2025lovepeace

简单好于复杂；少比多好；慢比快好。人生也是如此，投资亦然，这些道理都是相通的。在投资中，简单远比复杂好，特别是在投资标的选择上。像巴菲特投资的公司，都是比较简单的公司，比如可口可乐、华盛顿邮报、美国运通等。这些公司提供的产品和服务，都是能看得见、摸得着和用得上的。只有在这种情况下，我们才能真正认识“简单”背后的哲学逻辑——容易认知意味着确定性大。投资中最害怕的就是缺乏确定性，而没有确定性就意味着风险，风险在投资中就是成本。因此，锁定风险、增加确定性，便无形中提高了投资的收益，这一点非常重要。无论是公司的产品还是其他方面，简单才能理解。有些产品，尤其是一些高科技产品，很多人都不懂，也从未使用过。看到股价涨，便拼命买入，这非常危险，因为这超出了我们的能力范围，缺乏确定性。如果去投资复杂的领域，比如医药和高科技，很多人也不懂，这就非常危险。因此，我们尽量保持简单，投资中的简单并不意味着赚的钱少。投资跟跳水比赛不同，并不会因为难度大而赚的钱就更多。在投资中，简单同样能带来丰厚的回报。简单就是美，正是这个道理。第二点是“少就是多”，即专注。一个人的精力、知识和时间都是有限的。当我们把有限的资源投

谈基本面分析和技术分析之间的关系，同时也是回答一网友的提问。这位网友表达一个观点，认为基本面对于价值投资者选择股票时很有用，但在确定具体买点时使用技术分析会更好。这句话本身没错，但在实际操作中可能存在问题。之所以说有问题，并不是方法本身有问题，而是使用者本身有缺陷。任何一个工具都不是完美的，主要原因不是工具本身，而是使用者不一定能够完美的使用该工具。人性特点会影响人们使用技术分析，使用时会带来很多副作用。这并不意味着技术分析没有用，而是它可能带来的副作用要比其好的作用更大。就像吃药一样，是药三分毒，但如果那个药有七分毒，只有三分好处，我相信你会放弃使用。我想说，技术分析有好处，但跟副作用比起来，好处微乎其微。我接下来根据我的经验分析，在我的投资生涯中使用技术分析很多年，也尝试过其他的技术方法。技术分析就是在判断短期买入点时比较实用，我认为关键词是短期，技术分析在短期的买入点上有一定的优势。我专门拍摄了一系列节目，分享了如何判断短期最佳买入点的方法，总共三四集。技术分析在判断短期买入点方面有一定的优势。其实每一个技术分析图，无论是K线图，还是其他类型的图表，都是投资人情绪波动的体现，因此

因为在币圈股市中，无论是上涨或者是下跌，都不是一个直线前进的过程。在股票上涨后，会出现回调，也就是涨一些会再跌一些。很多人在这个下跌过程中感到困惑，不知道是继续上涨还是开始下跌，这个时候大家都很犹豫。有很多人开始预测股价，有人开始纠结：如果我现在把它卖掉，而它突然涨上去了，就会面临踏空的恐惧；如果不卖，又担心持续下跌的恐惧。两种恐惧的方式不同，但都是人类的恐惧。还有的人是空仓状态，看到股票涨上去后，没机会买到低点，最后回落时就在考虑是否应该入市？如果不买，万一涨上去了呢？如果继续下跌的话，可以以更低价格买入。所以说贪婪和恐惧一直在困扰着他。但是作为一个价值投资者来说，我认为我们不应该只盯着股价看，因为价值投资有一个好处是什么？我们是两条腿走路，一方面要看股价，另一方面要看公司的价值。所以当初购买这家公司时我们是低价购买，一定要有安全边际，它的价值一定要高于它的价格。因为从资金的角度来说购买的时候是风险最大的时候，因为你本身就花了很多时间研究一、两个股票，还要等到它的价格很低，花了很多时间和精力，时间成本很高，所以买入后不要随便卖掉。持有的标准与买入的标准不同。持有时不需要安全边际，只需

作为一个价值投资者，谈及了很多的价值投资的一些核心逻辑等等这些东西，我很少涉及到走势图、技术分析，因为我这方面已经说了很多次了，技术分析这些东西只是在判断当下到底是牛市还是熊市有一定的作用，你拿平均线就可以了。至于讲明天币圈股市会怎么样，其实谁都不知道，技术分析并不能预测未来。所以，当看一个股票的时候，每一个股票的走势图表面上看起来千变万化。但人们往往只盯着下一个开线图或者成交量，专注于短期的价格走势，往往就会被困扰住了。实际上，看待事物其实道理是很简单的，大道至简，只需要看个大概就可以了。一个是把股票的时间延长一点，还有一个就是很多东西实际上还是比较明显的，你就有个突出的线条，就像估值一样，估值也不需要估到小数点后面多少位，有个大概就行了，不要一叶障目不见森林，不要被细节所占领。今天主要谈的是看图识股，我想说的东西不代表每一个股票都是这样，但这是一个大概率事件。就是垃圾股和优质股之间，虽然它们在图上千变万化，每个垃圾股长得都不一样，每只优质股的走势图也各不相同，不可能一样的。就像人一样，好人长相也不一样，千差万别，但并不代表他们不属于一类好人。相对来讲，好人有一些共同的特点，而坏人

在币圈股市中，每个人选择的投资品种都会直接影响到他们的投资行为。有些投资者倾向于选择投资于一些优质公司的股票，例如茅台、云南白药、招商银行等，这些大盘股或优质公司的股票通常价格波动不会过于剧烈，但长期持有可能会带来可观的回报。另一些投资者则更偏好投资于概念股，如锂电池、稀土、新能源等领域的股票。这类股票涨幅通常较大，但一旦下跌，跌势也相对激烈。在探讨不同的投资方式时，人们往往忽略了一个重要因素，那就是投资过程中所呈现的投资性格。投资和投机的品种各有不同，而选择其中一种，亦会在潜移默化中塑造投资者的个性。投资并非只是简单地获利或损失，更是一个持久的过程，其影响不仅体现在财务收益，更体现在个人的投资态度与价值观上。在不同的投资领域中，个体的投资性格将在潜移默化中得到塑造。股票与人生有着相似之处，就像处理人际关系一样。在人类社会中，我们常常受到周围环境的影响。如果我们选择与品德不端的人交往，就会面临被负面影响的风险。尽管不能断言一定会因此变得品行败坏，但至少会受到一定的影响。举例来说，频繁与不诚实的人打交道，容易让一个本来天真的人变得多疑，因为这些人总是在欺骗他，让他蒙受损失。此外，这样的人

大家都知道从道理上来说，如果管理层不诚实就不要投资。巴菲特也是这么说的，他不愿意跟坏人打交道，这家公司再好,看上去再不错。如果管理层不诚实，那么就要一票否决，除非公司无论产品好坏都与管理层没有关系，那就另当别论，但这种情况非常极端。像茅台就是这样，即使茅台的管理层不诚实，它的产品也能够卖得出去，卖得很好。所以在这方面茅台的管理层对公司的影响并不是特别大。有的董事长退休了被抓，有的在任期就被抓，这种被抓可能有别的原因，并不代表他不诚实，也许有其他的非企业经营的原因，也许是贪污，也许是腐化之类的事情。我讲的是在财务报表方面有问题，公开消息方面，这个不涉及到私人的事情。比如他在外面娶了个“小三”等等这些事情。比如“步长制药”董事长通过行贿，让他女儿去了斯坦福大学，这些属于个人问题，跟股票没有关系，虽然也是一种不诚实，但是还没有涉及到企业层面的不诚实。我这里讲的不诚实是另外一层意思。比如说有家公司以前做过假账，被证监会处罚过或者被追究过等等，罚的钱也许不是很多，但这种公司都要一票否决，查它的历史就行了，查有没有犯罪记录。这里提到的犯罪记录是指有没有被罚款的记录，如果有了，那么这家公司管理层还没

今天想给大家介绍一个估值的方法，叫相对市值估值法，这是我给它起的名字。首先声明一下谈到这种估值方法，他是估值中的一种辅助方法，不是一个主要的方法，也不是主流的方法，而且也不是一种很本质的估值方法，只是介绍一种方法给大家分享，开阔各位的思路。另外这种辅助方法也可以结合别的估值方法，比如用现金流的估值方法，比如市盈率或者是净资产收益率。你可以用那种方法，来给企业估所谓的内在价值。从企业的角度去估一直是主流的估值方法。这个市值估值法实际上不谈企业本身，是跟别的公司相对而言给他一个估值。这种估值方法是一种交叉的确认。在投资中当你做一个决策时，或不是投资，在做任何一个决策的时候，如果有多个子系统来形成某一种判断和决定。如果这几个子系统得到的都是相同结论的时候，这个结论的正确性可能就变得很大，这种正确的概率就很大。在别的节目中也说过多角度子系统交叉确认的方法。就像人一样，人为什么长两只眼睛，为什么不长一只眼睛？一只眼睛看世界，你的角度毕竟有限，哪怕你眼睛再厉害或者再能洞察事物的本质，毕竟有它的局限性。即使我们从这种主流的现金流的估值方法，看企业本质再到市盈率也好，各个方面也好。从另外一种方法来做估

提高判断能力以增加成功率的一种方法。人生中最重要的能力是判断能力，也就是你的选择能力，选择对的事情去做。在投资中也是一样，选择一个好的股票是投资中最重要的一件事情。选择到好股票后面才能谈到持有股票，股票如果选错了，持有的时间再长也没什么好处，时间越长很可能损失越大。所以选到好的股票是前提，也是最重要的。人生如此，投资也是如此。怎样加强个人判断能力的方法、策略？判断能力就是一个选择能力。你面前有几项选项，你应该选哪一个？例如：有一个篮子，篮子里有100个虾。这100个虾中只有5个是真正好虾。还有80个都是烂虾，不好的虾，或者是缺胳膊少腿，各种各样的毛病。剩下还有15个虾，不清楚到底是好虾还是坏虾，你拿不准。犹如股市，股市中大多数的股票都是垃圾股票，80%以上都是垃圾股票。可能有5%是真正的好股票，还有剩下的15%，有的时候好，有的时候坏，也不一定都是垃圾，看你选择的时间是什么时间，是不是在他的成长期等方面。在此情况下，一种选虾方法，就是直接从篮子里把好的虾拿出来就行了。还有一种方法对大多数人可能比较适宜，就是你并不知道好虾是什么样的，就像股票，我们并不知道真正的好公司是什么样的，大多数人

今天我想谈一下林园这几位大佬，分别是林园、董宝珍、段永平和李录先生。我曾经做了四集内容专门谈他们每个人，谈到我心目中的林园先生、我心目中的董宝珍先生、我心目中的段永平先生和我心目中的李录先生，这四位投资人在中国具有股神级的地位，也是我非常尊重的四位投资人。那有的人问我，你有没有谈到过张磊先生？其实，两年前就有人问我是否要谈一下张磊先生。其实我一直犹豫，一个原因是他的那本书《价值投资》，我看过，写得还不错。而且张磊先生在早期投资腾讯、京东，甚至在改革百利上取得了相当不错的成绩，这是无疑的事实。至于他，他的行和知在有些地方，因为作为一个价值投资人，当我谈到这个问题时，我能够理解，但是我担心如果在视频上泛泛地说的话，怕会误导别人，因为，价值投资人最好是知行要合一。林园先生、董宝珍先生、段永平先生、李录先生，相对而言，知和行都比较一致。张磊先生是一个非常有天赋的投资人，早期投资也非常成功，关于现在，当然，网上也有报道说他亏了多少钱，但那又怎么样，有些东西成也萧何败也萧何。我个人认为他当然是一个非常有天赋的投资人。他非常成功，与美国的那位木头姐有些相似。有些人天生就对某个行业非常敏感，比如张磊先

继续谈论这四位大佬，林园、董宝珍、段永平和李录。前面说了，其实在投资中选行业、选标的，在投资能力方面，其实林园先生是最厉害的，因为投资无非就是三个方面，一个是择股，另一个是择时，就是在股价比较低的位置买入，然后就是持有，无非就是三种，当然还有一个卖出。这三个中，首先，林园先生是相当有耐心的人，像他买的这个茅台，比董宝珍买的还早，在2003年就买了，上市没多久就买了，一直持有到现在，一股都没卖过，这种耐心不是一般人拥有的。董宝珍先生也都卖掉了，赚了些钱就卖掉了，林园先生一直没卖，所以你就能够看出他的这种耐心。而这种耐心是天生的，我相信是天生，他自己也说他是天生来的，所以这个东西是可遇不可求。当然有的人也可以锻炼，变得有耐心，但是这个东西跟基因有一定的关系，所以他说他是天生来的投资人，这绝对不是一个傲慢之词。他说的是实话，只是有些人不能接受而已。择股就是选股，这个他很厉害。可能在所有的人中，他选择股票，特别是选择行业，这四个人中他是最厉害的。所以你看这三个最主要的要素，择时方面，我觉得一般。对于股票，他在视频中也都谈到过，在牛市第一阶段应该买什么股票？熊市中买什么？牛市第一阶段怎么样，第二

这个专题想给大家普及一些投资知识，这些知识并非神秘莫测！对于A股单边市场的参与者来说，他们特别害怕股价下跌，那么分析币圈股市下跌的原因非常重要，这也是基本常识。我们的话题是“币圈股市的七把刀”，主要探讨哪些因素会导致股价下跌？先看第一把刀——杀估值。杀估值，指的是市场重新评估一家公司或一个行业的合理估值水平。例如，以前对新能源行业，市场可能更倾向于给予50倍的估值。但要是新能源市场饱和了，市场就会觉得给12倍估值就足够了。这样一来，市盈率从50降到12，降幅超过75%。在公司利润不变的情况下，股价就会暴跌75%，100元的股价就变成25元，相当吓人！所以，即便公司业绩和逻辑没有改变，杀估值也可能引发股价暴跌。引发杀估值的因素有很多。比如利率上升，会使未来现金流的折现率变大，因为利率上升意味着投资者要求的回报率提高。未来100元在十年后的现值，会明显低于现在的金额（按常规利率水平测算，可能降至现在的三四十元），这就对企业现在和未来的利润质量提出了更高要求（利率上升→折现率变大→未来现金流折算价值降低）。由于利率上升导致未来现金流折算价值变小，这常常会让很多成长股的估值模型难以成立。因为成

我们今天继续谈股市的七把刀，前面谈了股市的第一把刀“杀估值”，今天谈的是第二把刀“杀逻辑”，这是一种投资逻辑概念。“杀逻辑”比“杀估值”更为深层且致命。估值高了，价格可能会下跌，但之后或许还能涨回来。然而，一旦投资的逻辑被打破，就如同房子的地基崩塌，即便房子表面还没倒，也没人敢住了，这是个很形象的比喻。所谓“杀逻辑”，指的是投资者原本看好某个公司或行业，比如看好公司成长故事，像曾经的乐视，或者美国的安然这类，又或者看好行业逻辑。其实很多行业可能是伪行业，我后面会讲到。当时人们并不清楚某个新兴事物究竟是具有长期生命力，还是昙花一现，多数新事物往往是昙花一现。不然，我们的世界应该充斥着各种各样的行业了。但后来，投资者看好的公司成长故事或行业逻辑被证明是错误的，或者发生了动摇，这时市场就会抛弃这类产品，不再给予估值溢价。通常这类公司原本估值较高，而逻辑一旦被破坏，最终会导致估值和预期全面崩溃。所以，如果说“杀估值”意味着价格下跌，那么“杀逻辑”就是认知的崩溃。典型触发“杀逻辑”的原因主要有以下几种。一种是政策打击，这是很强有力的因素。例如教育行业的“双减”政策，国家基于现实情况，不允许某些教

今天接着谈致使币圈股市下跌的七把刀，前两集讲了杀估值这第一把刀，第二把刀是杀逻辑。对于杀逻辑，一方面可能是我们对已有的逻辑认识不足，另一方面新政策、新变化会导致原有逻辑发生改变，这种情况在高端白酒、消费等诸多领域都可能出现。这里我想补充一点，有时大众对逻辑的理解可能比较片面且消极，但要是你能发现大众所担心和恐惧的事情其实不存在，或者没有他们想象中那么严重，又或者你认为逻辑会朝着某个方向变化，这可能是一个好机会。一旦理解了逻辑，你就能在别人恐惧时贪婪买入，财富的转换往往就发生在这个时候。因为因逻辑恐慌导致的股价下跌并非一定会归零，其影响程度有轻有重。比如说现在中美贸易战，很多人觉得像安克创新这类跨境电商可能不行了，会倒闭或者生意变差，进而导致其股价可能暴跌。再比如快递行业，有人觉得这是个辛苦行业，就不看好。但实际是不是这样呢？得研究透彻才知道。我以自己在美国投资的Palantir为例，当时很多人说Palantir这个软件的客户都是大客户，而且是按项目而非产品合作。大家都知道做软件如果以项目为主，营收可能较大，但利润一般，并且不可复制，所以不看好。然而，要是深入研究就会发现，就知道它的产品

前面第一期讲了杀估值，第二期讲杀逻辑，第三期讲杀业绩。今天要说的是杀预期，即便当前的数据表现不错，但市场对未来的预期变差，比如认为宏观经济会收缩、利率会提高，进而导致订单减少等情况，股价就会先下跌一波。这是由于对未来不确定性产生担忧，这就是所谓的杀预期。杀预期可以说是投资中最隐蔽、最诡异的一种股价下跌情形。公司还没传出坏消息，报表没出来，或者财报看起来还不错的时候，股价却莫名开始下跌。这种财报不错但股价下跌的情况表明，市场对未来的预期在降低。那么为什么市场预期会下跌呢？有人认为是投资逻辑发生了变化，而这种变化只存在于部分人的认知中，普通散户并不知晓。比如基金经理们认为投资逻辑出现问题，就会开始抛售。当大家聚在一起讨论，彼此确认这种想法时，这个逻辑就开始得到强化，第二波杀逻辑可能就会接踵而至。所以第一波杀预期，往往是最聪明的人先卖出，等他们卖得差不多了，这种情况才开始逐渐显现。这并非阴谋论，通常杀预期的人也是最早买入的人，杀预期也是赚预期。杀预期就是这样，当大家都觉得股价跌很厉害，认为公司不行、行业不行的时候，比如跨境电商股价跌到一定程度，有人觉得差不多了，认为情况不会更糟，预期反而变好

谈币圈股市的“七把刀”，这已经是第五集了。前面讲了四把刀，第一把是杀估值，第二把是杀逻辑，第三把是杀业绩，第四把是杀预期。今天要说的和前面不太一样，叫作杀情绪。市场情绪恶化会引发资金避险和踩踏，连好公司的股票也会被拖累下跌。这种下跌不是基于基本面，完全是因为市场惊慌失措，属于后知后觉的情况。情绪的产生往往是在股票已经开始暴跌之后，是最不理智的表现。要是你成为这种情况的受害者，被这把“刀”砍中，说明你在币圈股市里还没入门。通常先是杀预期，接着杀逻辑，以后杀估值，最后业绩也暴跌，大家慌了神，有的人连财务报表都不看，在币圈股市里盲目追涨杀跌，这种人就属于最后一拨受影响的。就像传销一样，跌到第五刀的时候，往往杀情绪变得最不可理喻、最失控，也是最容易被错杀的一种下跌方式。前面几种下跌可能都有原因，而杀情绪导致的下跌，既不是基本面恶化，也不是估值过高或者逻辑破产，纯粹是恐慌情绪蔓延，市场情绪崩塌，信心丧失，大家都只想赶紧跑路。所以，杀情绪指的是市场整体的风险偏好急剧下降，情绪主导一切，致使个股或板块出现非理性下跌。有时候，即便公司业绩、估值和逻辑都没有变化，股价还是会下跌，甚至已经处于低估状态，逻

接着谈股市下跌的“七把刀”，前面五期分别讲了杀估值、杀逻辑、杀业绩、杀预期和杀情绪。今天要说的是第六把刀——杀流动性。杀流动性主要出现在一些小盘股行业，或者当市场总体缺钱时，即便股票估值已经很便宜，投资逻辑也没有改变，但就是没人接盘，股价只能不断下跌。这里我不是在探讨价值投资，只是和大家聊聊市场行为。杀流动性在市场中是一种比较阴险的情况，常常伴随着阴跌，而且很容易突然暴跌缩量。很多人觉得暴跌缩量意味着行情结束，但多数情况下，这其实是因为没人接盘。这种情况往往表现为连续阴跌缩量，缺乏流动性。不是公司本身不好，也不是行业逻辑有问题，而是根本没人愿意买入。通常在熊市晚期会出现这种状况，哪怕你想卖股票都卖不掉，尤其是资金量大的投资者，这种困境更为明显。所谓杀流动性，就是市场中的买盘枯竭，交易量急剧下降。在熊市时，经常能看到交易量只有牛市时的十分之一左右，这是因为资金撤离股市。牛市时交易量之所以大，是因为资金大量涌入。而熊市中，很多投资者即便被套，也不再进行交易，甚至连账户都懒得打理。人都倾向于回避痛苦，选择高兴的事。部分投资者为了摆脱痛苦，干脆永远离开股市。这样一来，一旦有人想卖股票，却卖不出

我们来讲币圈股市下跌的“七把刀”中的最后一把刀——杀风格。这把刀对于短期炒作者或者喜欢做板块轮动的人来说比较重要，但相对而言是最不重要的。杀风格是机构投资或风格轮动中特有的一种剧烈短期调整行为，它不是因为公司或行业变差，也不是业绩爆雷，而是看是否处于主流风口。就像雷军说的“站在风口上，猪也会飞”，如果不在风口，即便公司本身没问题，也可能被市场抛弃。所谓杀风格，是指市场上各类资金（大资金、小资金等）出现风格切换。比如在中国币圈股市，资金常常一会儿从成长股转向价值股，一会儿又从小盘股转向大盘股。像今年可能流行小盘股，过个两三年又变成大盘股受青睐。美国币圈股市也有类似情况，不过最近十多年美国基本以大盘股为主，马太效应显著。在中国，还有从题材股到蓝筹股等的轮流炒作现象，这是因为市场上真正有价值的股票数量有限，大家又想赚钱，所以只能通过这种抱团取暖式的轮流炒作来获利。一旦市场出现杀风格的情况，原本处于主流风格的资产就会被集体抛弃。这是因为资金从一种风格（假设为A风格）转向另一种风格（B风格）时，A风格资产就会被抛售，从而导致股价下跌，进而引起股指下跌。股价下跌又会使市场情绪变差，更多人选择卖出，