Arthur Hayes Cảnh báo: Đặt cược Bitcoin và Vàng của Tether có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng thanh khoản

Arthur Hayes đã đưa ra một cảnh báo mạnh mẽ về chiến lược dự trữ của Tether sau khi xem xét báo cáo Bằng chứng mới nhất của công ty. Trong một bài đăng trên X, Hayes đã gợi ý rằng Tether không còn chỉ đơn thuần hỗ trợ USDT bằng các công cụ giống như tiền mặt, mà giờ đây đang thực hiện một vị trí táo bạo hơn nhiều; một vị trí hành xử như một giao dịch vĩ mô lớn có đòn bẩy phụ thuộc vào chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Theo báo cáo mà Tether chia sẻ, công ty hiện nắm giữ hơn 9.85 tỷ USD Bitcoin và 12.9 tỷ USD vàng, điều này khiến tài sản thay thế trở thành một phần lớn trong bảng cân đối kế toán của nó. Hayes cho rằng sự thay đổi này là có chủ ý. Theo ông, Tether kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất, một động thái sẽ làm giảm mạnh thu nhập của công ty từ trái phiếu Kho bạc Mỹ và các giao dịch đảo ngược, hiện đang tạo ra hàng tỷ USD mỗi năm. Khi lãi suất giảm, “giá của tiền” sẽ giảm, và các tài sản như Bitcoin và vàng có khả năng sẽ tăng. Tether dường như đang định vị bản thân trước sự chuyển biến đó.

Nhưng Hayes cảnh báo rằng chiến lược này hoạt động theo cả hai chiều. Những tài sản này giới thiệu sự biến động vào cái mà lẽ ra phải là bảng cân đối ổn định nhất trong crypto. Tether hiện đang nắm giữ khoảng $181 tỷ trong các tài sản hỗ trợ USDT, tuy nhiên, đệm vốn của nó nhỏ so với sự tiếp xúc với Bitcoin và vàng. Hayes lưu ý rằng một đợt giảm giá 30% trong những tài sản đó ( điều này không phải là không thể xảy ra trong các thị trường crypto ) sẽ xóa sổ hoàn toàn vốn chủ sở hữu của Tether. Về mặt tài chính truyền thống, điều này sẽ khiến thực thể này trở nên “không còn khả năng thanh toán” trên giấy tờ.

Những người Tether đang trong giai đoạn đầu của việc thực hiện một giao dịch lãi suất lớn. Cách tôi đọc cuộc kiểm toán này là họ nghĩ rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ làm giảm thu nhập lãi của họ. Để phản ứng, họ đang mua vàng và $BTC mà theo lý thuyết sẽ tăng giá khi giá trị đồng tiền giảm.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 29 tháng 11, 2025

Hayes mong đợi rằng động lực rủi ro này sẽ thu hút sự chú ý từ các sàn giao dịch lớn, các nhà tạo lập thị trường và những người nắm giữ USDT thể chế, những người có thể bắt đầu yêu cầu sự minh bạch theo thời gian thực về bảng cân đối kế toán của Tether. Nếu thị trường tin rằng công ty không thể hấp thụ một sự giảm đột ngột trong tài sản rủi ro, áp lực hoàn trả có thể gia tăng, đặc biệt trong những thời kỳ biến động. Mối quan ngại đó mở ra cơ hội cho truyền thông chính thống hồi sinh sự hoài nghi lâu dài về dự trữ và quản trị của Tether. Hayes thậm chí đề xuất rằng các phương tiện truyền thông đã chỉ trích Cantor Fitzgerald và Howard Lutnick (các đối tác chính hỗ trợ hoạt động của Tether) có thể nắm bắt thời điểm này để khuếch đại câu chuyện.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là Tether đã vượt qua các chu kỳ hoảng loạn mà không mất đi sự neo giá của mình, và lợi nhuận của nó trong những giai đoạn lãi suất cao là rất lớn. Chiến lược của công ty có thể được tính toán chứ không phải liều lĩnh; một cách để bảo vệ chống lại việc cắt giảm lãi suất trong tương lai trước khi chúng ảnh hưởng đến doanh thu. Tuy nhiên, sự chỉ trích của Hayes nêu bật một sự thật cấu trúc: càng Tether dựa vào các tài sản biến động, nó càng phơi bày bản thân mình trước những biến động thị trường mà USDT dự kiến bảo vệ người dùng khỏi.

Hiện tại, tỷ lệ vẫn ổn định, tính thanh khoản vẫn sâu, và nhu cầu đối với USDT tiếp tục tăng. Nhưng nếu Bitcoin hoặc vàng trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, câu hỏi về khả năng thanh toán mà Hayes đã nêu có thể quay trở lại trung tâm cuộc trò chuyện trên thị trường. Việc điều này trở thành một rủi ro thực sự hay chỉ là một chương khác trong sự hoài nghi về Tether có thể phụ thuộc vào cách công ty điều chỉnh vị thế của mình trước quyết định lớn tiếp theo của Fed.

Đọc thêm: Hayes đã bán Pendle và Ethena với lỗ… Sau đó mua lại rẻ hơn: Đây là sách hướng dẫn của cá voi Crypto

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để nhận cập nhật crypto hàng ngày, thông tin thị trường và phân tích từ các chuyên gia.

Bài viết Arthur Hayes Cảnh báo: Cược Bitcoin và Vàng của Tether có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng thanh khoản lần đầu tiên xuất hiện trên CaptainAltcoin.