スコット・ベセントが今週日曜日に興味深い経済的見解を示しました。米国のホリデーショッピングシーズンはどうかというと、どうやら絶好調のようです。ここで特に注目すべきなのは、単なる見出しの強さだけでなく、その幅広さです。消費者支出はさまざまな所得層で堅調に推移しており、これは現在の経済の底力を示しています。小売業のピーク時期に下位から上位の所得層まで一貫した支出パターンが見られる場合、通常、家計のバランスシートや消費者信頼感について良いシグナルとなります。この勢いが第1四半期にどうつながるのか、注目に値します。

関税をめぐる議論がさらに激しくなっています。米国政府は批判者に対して強く反論し、国家安全保障上の懸念に迅速に対応する手段として関税を発動する大統領権限を改めて強調しました。
最近の声明において、政府はこう明言しました：従来の外交ルートでは時間がかかりすぎる。外国政府が貿易不均衡を悪用していると見なされた場合、最優先されるのは直接的な行動—すなわち、官僚的な遅延を排除して迅速に関税を課すことです。
これは単なる政治的パフォーマンスではありません。こうした貿易政策の転換は、株価指数から商品価格、そしてデジタル資産に至るまで、グローバル市場全体に波及します。経済的不確実性が高まると、資本の流れが変化します。一部の投資家は安全資産に逃避し、他の投資家はオルタナティブ市場で非対称的な機会を探し求めます。
使用された言葉は率直でした：外国は「長年にわたり利益を得てきた」。その表現に同意するかどうかは別として、メッセージは明白です—今後、より攻撃的な経済政策がとられ、多国間協議への忍耐は減少するでしょう。
市場参加者にとって、教訓はシンプルです：マクロのボラティリティはなくなりません。このような政策の動きは波を生み、その波は従来の金融にとどまりません。世界的なリスクセンチメントの変化に注視しましょう。

トランプ氏は関税戦略をさらに強化し、従来のアプローチよりも合理的かつ効率的であると主張しています。彼はこの政策全体を国家安全保障の最優先事項として位置付けており、経済政策をその視点から推進する典型的な手法です。市場がこのストーリーを受け入れるのか、それとも変動性に備えるのか、それが本当の問題です。

米国の失業者数はリーマンショック時を超え、世界大恐慌時代以来見られなかった水準に向かっています。経済の警戒信号が赤く点滅しています。

ホワイトハウスは、関税戦略に関する声明を発表しました。政権は、長年にわたり米国との貿易関係を不当に利用してきたとされる国々に対して、関税を課すための複数の手段を米国が有していると主張しています。しかし、現在最高裁で審査されているアプローチが、最も直接的な方法であると説明されています。これは今後、貿易障壁の執行方法を再構築する可能性があり、市場は予想以上に迅速に政策変更を織り込む必要があるかもしれません。グローバルな流動性やリスク資産にどのような影響が出るのか、注視していく価値があります。

新政権が提案する子ども向け貯蓄プランは、複利成長の興味深いケーススタディを提供します。$1,000の初期預金が、S&P 500の過去約70年にわたる平均年間リターンに従うと仮定した場合、18年間で約$5,600に膨らむ可能性があります。計算も理にかなっています。ほぼ20年間にわたる一貫した市場パフォーマンスによって、元本が5倍以上になるのです。これは、大学資金や若年成人のスタート資金のような長期目標において、「市場のタイミングをはかる」より「市場に居続ける」ことの重要性を示す典型的な例です。

いわゆる「ノットQE（量的緩和ではない）」が再びシステムに戻ってきています。これは何を意味するか分かりますよね――流動性供給がもっともらしい用語で装われているということです。中央銀行は今回は量的緩和ではないと断言していますが、そのやり方はどう見ても見覚えがあります。マネープリンターが「ブーン」と回っているだけで、ラベルが違うだけです。市場はすでにその影響を織り込み始めています。

財務長官のベセント氏がインフレ見通しを発表―来年には急激な鈍化を予想。もしこれが現実となれば、FRBの方針やリスク資産のダイナミクス全体が変わる可能性がある。市場はついに、皆が織り込んできたソフトランディングのシナリオを実現できるかもしれない。

なぜすべてがより高く感じるのか、不思議に思ったことはありませんか？そこにはエネルギーの観点があります。
ある経済学者は、価格は単なる数字ではなく、私たちがどのようにエネルギーを消費しているかのシグナルであると主張しています。私たちのシステムが複雑になればなるほど、より多くの接続が生まれ、より多くのエネルギーを消費します。そして、その複雑さこそが、価格上昇や持続的なインフレに直結するのです。
考えてみてください。すべての取引、すべてのデジタルなやり取り、サプライチェーンのすべてのリンクがエネルギーを必要とします。世界経済がますます相互接続されるにつれて、エネルギーコストも上昇し、それに伴って私たちがレジで目にするコストも上がっていくのです。

今週水曜日のFOMC会合は、今週最大の注目イベントとなりそうです。市場のコンセンサスは？四半期ごとの利下げがほぼ織り込まれている状況です。
なぜ重要なのかというと、流動性の流れからリスク選好、取引ポジションに至るまで、すべてがこの決定の行方にかかっているからです。注意すべき意外な展開としては、JOLTS雇用統計が延期され、今週発表されることが挙げられます。
ビットコイン保有者にとって、こうした金利決定は興味深い波及効果を生み出しがちです。金利が下がれば、借り入れコストが安くなり、より多くの資本が利回りを求めて動くため、過去の傾向では暗号資産にとって悪いニュースではありません。マクロ環境が引き締まる中、水曜日の決定が年末に向けたデジタル資産の動きに大きな影響を与える可能性があります。

市場の観測者たちは神経質になってきています。アナリストたちは、今後12か月以内に米国がリセッションに陥る確率を30％以上と見積もっています。世界最大の経済大国がつまずく可能性について話している場合、この数字は小さくありません。
暗号資産ホルダーにとって、このようなマクロリスクは想像以上に重要です。リセッション懸念が高まると、一般的に安全資産への逃避行動が起きます。一部ではデジタル資産がヘッジになると主張されていますが、歴史的に見ると、初期のパニック局面では伝統的市場のリスクオフセンチメントと相関することが多いです。FRBの政策や経済指標の変化とともに、この確率がどう変動するか注視しておく価値があります。

一部の人々はかなり悲観的な予測をしています。2026年になって世界の債券市場が崩壊すれば、イギリスの脆弱性が露呈するだろうと。しかし、IMFに救済を懇願するという話題は、ただの雑音に過ぎません。
考えてみてください——債券市場が荒れるということは、伝統的金融が揺れているということです。TradFi（トラディショナル・ファイナンス）がくしゃみをすれば、暗号資産も風邪をひきます。資本の流れが変わり、リスク選好は低下し、誰もが安全な逃避先を探して右往左往します。確かにイギリスは露呈するかもしれませんが、IMF介入を大げさに騒ぐのはやりすぎに感じます。
本当に興味深いのは、このような破滅的な話ではなく、これらマクロの揺れがDeFiプロトコル、ステーブルコイン需要、そしてクロスボーダー流動性にどう波及するかという点です。法定通貨の債務市場が混乱すれば、分散型の代替案はもはや周辺的存在ではなく、「プランB」として現実味を帯びてきます。
だから、2026年には注目しておいてください。イギリスが破滅するからではなく、伝統的金融に亀裂が入ると、暗号資産にチャンスが生まれることが多いからです。

2025年最後のFRB政策決定週に突入します。市場のコンセンサスは25ベーシスポイントの利下げに傾いており、リスク資産全体に波乱をもたらす可能性があります。
タイミングも興味深いです。2020年以降の予想を的中させてきた一部のファンドは、370%以上の利益を上げていると報じられています。今、機関投資家の資金がどのようにポジショニングしているのか気になるところです。
通常、利下げは市場への流動性増加を意味します。しかし、インフレデータが依然として不安定で、雇用市場も冷え込んできているため、今回のサイクルはこれまでほど単純ではないように感じられます。

ホワイトハウスから大胆な声明が発表されました。米国大統領は、アメリカ人がまもなく所得税に別れを告げるかもしれないと示唆しました。遠い将来の話ではなく、そう遠くないうちに実現することを強調しています。
その戦略とは？主な財源を関税収入に切り替えることです。これは従来とは異なる財政政策であり、税制全体の構造を再形成する可能性があります。もし実施されれば、数世代ぶりの米国経済政策における最も劇的な変化の一つとなるでしょう。
市場はすでにその意味についてざわついています。税負担の軽減は通常、消費者の購買力や投資活動を押し上げます。しかしその裏側では、関税の引き上げが世界の貿易動向に波及し、商品価格から国境を越えた資本の流れに至るまで、あらゆるものに影響を及ぼす可能性があります。
マクロのトレンドを注視している方にとって、これは単なる政治的なパフォーマンスにとどまりません。株式、デジタル資産、伝統的な市場のいずれを追っていても、これほど大規模な財政政策の転換は、同等にボラティリティと機会を生み出す傾向があります。

ブラジル中央銀行が金市場で本格的な動きを見せています。先月だけで11トンを買い増しました。過去3か月間では、なんと43トンもの大量購入です。これにより、同国の金準備総額は現在172トンに達しています。
新興主要国の中央銀行によるこのような積極的な買い増しは、現在の世界的な金融への信認について多くを物語っています。機関投資家がこのペースで実物資産を積み上げ始めると、市場も注目せざるを得ません。

なぜ今年アメリカの不動産市場が突然崩壊したのか？答えは、高金利によって断ち切られた一つのエコシステムに隠されている。
移民、住宅価格、家賃、供給——この4つの要素は本来うまく噛み合っていた。過去3年間でアメリカの純増人口は600万人を超え、移民が最も強力な需要の下支えとなっていた。しかし2025年に状況が一変し、高金利が4本のハサミのように、このチェーンの各要素を同時に断ち切った。
デベロッパーは安い資金を調達できず、新築住宅の供給が途絶える。買い手は月々のローン返済額が急騰し、購入に踏み切れず、既存住宅は売れ残る。賃借人は家賃に圧迫され、郊外へと流出し始める。移民政策も厳しくなり、需要側が大きく崩れる。4重の圧力の中で、元々は比較的健全だった市場にもすでに亀裂が生じ始めている。

OECDがG20経済の2025年GDP成長率予測を発表しました。その数字はかなり示唆的です。
インドが6.7%でトップを走っています。中国とインドネシアはどちらも5.0%で、このサイクルの主要経済国としては悪くありません。アルゼンチンは4.2%、サウジアラビアは3.9%、トルコは3.6%です。
G20の平均は3.2%となっています。
ここからが注目ポイントです。ブラジルは2.4%、米国は2.0%、オーストラリアは1.8%。英国は1.4%、日本は1.3%。カナダと南アフリカは1.1%で並び、韓国はかろうじて1.0%です。
最下位グループは、フランス0.8%、メキシコ0.7%、ロシア0.7%、イタリア0.5%。ドイツが0.3%で最下位となっています。
なぜこれが暗号資産に影響するのでしょうか？経済成長は資本の流れを促進します。新興市場の好調なパフォーマンスは、機関投資家のお金の動きを変える可能性があります。ヨーロッパの弱い数字は、投資家をオルタナティブ資産に向かわせるかもしれません。
これらのトレンドに注目してください。リスク選好や流動性の状況は、デジタル資産を含むすべての市場に影響を与えます。

東南アジアの貿易情勢で何か大きな変化が起きています。インドネシア、シンガポール、タイ、フィリピン、ベトナム、マレーシアという6つの経済大国への輸出フローが、近年で文字通り2倍になっています。
この変化は単なる数字の話ではありません。サプライチェーンや資本の動きがアジア太平洋全体で再構築されつつあります。貿易量がこのように急増すると、流動性の再分配や経済的なパワーセンターの変化が生じます。
これら6つの市場は巨大な消費基盤であり、製造拠点でもあります。この「倍増効果」は、コモディティ価格から国境を越えた決済システムに至るまで、あらゆる分野に波及する経済統合の加速を示唆しています。地域の金融インフラがこの貿易再編によってどのように変化するか、注視する価値があります。

来週は荒れるぞ、みんな。カレンダーに印をつけておけ、波乱の展開になる。
火曜日には2つの爆弾が投下される：米国のJOLTs求人件数（9月・10月分）、さらにRBA（オーストラリア準備銀行）が金利を発表する。
水曜日？ここが本番だ。FRBが金利を発表。FOMCが新たな経済見通しを公表。パウエル議長が記者会見に臨む。そして、カナダ銀行（BoC）も決定を発表。
シートベルトを締めろ。ボラティリティが一気に高まるぞ。

12月10日午前3時、FRBがまた会合を開きます。
今回は市場はどう賭けているのでしょうか？利下げ25ベーシスポイントの確率は84%まで急上昇し、残り16%の人は据え置きと見ています。
パウエル議長も今ごろ頭を悩ませていることでしょう。利下げすれば、もしインフレが再燃したらどうする？利下げしなければ、失業率が本当に5%まで上がったら、某元大統領が真っ先に批判してくるに違いありません。
FOMCの12人の内部グループチャット、その光景が目に浮かびます──ハト派の人たちは焦って「早く利下げしようよ！これ以上引き延ばしたら本当に経済がもたない！」