JPMorgan: Hợp đồng tương lai Bitcoin quá bán, dự báo vàng có thể lên tới 8.500 USD.

Morgan Stanley cho biết, chỉ số động lượng cho thấy hợp đồng tương lai Bitcoin đang ở trạng thái quá bán, trong khi hợp đồng vàng và bạc lại đang ở trạng thái quá mua, phản ánh lượng lớn cổ phần của các tổ chức và nhà giao dịch theo động lượng đối với kim loại quý. Ngân hàng này cũng cho biết, kể từ tháng 8, nhà đầu tư cá nhân đã chuyển từ Bitcoin sang vàng và bạc, và chỉ ra rằng, dựa trên việc các nhà đầu tư tư nhân và ngân hàng trung ương liên tục tăng tỷ lệ phân bổ, dự báo giá vàng dài hạn sẽ dao động từ 8.000 đến 8.500 USD mỗi ounce. Các nhà phân tích của Morgan Stanley cảnh báo nghiêm trọng về thị trường hợp đồng tương lai hàng hóa, chỉ ra rằng hợp đồng tương lai Bitcoin đã vào vùng quá bán, trong khi hợp đồng vàng và bạc vào vùng quá mua. Sự chuyển đổi này phản ánh sự ưa thích chung của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đối với kim loại quý thay vì Bitcoin. Các quỹ phòng hộ tích cực xây dựng vị thế mua bạc từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, trong khi trong năm qua, vàng cũng có xu hướng tương tự, còn hợp đồng tương lai Bitcoin thì không có sự tăng trưởng tương tự. Sự phân kỳ này thể hiện rõ rệt trong các chỉ số động lượng theo dõi các nhà giao dịch theo xu hướng (như cố vấn giao dịch hàng hóa). Hợp đồng tương lai vàng đang ở trạng thái quá mua, bạc đang ở mức quá mua nghiêm trọng, còn Bitcoin thì đang ở trạng thái quá bán, dự báo khả năng đảo chiều ngắn hạn tiềm năng. Các nhà đầu tư chuyển sang kim loại quý để phòng ngừa rủi ro trước sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô, trong đó nhu cầu công nghiệp của bạc trong lĩnh vực năng lượng tái tạo, trí tuệ nhân tạo và quang điện đã thúc đẩy đà tăng của nó — tính đến năm 2026, bạc đã tăng hơn 60%, đạt khoảng 118 USD mỗi ounce, cao hơn 22% so với vàng. Sự phân kỳ rõ rệt giữa bạc, vàng và Bitcoin Các nhà phân tích chỉ ra rằng, dòng vốn vào ETF vàng trong quý IV năm 2025 đã tăng mạnh, tổng dòng vốn tích lũy vào cuối năm gần 60 tỷ USD. Họ cũng bổ sung rằng, phần lớn dòng vốn vào ETF bạc cũng diễn ra trong quý IV năm 2025, trùng với thời điểm rút vốn khỏi ETF Bitcoin, cho thấy nhà đầu tư cá nhân đang chuyển từ Bitcoin sang kim loại quý. Các nhà phân tích cho rằng, hành vi của các tổ chức đã củng cố sự chuyển đổi này. Dữ liệu vị thế hợp đồng tương lai của các tổ chức, dựa trên biến động hợp đồng chưa thanh toán của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), cho thấy, từ quý IV năm 2025 đến đầu năm 2026, các vị thế mua bạc đã tăng mạnh, chủ yếu do các quỹ phòng hộ thúc đẩy. Trong phần lớn thời gian của năm qua, hợp đồng tương lai vàng cũng chứng kiến sự tăng trưởng tương tự về số lượng cổ phần. Ngược lại, các nhà phân tích cho biết, trong năm qua, các vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin không có sự tăng trưởng tương tự. Các nhà phân tích sử dụng chỉ số động lượng để đo lường các vị thế của các nhà giao dịch theo xu hướng (ví dụ như cố vấn giao dịch hàng hóa), kết quả cho thấy có sự phân kỳ rõ rệt giữa ba loại tài sản. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, hợp đồng tương lai vàng đã quá mua, hợp đồng bạc hiện đang ở mức quá mua nghiêm trọng, còn hợp đồng Bitcoin thì đã quá bán. Họ bổ sung rằng, tình trạng vị thế này làm tăng rủi ro chốt lời hoặc quay về trung bình của vàng và bạc trong thời gian tới. Thực tế, giá bạc và vàng gần đây đã giảm từ các đỉnh gần nhất. Các nhà phân tích cũng sử dụng tỷ lệ Hui-Heubel (chỉ số đo lường độ rộng thị trường và tính thanh khoản) để nhấn mạnh sự khác biệt cấu trúc về tính thanh khoản của các tài sản khác nhau. Tỷ lệ của vàng luôn thấp hơn, cho thấy tính thanh khoản cao hơn và mức độ tham gia thị trường lớn hơn. Tỷ lệ của bạc cao hơn, phản ánh tính thanh khoản thấp hơn. Các nhà phân tích cho biết, sự giảm sút gần đây của độ rộng thị trường bạc có thể đã làm gia tăng biến động giá gần đây. Tỷ lệ Hui-Heubel của Bitcoin cao nhất trong ba, cho thấy tính thanh khoản kém hơn, nhạy cảm hơn với các lệnh nhỏ hơn. Dù kim loại quý ngắn hạn đối mặt với rủi ro, các nhà phân tích vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của vàng. Họ cho biết, bất kể nhà đầu tư cá nhân hay ngân hàng trung ương, tỷ lệ phân bổ vàng đều đang tăng liên tục. Morgan Stanley duy trì triển vọng tích cực dài hạn cho vàng Morgan Stanley dự đoán, trong vài năm tới, giá vàng có thể đạt 8.000 đến 8.500 USD mỗi ounce, nhờ vào đa dạng hóa của ngân hàng trung ương, lo ngại về mất giá tiền tệ và nhu cầu liên tục từ châu Á. Ngoài ra, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng, giả sử các nhà đầu tư tiếp tục thay thế trái phiếu dài hạn bằng vàng như một công cụ phòng hộ cổ phiếu, tỷ lệ phân bổ vàng của nhà đầu tư tư nhân có thể tăng từ mức hiện tại hơn 3% lên khoảng 4,6%. Trong kịch bản này, các nhà phân tích cho rằng, phạm vi lý thuyết của giá vàng có thể đạt từ 8.000 đến 8.500 USD mỗi ounce. Tuy nhiên, tâm lý thận trọng vẫn phổ biến: các cựu nhà phân tích của Morgan Stanley và các ngân hàng như Société Générale cảnh báo rằng, thị trường kim loại quý đang trong tình trạng quá mua nghiêm trọng, chủ yếu do hành vi đầu cơ bị thúc đẩy bởi “nỗi sợ bỏ lỡ” (FOMO), chứ không phải các yếu tố cơ bản. Bạc được gọi là “người đẹp trong số các kim loại quý”, do giá cao sẽ thúc đẩy tăng nguồn cung để giải quyết tình trạng thiếu hụt, với nguy cơ sụp đổ 50% trong vòng một năm. Hiệu suất của Bitcoin kém nổi bật, cho thấy những khó khăn của nó như “vàng kỹ thuật số”, khi tỷ lệ Bitcoin so với bạc giảm xuống còn 700-800, mức mà trong lịch sử báo hiệu Bitcoin đang quá bán hoặc bạc đang quá mua. Mặc dù các tổ chức giữ Bitcoin để ổn định giá, nhưng nó thiếu đi sự đồng thuận và sức hút của vàng kéo dài 5.000 năm. Các nhà giao dịch đang chú ý đến khả năng Bitcoin bật khỏi mức quá bán, nhưng trong bối cảnh biến động toàn cầu, kim loại quý vẫn giữ vị trí chủ đạo.