以太坊质押达到平衡：缺少排队对ETH估值的影响

以太坊的质押经历了重大转变。网络不再面临长时间的验证者排队，这使得新参与者可以在没有长时间流动性锁定的情况下进入和退出协议。这是一个根本性的变化：我们已经从稀缺场景转变为稳定场景。

质押排队清空意味着什么？

进行质押意味着用户将他们的ETH锁定在网络中，以验证交易并获得奖励。当排队拥堵时，数千验证者等待数月才能激活。随着排队被清空，这一过程变为实时，改善了用户体验和协议的灵活性。

随着质押ETH的增长，奖励被压缩

随着更多的ETH被锁定在网络中，质押奖励大约每年压缩3%。这种动态发生的原因是质押ETH的增长超过了新代币的发行以及交易手续费带来的收入。结果是：一个无限制的质押市场，没有人为的供给限制。

DeFi的碎片化限制了ETH的上涨潜力

虽然以太坊在DeFi行业中保持主导地位，拥有58%的总锁仓价值(TVL)，但其地位已不如几年前那样强势。以太坊的TVL约为740亿美元，远低于2021年的1060亿美元。新兴生态系统如Solana和Base正在占据越来越多的市场份额，分散了流动性，碎片化了活动。

市场心理：对ETH价格的温和预期

这一系列因素——无限制的质押供给、其他生态系统的竞争以及相对主导地位的丧失——正在影响预测市场的看涨预期。只有11%的概率认为ETH将在2026年3月之前创下新高，反映出对其短期潜力的适度怀疑。

质押排队的消失不一定有利于ETH的价格；相反，它使得获取奖励变得正常化，消除了之前在投资者中引发FOMO的心理冲动。