Інвестувавши 698,55 мільярдів ієн у додаткові закупівлі BTC, володіння Metaplanet зросло до 35 102 монет. Чи ризики передаються акціонерам?

Після короткої паузи японська публічна компанія Metaplanet знову активно купує біткоїни, що викликає підвищену увагу ринку. 30 грудня Metaplanet оголосила про покупку 4 279 біткоїнів на суму приблизно 69,855 мільярдів ієн, що збільшило її загальні володіння BTC до 35 102 монет і дозволило залишатися однією з найбільших публічних компаній у світі за кількістю біткоїнів, наразі посідаючи четверте місце.

Варто зазначити, що ця додаткова купівля відбулася на тлі зниження ціни біткоїна нижче за середню історичну ціну покупки компанії. За даними станом на 30 грудня, середня вартість BTC для Metaplanet становила приблизно 15 945 691 ієн за монету, тоді як поточна ринкова ціна вже опустилася нижче цього рівня, що призвело до нереалізованих збитків понад 500 мільйонів доларів і підвищило чутливість балансу компанії до коливань ціни біткоїна.

Що стосується структури фінансування, Metaplanet здебільшого використовує розмивання капіталу через емісію акцій та кредитний важіль для накопичення біткоїнів. У четвертому кварталі 2025 року компанія отримала криптозаставу у вигляді кредиту на суму приблизно 280 мільйонів доларів США, який був повністю погашений до 29 грудня і наразі залишається непогашеним. Також компанія випустила 23,61 мільйона привілейованих акцій класу B, залучивши 21,249 мільярдів ієн. Вищезазначені акції були повністю враховані у повністю розмиваному капіталі, що безпосередньо розмиває інтереси існуючих акціонерів і суттєво збільшує експозицію до коливань ціни BTC.

Біткоїн став ключовою змінною у ризиках балансу Metaplanet. Хоча керівництво наголошує на використанні доходності BTC та прибутку від BTC як основних показників ефективності накопичення, ці показники не враховують вартість боргу, тиск рефінансування та нереалізовані втрати від справедливої вартості, що обмежує точність оцінки ризиків.

З урахуванням кількох раундів емісії акцій та впровадження конвертованих інструментів, кількість циркулюючих акцій після повного розмивання досягла 1,459 мільярда. Хоча це збільшило експозицію до біткоїна на акцію, на папері, це також суттєво підвищує вразливість компанії до довгострокового низхідного циклу біткоїна.

Загалом, Metaplanet продовжує реалізовувати стратегію з високим рівнем важеля та сильною експозицією до біткоїна. У разі посилення коливань ціни BTC і накопичення боргового тиску ринок починає ставити питання: чи не перетворює ця агресивна стратегія додаткового купівлі біткоїнів зростаючий ризик зниження у звичайні акції, що поступово переноситься на простих акціонерів.