Unternehmen geben nacheinander Anleihen aus…… Im ersten Halbjahr dieses Jahres stehen 52 Billionen Yuan an fälligen Bomben bevor, die explodieren könnten
Der Markt für Unternehmensanleihen, der nach einer Phase der Stille wieder aktiv wurde, hat zu Beginn des neuen Jahres seine Aktivitäten aufgenommen. Mit dem Eintreffen der größten Fälligkeitsschwemme in der Geschichte der Unternehmensanleihen in diesem Jahr handeln die großen Unternehmen schnell, um ihre Refinanzierung sicherzustellen.
Laut der Koreanischen Börse kündigten am 5. Januar Hanwha Aerospace und POSCO Future Technology jeweils Pläne für die Emission von Unternehmensanleihen im Umfang von 2500 Milliarden Won an. Auch Lotte Wellfood und Hanwha Investment & Securities gaben bekannt, jeweils 2000 Milliarden Won bzw. 1500 Milliarden Won zu beschaffen. Diese Unternehmen haben je nach Prognose der Nachfrage Spielraum, die Emissionsgröße auf das Doppelte zu erhöhen. Hanwha Aerospace hat bereits die erste Nachfrageprognose für dieses Jahr gestartet, die übrigen Unternehmen werden nach und nach ebenfalls Nachfrageprognosen durchführen.
Der Prozess der Emission von Unternehmensanleihen zur Kapitalbeschaffung ist eng mit den Marktzinssätzen verbunden. Bis Ende letzten Jahres stiegen die Zinssätze rasch an, was die Unternehmen unter Druck setzte, die Kapitalaufnahme verzögerten. Mit der Beibehaltung des Leitzins-Fixes durch die Bank of Korea und der gleichzeitigen Ausweitung der Staatsanleiheemissionen durch die Regierung stiegen die Renditen für Staatsanleihen über 3 %, was auch die Zinssätze für Unternehmensanleihen nach oben trieb. Basierend auf der dreijährigen AA-Note näherten sich die Unternehmensanleihezinsen Ende letzten Jahres 3,6 %. In diesem Trend weiteten sich auch die Spreads zwischen Staats- und Unternehmensanleihen deutlich aus.
Durch den Anstieg der Zinssätze und den saisonalen Rückgang Ende des Jahres lag das Emissionsvolumen der Unternehmensanleihen im vierten Quartal bei nur 9,7 Billionen Won. Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber den 34,1 Billionen Won im ersten Quartal des Vorjahres. Doch ab 2026 ändern sich die Bedingungen. Zu Beginn des neuen Jahres nehmen institutionelle Investoren wieder Kapital auf, was die Nachfrage nach Unternehmensanleihen in gewissem Maße anregt. Dieser “Jahresanfangseffekt” treibt die Unternehmen dazu, die Emissionen wieder aufzunehmen.
Besonders im Jahr 2026 werden Unternehmensanleihen im Umfang von bis zu 78,4 Billionen Won fällig, davon etwa 52 Billionen Won in der ersten Jahreshälfte. Insbesondere im Januar, Februar und April werden voraussichtlich Anleihen im Umfang von 11-12 Billionen Won fällig, was aus Sicht der Unternehmen bedeutet, dass sie neue Unternehmensanleihen zur Tilgung der Fälligkeiten ausgeben müssen. Tatsächlich sind die meisten geplanten Emissionen der Unternehmen für die Verwendung der Mittel “Schuldenrückzahlung”, was diesen Trend widerspiegelt.
Damit der Markt für Unternehmensanleihen jedoch wirklich wieder in Schwung kommt, ist eine stabile Zinsentwicklung notwendig. Kürzlich sind die Renditen für Staatsanleihen aufgrund von Interventionen der Behörden auf dem Devisenmarkt etwas stabiler geworden, was sich positiv auf die Investitionsstimmung auswirken könnte. Zudem werden die Kapitalzuflüsse durch die Aufnahme in den globalen Staatsanleiheindex sowie die Erweiterung der Eigenmittel der Wertpapierfirmen als mögliche Faktoren gesehen, die die Nachfrage nach Unternehmensanleihen stützen könnten.
Diese Situation wird wahrscheinlich dazu führen, dass sich die Emissionen von Unternehmensanleihen in der ersten Jahreshälfte konzentrieren. Besonders nach dem 8. Januar, wenn die Nachfrageprognosen der Unternehmen offiziell starten, könnte die Marktstimmung noch lebhafter werden. Experten prognostizieren, dass das Emissionsvolumen in diesem Jahr weiterhin je nach Zinssatz- und Nachfragebedingungen angepasst wird, wobei die erste Jahreshälfte voraussichtlich aktiv bleiben wird, um die Fälligkeiten zu bewältigen.