刚在亚马逊最新的财报电话会议上发现了一些大多数人可能还没注意到的有趣信息。公司刚刚宣布他们将在2026年投入$200 billion到资本支出（capex）里——这比去年大幅增加。但让我注意到的是：这笔钱里有一大块并没有像大家假设的那样用在英伟达GPU上。

亚马逊在AWS内部的定制芯片业务已经达到了超过$10 billion的年运行规模（annual run rate），而且请注意——它仍在以三位数（triple-digit）的年同比增速增长。我们说的是他们的Graviton CPU，以及Trainium和Inferentia这类AI加速器芯片。尤其是对Trainium芯片的需求，简直火爆得离谱。CEO Andy Jassy提到，Trainium2的爬坡速度是他们见过的最快的，而且他们已经对Trainium3和Trainium4表现出强劲的兴趣。

真正发生的事情，是AI芯片市场正在发生更广泛的转变。这不仅仅是亚马逊在推动。谷歌正在加大对Tensor Processing Units（TPU）的投入，微软正在为Copilot推出Maia芯片，Meta则在为推理和训练打造自己的硅芯片。甚至Anthropic也为他们自己的数据中心订购了超过$20 billion worth of chips。对超大规模（hyperscale）平台而言，定制硅芯片的需求正在加速攀升。

现在，这里最有意思的布局来自Marvell Technology（Marvell科技）。他们与亚马逊合作设计了Trainium芯片，并在2024年年底签订了为期五年的协议，向AWS数据中心供应芯片。是的，关于Marvell在更新一代Trainium设计上失去一些份额的传闻确实有过——据说亚马逊在Trainium3和Trainium4上使用了其他合作伙伴。但这只是故事的一部分。

Marvell真正赚大钱的地方在网络芯片——包括互连（interconnect）、交换（switching）、存储（storage）等，会被用于数据中心基础设施。这项业务代际之间变化不大。再加上他们最近收购Celestial AI，使他们在AI导向的互连解决方案方面处于有利位置。那份为期五年的协议依然非常关键，依然很有戏。

另外，也有人担心Marvell会失去微软的业务，但管理层在12月做了回应——他们的前景（outlook）没有发生任何变化。事实上，他们预计到2028财年，随着微软的Maia 300开始放量，定制AI加速器的收入将出现显著提升。

我看到的情况是：尽管英伟达依然对这些公司很重要，但AI芯片市场真正的增长故事正在转向定制硅芯片。英伟达最主要的增长时期或许确实已经在后面了。与此同时，像Marvell这样深度嵌入这些合作关系的公司，未来可能会迎来相当可观的增长。它的股价也在相对合理的估值区间交易，这也让它值得你在关注这一赛道时重点留意。

更广泛的结论是：AI芯片市场正在远离“只押注GPU”的单一路线而走向分化。超大规模厂商正在自研自建解决方案，而支持这场转型的芯片制造商，可能就是实现真正回报的关键所在。