Модель прибутку HumidiFi під вогнем критики, поки гігант Solana DEX планує ICO

HumidiFi знаходиться в центрі торгової активності Solana. Вона контролює майже 50% загального обсягу DEX. Така домінантність зазвичай свідчить про сильний дохід. Однак зараз виникає нова дискусія щодо того, чи справді платформа приносить прибуток. Занепокоєння почалося після того, як учасник спільноти Meteora на ім’я gosha публічно поставив під сумнів причину майбутнього ICO HumidiFi. За його словами, запуск токена вказує на просту істину: протокол може бути неприбутковим при поточній структурі комісій.

gosha стверджує, що HumidiFi ймовірно стягує комісії на рівні 0,001% або навіть менше. Такий рівень допомагає залучати великий торговий обсяг. Але це також залишає мало місця для покриття збитків від хеджування, ребалансування й непостійних втрат. Як провайдер ліквідності, він попередив, що навіть при комісії 0,04% важко залишатися прибутковим на сьогоднішньому ринку. Він додав, що непостійні втрати зараз “з’їдають” більшість прибутку навіть при комісії 0,02%. Оскільки HumidiFi працює нижче цього рівня, він сумнівається, що протокол може залишатися стабільним без зовнішнього фінансування.

Чому великий обсяг не гарантує реального доходу

Багато трейдерів вважають, що високий обсяг дорівнює високому прибутку. Але ця логіка не завжди працює в DeFi. Prop AMM функціонують на вузьких котируваннях. Вузьке ціноутворення залучає потоки. Але разом із цим зростає ризик непостійних втрат. gosha пояснив, що низькі комісії та вузькі котирування допомагають HumidiFi домінувати за обсягами на Solana. Проте ці ж механізми з часом “виснажують” прибутки провайдерів ліквідності.

Протокол може зростати в активності, але все одно “кровоточити” на базовому рівні. Він також спростував твердження, що HumidiFi заробила $3 мільйонів на комісіях минулого місяця. За його словами, ця цифра не має ончейн-підтвердження і не відповідає реальній математичній моделі комісій. Це ставить ICO у новому світлі. Замість фінансування розширення, дехто зараз бачить у ньому інструмент для “латання” дефіциту доходу, створеного агресивною стратегією комісій.

Прихильники все ще підтримують запуск токена WET

Не всі згодні з песимістичним поглядом. Засновник Drift Squid опублікував бичачу тезу щодо токена WET перед запуском. Він підкреслив сильні технічні команди, глибокі зв’язки з Solana і низький початковий обіг. Пресейл встановлює повністю розведену оцінку у $69 мільйонів. Лише невелика частина розблокується при запуску. Також немає алокації для венчурних фондів, що зміщує ранню експозицію на публічний ринок.

Прихильники стверджують, що Prop AMM — це “Solana DeFi 2.0”. Вони вірять, що крива зростання HumidiFi виправдовує майбутнє розширення оцінки. Деякі цілі сягають $350-$550 мільйонів FDV за умови якісного виконання. Однак навіть Squid визнав, що інсайдери все ще контролюють пропозицію. Якщо великі власники вирішать продати рано, роздрібні покупці можуть зіткнутися з сильним тиском.

Запуск токена, оточений ризиком і відкритими питаннями

У своїй суті ця дискусія зводиться до одного питання. Чи можуть наднизькі комісії та вузьке ціноутворення Prop AMM забезпечити довгострокову прибутковість? Якщо ні, тоді ICO може стати структурною точкою змін для бізнес-моделі HumidiFi. Поки що команда не опублікувала детальні дані про ончейн-дохід. Ринок чекає доказів. Або протокол масштабує прибуток разом з обсягом, або доведе, що сама домінантність не рятує при мізерних маржах. Наразі ясно одне: запуск токена WET відбувається у момент максимальної уваги та максимальних сумнівів. У Solana DeFi така комбінація часто призводить до різких рухів ціни.