#BuyTheDipOrWaitNow? 🚨 比特币的最大供应量不再是2100万。
这正是导致市场崩盘的原因。
如果你仍然认为比特币的价格只因为现货买卖而波动,那你就错过了更大的全局。比特币不再纯粹作为供需资产进行交易。
这种结构的变化发生在大型衍生品市场掌控价格发现的那一刻。
这种转变也是导致如今价格行为与链上基本面脱节的一个重要原因。
最初,比特币的估值建立在两个核心理念之上:
• 固定供应2100万枚
• 无法复制该供应
这使得比特币在结构上变得稀缺。
价格发现主要由现货市场的真实买家和卖家推动。
但随着时间推移,在比特币之上形成了一层金融层。
这层包括:
• 现金结算的期货
• 永续合约和期权
• 顶级经纪商借贷
• WBTC产品
• 总回报互换
这些都不会在链上创造新的BTC,但它们会创造对BTC价格的合成敞口。
这种合成敞口在价格设定中起到了重要作用。这也是结构发生变化的地方。
一旦衍生品的交易量超过现货交易量,价格就不再主要对实际币的流动做出反应。
它开始对仓位、杠杆和清算流动做出反应。
简单来说:
价格的变动取决于交易者的仓位,而不仅仅是实际买卖的币的数量。
此外,还有另一层——合成供应。
一枚真实的BTC现在可以在多个金融产品中同时被引用或使用。
例如,同一枚币可以同时支持:
• 一份ETF份额
• 一个期货仓位
• 一个永续合约对冲
• 期权敞口
• 经纪商