 році
Standard Chartered: Глобальний стейблкоїн у 2 трильйони доларів у 2028 році
JPMorgan Chase: Глобальні стейблкоїни на $5,000-$6,000 мільярдів у 2028 році (найконсервативніший)
Ця різниця в прогнозах відображає різні оцінки інституцій щодо конкурентного середовища стейблкоїнів. Оптимісти вважають, що стейблкоїни стануть основними інструментами платежів і розрахунків, тоді як консерватори вважають, що цифрові валюти центральних банків і токенізовані банківські депозити відвернуть більшість попиту. Прогноз S&P щодо євро-стейблкоїнів є досить агресивним, що свідчить про довіру до рамки MiCA та Європейського банківського союзу.
Аналітики S&P зазначили у звіті: «Ми віримо, що реальне застосування стейблкоїнів може підтримати їхні надзвичайно високі множники зростання порівняно з поточним використанням транзакцій із криптоактивами. Однак розмір потенційного ринку дуже чутливий до змін параметрів прогнозу, що призводить до різноманітних можливих результатів.» Цей уривок виявляє невизначеність прогнозів, коли невеликі зміни припущень можуть призвести до результатів, що відрізняються у кілька разів.
