Gate 研究院：Prop AMM 重塑 Solana 流动性格局

Gate 研究院最新发布《Gate 研究院：Prop AMM 重塑 Solana 流动性格局》，聚焦 Solana 生态快速崛起的 Prop AMM 赛道及其对 Solana DEX 市场结构的重塑。报告显示，Prop AMM 已占据 Solana DEX 周交易量的 20%–40%，并在 SOL–Stablecoins 核心交易对上拿下超过 80% 的成交份额，成为事实上的“最优执行层”。其通过 “Oracle + Solver” 混合定价与链上原子化执行，实现接近 CEX 的低滑点成交，并将传统 AMM 的无常损失风险转化为可管理的库存风险；盈利模型主要来自点差收益，遵循“点差总和 − 库存价值波动 − 运营成本”的专业做市逻辑。

报告指出，Prop AMM 在提升交易体验与资本效率的同时，也可能抽走公共流动性池的交易量与收益，带来中心化与可组合性受限等隐忧。Gate 研究院认为，Prop AMM 的崛起标志着 Solana 正加速向“链上 CEX”演进，未来将倒逼传统 DEX 创新，并推动交易行为进一步向聚合器集中。

要点速览

• 市场份额：Prop AMM 占 Solana DEX 周交易量 20%–40%，SOL–Stablecoins 交易对超 80%；
• 机制创新：Oracle + Solver 混合定价，链下计算、链上原子执行；
• 风险范式转变：无常损失 → 可管理的库存风险，JIT 流动性强化 MEV 防御；
• 竞争格局：HumidiFi、Tessera V 形成领先优势，赛道分化加剧；
• 生态影响：效率提升与中心化、公共流动性被侵蚀之间的结构性权衡；
• 趋势判断：Solana 向链上 CEX 演进，Prop AMM 将扮演重要角色，用户对聚合器依赖度持续上升。

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Gate 团队
2025 年 12 月 18 日

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