我注意到债券市场上出现了一种有趣的情况，这可能预示着更严重的问题。美国10年期债券收益率飙升至4,22%，尽管市场经历了交易动荡和波动性。乍一看，当投资者涌向避险资产时，债券价格应当上涨，收益率应当下跌。但结果却相反。

Saxo Bank的奥ле·汉森注意到了这次行情波动的规模。按照他的说法，自疫情以来就没有出现过这种幅度的收益率跳动。30年期债券从4,30%跃升至4,65%，而10年期债券仅用一天时间就从3,85%上涨到4,17%。汉森推测，这可能是外国持有者（尤其是据称已抛售约50 млрд美元美国国债的中国）出现资产回流的信号。

但这时，Jim Bьянко（吉姆·布安科）提出了一个有趣的反驳。他指出美元指数的走势：过去三天上涨了2,2%。如果外国人真的以这种规模出售债券，他们就不得不把美元兑换成外币，这会导致美元走弱。可是，美元反而走强。布安科认为，这些抛售更可能是出于国内原因、与通胀担忧相关，而不是出于地缘政治压力。

截至年初，中国仍持有大约761 млрд美元的美国国债，但其对美元资产的投资大多集中在短期工具、机构债券和银行存款，而不是长期证券。长期以来，经济学家 Майкл Петтис（迈克尔·佩蒂斯）一直在解释：中国对美国国债的投资直接与经常账户盈余相关，无法仅仅被当作“武器”来对抗美国。

与此同时，尽管大家都在讨论债券和贸易战，加密货币市场的波动也同样凶猛。比特币在一天内最高波动了10%，而目前价格约为72,69K，日内涨幅1,42%。有意思的是，甚至曾因水电能源而一度积极囤积比特币的“不丹”，看起来也已经放缓或停止了挖矿，去年就卖出了大约70%的储备。

所有这些都指向一个结论：波动性正在蔓延到所有资产类别。美国10年期国债收益率之所以仍是焦点，是因为它是衡量政府债务再融资成本变得有多“昂贵”的关键指标。如果这项收益率继续上升，就会对整个金融市场（包括加密货币）造成压力。我们将持续关注事态的发展。