刚刚发现一些关于 U.S. 国家债务规模的非常有趣的事情。所以 Treasury 发布的数据表明，Federal debt 首次突破 $39 trillion——这是一个让人甚至难以想象的数字。

更疯狂的是，它是如何被拆分出来的。 在这 $39 trillion 中，约有 31.4 trillion 美元是投资者实际持有的公共债务，而 7.6 trillion 美元基本上就是政府通过像 Social Security 这样的项目欠“自己”的钱。公共债务这部分才是最让人觉得有意思的地方。

Domestic investors 持有 17.7 trillion 的 Treasuries，这几乎是 Foreign investors 持有的 9.3 trillion 的两倍。所以美国的机构才是这里真正的支柱。养老金基金和共同基金合计控制约 6.6 trillion——这些才是真正的大玩家，而大多数人在谈论国家债务时并不会真正把他们想进去。

但让我注意到的是：美联储 4.4 trillion 美元的 Treasury 持仓，实际上超过了日本、UK 和中国加在一起的总和。这是一个相当重要的地位。

然后还有 Buffett。通过 Berkshire Hathaway，他基本上已经成为美国 Treasuries 最大的非政府投资者，截至 Q4 2025，大约持有 $339 billion。 当你考虑国家债务管理，以及究竟是谁在押注美国的稳定性时，看到世界上最精明的投资者之一做出这样的举动，确实很有说服力。它反映出，尽管围绕债务水平的喧嚣不断，但人们依然对美国资产抱有信心。