Спотові Bitcoin ETF перебувають на шляху до четвертого поспіль місяця чистих відтоків, оскільки BTC наближається до ще одного негативного місячного закриття у лютому, що підкреслює спад попиту на регульовану, прив’язану до споту експозицію. Дані станом на середину лютого показують, що обсяги ETF зменшуються з піку наприкінці 2025 року, а загальні активи становлять близько 84,3 мільярда доларів у цей день, зменшившись з максимуму близько 170 мільярдів доларів у жовтні 2025 року. Траєкторія також демонструє сповільнення сукупних притоків, які знизилися приблизно до 54 мільярдів доларів із рекордних 63 мільярдів доларів. З липня 2025 року чисті притоки склали лише близько 5 мільярдів доларів, що свідчить про суттєвий зсув у розподілі капіталу на криптофонди. Тим часом ціна Bitcoin знизилася більш різко, ніж її обсяги ETF, що свідчить про те, що ринок поглинає тиск продажу без відповідного зростання попиту на ETF.
Ключові висновки
Спотові Bitcoin ETF у США знизилися з приблизно 170 мільярдів доларів у жовтні 2025 року до приблизно 84,3 мільярда доларів, що сигналізує про зменшення інвестиційного попиту на регульовану BTC-експозицію.
Сукупні чисті притоки впали до близько 54 мільярдів доларів із піку у 63 мільярди доларів, з приблизно 5 мільярдами доларів приток з липня 2025 року, що свідчить про тривалий спад нових капіталовкладень.
За сім сесій з 12 по 19 лютого ETF вивели з обігу 11 042 BTC, причому 12 лютого один день зафіксовано зменшення на 6 120 BTC (близько 416 мільйонів доларів на той час).
Значні зменшення балансів у провідних учасників: активи BlackRock у IBIT знизилися до 759 000 BTC з 806 000 BTC, приблизно на 6%, тоді як Fidelity у FBTC зменшилися до 186 000 BTC з 213 000 BTC, що становить близько 12,6%.
Золотові ETF частково замінили увагу, оскільки ринки зростають і спадають у режимі ризик-он, з потоками, що переміщуються між BTC і золотом протягом останніх двох років, тоді як макроекономічні доходи залишаються ключовим фактором для ризикової активності.
Згадані тикери: $BTC, $IBIT, $FBTC
Настрій: Медвежий
Вплив на ціну: Негативний. Ціна Bitcoin знизилася більш різко, ніж обсяги ETF, що свідчить про те, що тиск продажу ще не компенсований новим попитом на ETF.
Контекст ринку: Потоки ETF відбуваються на тлі охолодження макроекономічної ситуації. Федеральна резервна система припинила кількісне посилення у грудні 2025 року, зупинивши скорочення балансу, але політика залишається обмежувальною щодо очікувань зростання. Доходність 2-річних казначейських облігацій залишається вище за очікування щодо 2-річних ставок, тоді як 10-річні облігації торгуються приблизно на рівні 4,1%, а реальна доходність 10-річних близько 1,7–1,8%, підтримуючи жорсткі фінансові умови, що обмежують активи без доходу, такі як Bitcoin. У цьому середовищі реальні доходи забезпечують інфляційно скоригований дохід в інших сферах, підвищуючи альтернативну вартість утримання BTC для деяких інвесторів.
Чому це важливо
Збереження відтоків з спотових Bitcoin ETF важливе, оскільки ці продукти часто розглядаються як індикатори ліквідності для ширшого крипторинку. Постійне зниження активів ETF може свідчити про розрив між сигналами цін і готовністю інституцій вкладати капітал через регульовані інструменти. Поточна модель — коли відтоки перевищують зниження цін — свідчить про те, що наразі слабкий попит на ETF не сприяє зростанню ціни Bitcoin. Це означає, що у короткостроковій перспективі структура спотового ETF може залишатися джерелом пропозиції, потенційно пригнічуючи цінові відновлення навіть при відновленні попиту в інших сегментах ринку.
Макроекономічні чинники явно впливають. Відтік ETF збігається з режимом, коли реальні доходи залишаються високими, а монетарна політика залишається обмежувальною. Як зазначає Бенджамін Коуен, перший квартал 2026 року може бути позначений як «пізній цикл обмежувального засвоєння» для акцій і криптовалют, коли інвестори вимагають більшої ясності щодо інфляції, зростання і політичних курсів перед повторним активізацією ризикових активів. Взаємодія між очікуваннями ставок і настроями ризику особливо важлива для BTC, який історично чутливий до змін реальних доходів і умов ліквідності. Відсутність чітких сигналів щодо зниження ставок або розширення балансу сприяє обережності серед покупців ETF і великих власників. Макроекономічна оцінка Коуена, заснована на дослідженнях і ринкових циклах, підкреслює, що стабільні притоки ETF зазвичай з’являються, коли реальні доходи знижуються або очікується пом’якшення політики, але ці умови ще не реалізувалися.
З точки зору ширшого розподілу активів, динаміка Bitcoin проти золота залишається повторюваною темою. За останні два роки потоки у Bitcoin і золото ETF чергувалися, оскільки інвестори шукали баланс між ліквідністю, волатильністю і тривалістю спадів. Потоки у золото зросли під час ризик-оф періодів, тоді як експозиція у Bitcoin відставала, відображаючи перевагу активів, що вважаються менш волатильними або мають довгострокову історію в умовах невизначеності. Це ротація підкреслює, що макроекономічний ризик-апетит, а не лише конкретні каталізатори для BTC, часто визначають потоки ETF. Інвестори, які шукають каталізатори у 2026 році, мають враховувати, як зміни у макрополітиці, інфляційних очікуваннях і настроях ризику можуть повернути баланс у бік крипто ETF або спрямувати капітал у більш традиційні хеджі, такі як золото.
У короткостроковій перспективі відсутність сталого зростання ETF-притоків може зробити цінову динаміку BTC більш залежною від макроновин і ончейн-сигналів, ніж від потоків капіталу. Ринок, ймовірно, уважно стежитиме за будь-якими ознаками трьох послідовних позитивних сесій ETF, що багато хто вважає потенційним сигналом відновлення накопичення, а також за будь-якими змінами у політичній позиції, які могли б знову відкрити доступ до ліквідності. Поточна історія — це не лише ціна Bitcoin, а й те, як інституційний попит на регульовану експозицію змінюється у міру розвитку макросередовища у 2026 році.
Що слід спостерігати далі
Стежте за трьома послідовними днями чистих притоків ETF або за стабільним поверненням активів, що може сигналізувати про відновлення інституційного попиту на спотовий BTC.
Слідкуйте за будь-якими змінами політики Федеральної резервної системи або коментарями посадовців, що можуть змінити траєкторію реальних доходів і умов ліквідності.
Відстежуйте зміни у ціні BTC відносно активів ETF і ковзних чистих потоків, щоб визначити, чи починає ціна випереджати або відставати від потоків.
Спостерігайте за рухами конкурентних активів, таких як золото ETF, щоб побачити ознаки подальшої ротації або ребалансування у періоди ризик-он або ризик-оф.
Оцінюйте оновлення від провідних емітентів і кастодіанів ETF, особливо щодо нових продуктів або змін у портфелях, щоб зрозуміти зміни у попиті інвесторів.
Джерела та перевірка
Аналіз семиденних чистих відтоків BTC ETF і одноденного зниження (6 120 BTC) від Axel Adler Jr у X: https://x.com/AxelAdlerJr/status/2024397434818859427?s=20
Дані про активи Bitcoin ETF і CheckOnChain, що показують зміни у володінні IBIT і FBTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
Дані про зменшення володінь FBTC з 213 000 BTC до 186 000 BTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
Порівняння потоків Bitcoin і золота у Bold.report: https://bold.report/compare/flows/
Макроекономічний меморандум Бенджаміна Коуена, що окреслює рамки «пізнього циклу обмежувального засвоєння» для 2026 року: https://www.benjamincowen.com/reports/macro-risk-memo-feb-2026
Огляд Cointelegraph і контекст цін Bitcoin для довідки: https://cointelegraph.com/bitcoin-price
Відтік ETF Bitcoin триває, оскільки макроумови тиснуть на попит BTC
Динаміка ETF Bitcoin показує, що навіть за нижчої базової ціни, ніж у кінці 2025 року, попит на регульовану спотову експозицію залишається обмеженим. Перша значна хвиля відтоків почала домінувати у наративі, коли піковий ентузіазм жовтня зменшився. Дані свідчать, що у лютому основні ETF-продукти продовжували бути малонапруженими новим капіталом, кілька днів фіксували чисті зменшення активів під управлінням. Масштаб цих відтоків — 11 042 BTC за сім днів — підкреслює ринок, де трейдери та інституції оцінюють, чи зможе BTC повернутися до більш сприятливого співвідношення ризику і доходу або ж поточний режим триватиме довше, ніж очікувалося.
BlackRock і Fidelity — два з найбільших емітентів ETF із значними пропозиціями у спотовому BTC — не залишилися осторонь зміни попиту. Володіння IBIT знизилися до близько 759 000 BTC, тоді як FBTC зменшилися до приблизно 186 000 BTC, що свідчить про те, що навіть гіганти керують експозицією відповідно до загальної ринкової ситуації. Спостережена модель — коли ціна BTC падає швидше, ніж обсяги ETF — свідчить про те, що відкриття цінової дискусії більше залежить від ліквідності ринку і потоку ордерів, ніж від поглинання нових ETF-притоків. Іншими словами, структура ETF може виступати як клапан з тиском, випускаючи BTC на ринок, навіть коли покупці залишаються обережними і не розширюють експозицію активно.
Це явище відбувається на тлі ширшого середовища міжактивних потоків. Золото ETF, яке історично конкурувало з Bitcoin у періоди ризик-оф, все більше привертає увагу інвесторів, які шукають інструменти з різними профілями ризику і волатильності. Ротація між потоками у BTC і золоті, задокументована у недавніх дослідженнях, свідчить про тонкий баланс інвесторських настроїв: у періоди макроекономічної невизначеності шукають доходи або збереження капіталу у більш знайомих активах, а потім повертаються до криптоактивів, коли умови змінюються. Ця динаміка підкреслює, що макроекономічний ризик-апетит, а не лише конкретні каталізатори для BTC, часто визначають потоки ETF. Інвестори, які очікують каталізаторів у 2026 році, мають враховувати, як зміни у макрополітиці, інфляційних очікуваннях і настроях ризику можуть знову зсунути баланс у бік крипто ETF або спрямувати капітал у більш традиційні хеджі, такі як золото.
У короткостроковій перспективі відсутність сталого зростання ETF-притоків може зробити цінову динаміку BTC більш залежною від макроновин і ончейн-сигналів, ніж від потоків капіталу. Ринок, ймовірно, уважно стежитиме за будь-якими ознаками трьох або більше послідовних позитивних сесій ETF, що багато хто вважає потенційним сигналом відновлення накопичення, а також за будь-якими змінами у політиці, що можуть знову відкрити доступ до ліквідності. Поточна історія — це не лише ціна Bitcoin, а й те, як змінюється інституційний попит на регульовану експозицію у міру розвитку макросередовища у 2026 році.
