摩根大通：比特币期货超卖，黄金上看 8,500 美元

摩根大通表示，动量指标显示比特币期货超卖，而黄金和白银期货则超买，反映出机构和动量交易者对贵金属的大量持仓。该银行还表示，自 8 月以来，散户投资者已从比特币转向黄金和白银，并指出， 根据私人投资者和中央银行不断增加的配置，黄金的长期价格预期为每盎司 8,000 美元至 8,500 美元。 摩根大通分析师对大宗商品期货市场发出严厉警告，指出比特币期货已进入超卖区，而黄金和白银期货则进入超买区。这一转变反映了散户和机构投资者普遍偏爱贵金属而非比特币。对冲基金在 2025 年末至 2026 年初积极建立白银多头部位，过去一年黄金也出现类似趋势，而比特币期货则没有可比的增长。

这种分歧在追踪趋势交易者（如商品交易顾问）的动量指标中表现明显。黄金期货超买，白银严重超买，而比特币则深度超卖，预示着潜在的短期逆转。投资者转向贵金属是出于对宏观经济不确定性的对冲，白银在再生能源、人工智能和光伏领域的工业需求放大了其涨势——2026 年迄今已上涨超过 60%，达到每盎司约 118 美元，超过黄金 22% 的涨幅。 白银黄金与比特币之间的明显分歧 分析师指出，2025 年第四季度黄金 ETF 资金流入大幅增加，年底累计流入资金接近 600 亿美元。他们还补充说，白银 ETF 的大部分资金流入也发生在 2025 年第四季度，与比特币 ETF 的资金流出时间相吻合，这表明散户投资者正在从比特币转向贵金属。 分析师认为，机构行为强化了这项转变。摩根大通以芝加哥商品交易所（CME）期货未平仓合约变动为指标的机构期货持仓数据显示，2025 年第四季至 2026 年初，白银多头持股大幅增加，主要由避险基金推动。在过去一年的大部分时间里，黄金期货也出现了类似的持股成长。 相较之下，分析师表示，过去一年比特币期货部位并未出现类似的成长。 分析师使用动量指标来衡量趋势追踪交易者（例如商品交易顾问）的部位，结果显示三种资产之间存在明显分歧。分析师指出，黄金期货已超买，白银期货目前严重超买，而比特币期货则已超卖。他们补充说，这种部位状况增加了黄金和白银近期获利了结或均值回归的风险。 事实上，近日白银和黄金的价格都已从近期高点回落。 分析师也利用 Hui-Heubel 比率（衡量市场广度和流动性的指标）强调了不同资产流动性的结构性差异。黄金的比率始终较低，显示其流动性更强，市场参与度更高。白银的比率较高，反映出其流动性较弱。分析师表示，近期白银市场广度的下降可能加剧了近期的价格波动。 比特币的 Hui-Heubel 比率在三者中最高，显示流动性较差，对相对较小的订单流更为敏感。 尽管贵金属短期内面临风险，但分析师们仍看好黄金的长期前景。他们表示，无论是私人投资者还是央行，对黄金的配置比例都在持续上升。 摩根大通对黄金的长期前景保持乐观 摩根大通预计未来几年金价可能达到每盎司 8,000 至 8,500 美元，这得益于央行多元化、货币贬值担忧以及亚洲的持续需求。此外，分析师重申，假设投资者继续以黄金取代长期债券作为股票对冲工具，那么未来几年私人投资者对黄金的配置比例可能会从目前的略高于 3% 上升到约 4.6% 。在这种情况下，分析师认为黄金价格的理论区间可能达到每盎司 8,000 美元至 8,500 美元。 然而，谨慎情绪普遍存在：前摩根大通分析师和法国兴业银行等公司警告称，贵金属市场存在严重的超买状况，这主要是由「错失恐惧症」（FOMO）驱动的投机行为而非基本面所致。白银被称为金属界的「灰姑娘」，由于高价会通过增加供应来解决短缺问题，一年内有 50% 的崩盘风险。 比特币的表现不佳凸显了其作为「数字黄金」的困境，比特币兑白银比率降至 700-800，这一水平在历史上预示着比特币超卖或白银超买。尽管机构通过持有比特币来稳定其价格，但它缺乏黄金 5,000 年的共识和央行的吸引力。交易员们正在关注比特币从超卖水平反弹，但在全球波动性中，贵金属仍占主导地位。