MSTR робить ставку на постійні преференційні акції! Стратегія коригує структуру фінансування, стратегія резервів біткоїнів продовжується

Стратегія (первісна назва MicroStrategy) планує збільшити обсяг випуску своїх безстрокових пріоритетних акцій, щоб пом’якшити ринковий тиск, спричинений надмірною волатильністю звичайних акцій. Генеральний директор компанії Фонг Лі нещодавно заявив, що у майбутньому пріоритетні акції можуть стати її основним інструментом фінансування, допомагаючи компанії одночасно продовжувати інвестувати у біткоїн і зменшити залежність від розмивання звичайних акцій.

З початку року ціна акцій MSTR знизилася приблизно на 17%, тоді як за той самий період ціна біткоїна впала більш ніж на 22%. У інтерв’ю Bloomberg Лі зазначив, що різкі коливання цін акцій зумовлені високою кореляцією між «планом резервів цифрових активів» компанії та ціною біткоїна. Коли ціна біткоїна зростає, ціна акцій зазвичай швидко підвищується; навпаки, вона зазнає тиску і знижується. Щоб задовольнити потреби інвесторів, які прагнуть отримати доступ до цифрових активів, але не бажають брати на себе ризик сильних коливань, Strategy запустила безстрокову пріоритетну акцію під назвою «Stretch».

Ця пріоритетна акція номіналом 100 доларів США пропонує плаваючий дивіденд, який наразі становить приблизно 11,25% річних і коригується щомісяця для стабілізації ціни біля номіналу. Лі повідомив, що остання ціна закриття «Stretch» була саме 100 доларів, що свідчить про ефективність їхньої цінової механіки.

Однак, у загальній структурі фінансування компанії пріоритетні акції залишаються невеликою часткою. Попередні кілька раундів збільшення володіння біткоїном здебільшого фінансувалися за рахунок випуску звичайних акцій. Наразі Strategy володіє приблизно 714 644 біткоїнами, з середньою ціною купівлі близько 76 056 доларів за монету, тоді як ринкова ціна коливається навколо 67 000 доларів, що дає приблизно 6,1 мільярда доларів збитків за балансом. Через це ціна акцій компанії опустилася нижче їхньої чистої вартості активів.

За даними, скоригована на розмивання вартість активів (mNAV) Strategy становить приблизно 0,95 відносно ціни біткоїна, що означає, що ціна акцій нижча за вартість одного біткоїна, що їм відповідає. Такий дисконтування підвищує ризик додаткового розмивання при подальшому залученні капіталу через звичайні акції. Перехід до безстрокових пріоритетних акцій дозволяє компанії підтримувати темпи купівлі біткоїна і стабілізувати капітальну структуру.

Для акціонерів MSTR цей крок допомагає зменшити розмивання їхніх долівок, але водночас зобов’язує компанію виплачувати фіксовані дивіденди, що може створити додатковий тиск на грошові потоки у разі тривалої низької ціни біткоїна. Strategy намагається балансувати між зростанням і ризиками через реструктуризацію капіталу, але результати цієї стратегії ще мають бути підтверджені ринком.