Часткове схвалення SEC деяких крипто-справ з примусового виконання є безрезультатним, штраф у 2,3 мільярда не захистив інвесторів

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) у вівторок оприлюднила заяву про результати правозастосування за 2025 рік, рідкісно визнавши, що в минулих частині випадків криптовалютного правозастосування не було завдано інвесторам будь-якої належно визначеної прямої шкоди, а також не було створено жодної інвесторської вигоди чи захисного ефекту. Голова SEC Пол Аткінс (Paul Atkins) заявив, що організація перерозподілила ресурси, зосередившись на типах поведінки, які «спричиняють найбільшу шкоду», зокрема шахрайстві, маніпулюванні ринком та зловживанні довірою.

Три типи «справ без захисту інвесторів», які визнає SEC

У своїй заяві SEC прямо назвала три типи справ, у яких не було виявлено суттєвої шкоди інвесторам або захисної користі:

Три основні типи справ із недостатнім ефектом правозастосування

Порушення ведення облікових записів (95 справ): починаючи з 2022 фінансового року подано 95 позовів, накладено штрафи на 2,3 млрд доларів, але не виявлено прямої шкоди інвесторам, а також не створено жодної захисної користі

Справи щодо реєстрації криптовалютних компаній (7 справ): примусові дії проти криптовалютних компаній за відсутності належної реєстрації за правилами — так само не було встановлено прямої шкоди для інвесторів

Справи за «визначенням дилера» (6 справ): позови, ініційовані через юридичні спори щодо того, хто є «дилером», — так само не показали будь-якого результату для захисту інвесторів

SEC зазначила, що ця модель правозастосування відображає «перекіс у бік проблем захисту інвесторів за кількістю справ», а також виявляє неналежний розподіл ресурсів і неправильне трактування федеральних законів про цінні папери.

Ера Аткінса: докорінне перезавантаження стратегії правозастосування

Ця заява є останнім свідченням того, як голова SEC Аткінс, який обійняв посаду у квітні 2025 року, прискорив коригування регуляторного напряму. Його попередника Гері Генслера (Gary Gensler) надовго критикувала криптовалютна індустрія як прихильника підходу «регуляторного правозастосування» — через масові примусові дії, які мають регулювати криптовалютний ринок, а не через створення чіткої законодавчої рамки.

Аткінс заявив, що організація відмовилась від практики «раніше небаченої швидкості подання позовів» і «активного пошуку нових правових теорій» напередодні інавгурації Трампа, натомість знову фокусує увагу на справах, які здатні «забезпечити змістовний захист інвесторів і посилити цілісність ринку». Згідно з дослідницьким звітом консалтингової компанії Cornerstone Research, під керівництвом Аткінса кількість правозастосовних дій у 2025 фінансовому році щодо публічних компаній (включно з пов’язаними з криптовалютами) зменшилась приблизно на 30% порівняно з 2024 фінансовим роком.

Загалом правозастосування SEC у 2025 році отримало грошові компенсації у розмірі 17,9 млрд доларів США, з яких 7,2 млрд доларів — цивільні штрафи, а решта — незаконно отримані кошти та відсотки до винесення вироку.

Шахрайські та «псевдопонзівські» справи й надалі активно переслідують

Незважаючи на те, що загальна стратегія правозастосування була суттєво змінена, справи, пов’язані зі шахрайством і схемами Понці, як і раніше активно переслідують, що підтверджує обіцянку Аткінса «фокусуватися на реальній шкоді».

У травні 2025 року SEC висунула обвинувачення Unicoin та чотирьом її чинним і колишнім керівникам, звинувачуючи їх у брехливих твердженнях, ніби певні токени дають інвесторам право на отримання токена Unicoin і акцій, і це дозволило залучити приблизно 100M доларів США коштів. Зі свого боку компанія Unicoin заперечує кваліфікацію SEC.

Того ж року, у квітні, SEC подала цивільний позов проти генерального директора Praetorian Group International Раміра Вентури Палафокса (Ramil Ventura Palafox), звинувачуючи його в тому, що він організував шахрайську схему Понці на суму, яка сягала 200M доларів США; паралельне кримінальне провадження Міністерства юстиції США врешті-решт призвело до вироку, за яким Палафокса засудили до 20 років позбавлення волі.

У своїй заяві SEC підкреслила, що підґрунтям для переналаштування правозастосування є «початковий задум Конгресу», і фокус полягає у «вжитті дій, які справді запобігають шкоді інвесторам, а не в створенні заголовків і перебільшенні цифр».

Поширені запитання

Які типи криптовалютних справ із правозастосування, які визнає SEC, не є корисними для інвесторів?

SEC визнає, що з 2022 фінансового року подано 95 справ про порушення ведення облікових записів (штрафи на 2,3 млрд доларів), 7 справ щодо реєстрації криптовалютних компаній і 6 справ за «визначенням дилера», і всі вони не завдали інвесторам належно визначеної прямої шкоди, а також не створили жодної інвесторської вигоди чи захисного ефекту.

Яка докорінна зміна відбулася в напряму правозастосування під керівництвом Аткінса?

Кількість правозастосовних дій зменшилась приблизно на 30% порівняно з 2024 фінансовим роком; правозастосовний фокус змістився з кількості справ і розмірів штрафів на такі види поведінки, як шахрайство, маніпулювання ринком і зловживання довірою, що спричиняють реальну шкоду, і було відмовлено від правозастосовної моделі епохи Генслера, коли пріоритетами були кількість і рекордні штрафи.

Чи означає коригування стратегії крипторегулювання SEC повне послаблення?

Ні. SEC чітко заявила, що й надалі активно переслідуватиме шахрайські схеми та схеми Понці. Позов у справі Unicoin і вирок у справі про схему Понці Praetorian Group на 20 років відбулися після коригування політики. Зміна SEC — це повторний фокус на ефективності правозастосування, а не повне відступлення.