币圈股市下跌七把刀之六—杀流动性

接着谈股市下跌的“七把刀”，

前面五期分别讲了杀估值、

杀逻辑、

杀业绩、

杀预期和杀情绪。

今天要说的是第六把刀——杀流动性。

杀流动性主要出现在一些小盘股行业，

或者当市场总体缺钱时，

即便股票估值已经很便宜，

投资逻辑也没有改变，

但就是没人接盘，

股价只能不断下跌。

这里我不是在探讨价值投资，

只是和大家聊聊市场行为。

杀流动性在市场中是一种比较阴险的情况，

常常伴随着阴跌，

而且很容易突然暴跌缩量。

很多人觉得暴跌缩量意味着行情结束，

但多数情况下，

这其实是因为没人接盘。

这种情况往往表现为连续阴跌缩量，

缺乏流动性。

不是公司本身不好，

也不是行业逻辑有问题，

而是根本没人愿意买入。

通常在熊市晚期会出现这种状况，

哪怕你想卖股票都卖不掉，

尤其是资金量大的投资者，

这种困境更为明显。

所谓杀流动性，

就是市场中的买盘枯竭，

交易量急剧下降。

在熊市时，

经常能看到交易量只有牛市时的十分之一左右，

这是因为资金撤离股市。

牛市时交易量之所以大，

是因为资金大量涌入。

而熊市中，

很多投资者即便被套，

也不再进行交易，

甚至连账户都懒得打理。

人都倾向于回避痛苦，

选择高兴的事。

部分投资者为了摆脱痛苦，

干脆永远离开股市。

这样一来，

一旦有人想卖股票，

却卖不出去，

只能继续降价抛售，

从而导致股价快速下跌，

有时还会连续阴跌甚至跌停，

基金就常出现这种情况，

让散户和一些资金多的持有者遭受损失。

杀流动性不同于杀估值、

杀逻辑等基于价值和预期的判断，

它更多是交易层面、

结构层面以及资金面的问题。

本质上就是好公司没人买，

坏公司也没人救。

从成交量角度来看，

市场流动性出现问题的表现为：成交量不仅少，

而且股价和成交量都呈断崖式下跌，

连续多天量能不足，

买卖差价极大，

出现大的黑阴线却没有成交量。

同时，

资金流出集中，

主力机构、

游资、

ETF等在熊市时纷纷赎回，

大家都往外抛售，

却没人接盘。

或者当某个整体赛道退潮，

相关题材不受青睐，

公司无人问津，

之前大量涌入的资金都想尽快撤离。

此外，

大股东频繁的减持或质押爆雷等情况，

也会让市场担心抛压过重，

导致大股东还未减持，

投资者就提前清仓离场。

还有一点，

市值太小的股票，

我一般不建议散户购买。

这类冷门小市值股票，

大资金很难介入，

除非其投资逻辑发生重大改变。

中小公司，

尤其是一些私营公司，

做假账的可能性相对较大。

一旦爆雷，

根本没人愿意接手，

因为大家不清楚假账做到了什么程度，

这就很容易导致流动性枯竭。

市值小的中小股风险较大，

千万别随意购买。

这类股票可能存在估值过高的问题，

利润少不说，

利润真假也难以判断。

杀流动性常见于一些极小盘且加了杠杆的股票，

稍有风吹草动就会炸盘，

股价严重失真。

股价大幅上升时，

有的持有者觉得不错，

但想卖的时候却卖不动，

一卖股价就跌，

根本跑不掉，

持有这种股票是件很痛苦的事。

比如一只1000万的股票，

如果每天成交量很大，

那可能很容易就能卖掉。

但如果成交量稀少，

持有者只能一点一点卖，

结果股价天天跌，

持有这样的股票简直是一个痛苦。

有时候，

公司业绩没问题，

但相对较大的持有人因自身需要资金，

只能一点点抛售股票，

就会出现股价与业绩背离的情况。

还有一些借壳上市的案例，

热点退潮后，

比如曾经的ChatGPT概念股、

NFT概念等，

资金一旦撤离，

就没人接盘，

因为散户很难承接如此大规模的抛盘。

散户通常要等股价被炒上去，

被各种故事“忽悠”后才会进场，

对于下跌的股票，

大多数散户是不会进场的。

当市场看好的主题热度消退，

说明里面可能已挤满了散户，

这些散户不看基本面，

看不到价值，

一旦失望、

亏钱，

为了减少痛苦就会选择卖出，

此时又没人买入，

原本虚假的主题支撑的股价必然出问题。

还有的就是港股的中概念股，

有些公司财务报表看起来不错，

但就是没人救场。

比如最近一些美股公司，

市场交易不活跃。

另外，

高比例质押爆雷也会引发杀流动性，

像康美药业、

暴风集团，

一旦被强制平仓，

持仓的银行、

券商等会要求大量抛售股票，

但根本没人敢接盘，

毕竟已经爆出负面消息。

这时候，

如果公司业务确实不错，

或许还有转机，

瑞幸咖啡就是典型例子，

虽然曾财务造假，

但后来经营状况有所好转。

然而，

一般公司很难承受这种打击。

像康美药业财务造假、

质押爆雷，

瞬间导致流动性崩塌，

还有一些ST板块被市场集体抛弃，

连续无量跌停，

这种情况在创业板的一些小票中尤为常见。

这些小票没有机构、

游资持有，

很容易陷入无限死循环。

我不参与这类投资，

只是给大家分享杀流动性的相关情况以及一些危险信号，

比方说有一种情况，

当一只股票的日成交量低于其市值的1%时，

这表明流动性不好。

流动性差并不一定代表公司不好，

但往往这类股票业绩不佳的情况居多。

如果成交量持续这么低，

而且没有资金炒作，

那就更糟糕了，

投资者很可能永远被套在里面，

根本卖不出去。

像这类成交量少且低于1%，

业绩又不好的公司，

稍有风吹草动就容易引发踩踏事件，

因为很多人还套在里面，

一旦下跌就是无量下跌，

换手率很低，

市场也没什么关注度。

还有所谓的盘口深度差，

卖盘过多，

而且很容易被带动，

稍有动静就可能出现闪崩。

这可能是因为有人急着卖股票，

比如可能是欠了钱，

没办法只能卖，

也许是券商强制清仓，

或者债权人要求清仓，

即便没有买盘，

也只能砸盘卖出。

所以，

当股价暴跌的时候，

不要一味地认为一定是庄家砸盘，

有些确实是因为流动性太差，

公司本身不行，

没人愿意买。

否则，

若是好公司，

即便流动性出现问题，

在股价处于底部时还是会有人买入的。

有时候，

股价大幅下跌后，

在底部突然放量，

如果公司质地不错，

这有可能是那些一直坚持看多的人最后被迫清仓，

而被其他投资者接手，

之后股价可能会大幅上涨，

这就是流动性问题带来的机会。

但对于杀流动性的股票，

一般散户如果没有足够的耐心，

尽量不要去碰，

也就是所谓的“僵尸股”。

当然，

如果有耐心也可以考虑，

像我（金先生）就没有足够的耐心，

这类股票我是不会碰的。

相对来说，

我买得比较少，

像港股华润医药就是很好的股票，

估值低且财报也不错，

但它就是不涨，

因为港股很多外资在撤离。

所以这类股票要适合自己性格，

如果投资者没有耐心，

即便股票有一定价值特征，

也不建议关注。

如果有耐心的价值投资者，

一个公司价格便宜估值低，

且财报很好，

但是尽量要有资金关注，

才有安全边际，

股价才能涨上去，

毕竟买股票是为了赚钱，

你能等5年甚至10年吗？如果没有这个耐心，

那可能就浪费了很多时间成本。

就像有人通过看成交量判断流动性，

认为成交量大就说明流动性好。

比如说看量价关系，

有人觉得成交量多就意味着流动性好，

这有一定道理，

但别忘了成交量是可以做出来的，

成交量高有可能是通过对倒实现的，

然而成交量低可没办法通过对倒改变。

成交量低肯定表示流动性不好，

成交量高虽然不绝对意味着流动性就好，

但至少看上去不会太差，

流动性相对健康一些，

但两者不能简单画等号，

毕竟凡事无绝对。

另外，

在流动性差的时候，

如果买入的量比较多，

一定要注意止损止盈，

不能一味硬抗。

总之，

和前面说的杀估值、

杀逻辑相比，

杀估值主要看估值情况，

杀逻辑要看是否有新故事支撑，

而杀流动性对于资金量较大的投资者来说，

一旦没人接盘，

想跑都跑不了。

特别是那些喜欢炒作小盘股，

觉得能控股的庄家，

最后往往发现自己被困住了，

尤其是业绩不好的垃圾股，

一定要格外小心。

对于小盘股，

如果从价值投资角度看，

有些也是可行的。

就像周生生，

从价值投资角度是很不错的，

分红方面表现良好。

杨天南提到的谭木匠也类似，

市盈率较低，

业务发展也不错，

但流动性欠佳，

大型基金很难介入，

因为买了之后还要考虑卖出，

而它成长性不是很强，

容易出现流动性陷阱。

这里我不是专门探讨价值投资本身，

只是想说，

做任何价值投资，

都要考虑投资风格是否与自己性格相匹配，

这是最重要的。

就好比工具要和使用者合拍才行，

选择适合自己的就好，

没有哪种工具或投资方式是绝对正确的。

价值投资可以通过多种方式实现，

有人采用分散投资，

有人偏好集中投资，

有人擅长深度挖掘，

还有人利用市场情绪变化来投资，

这些方式各有不同。

就像巴菲特提出的能力圈、

安全边际概念，

他还说过“如果你不想持有10年，

就别持有10分钟”，

但也有人说巴菲特大多数投资持有不超过一年，

不知道这话的真实性以及背后的背景。

总之，

找到适合自己性格的投资方式就好。

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