Європейська найбільша компанія з управління цифровими активами CoinShares управляє приблизно 10 мільярдами доларів активів. Згідно з регуляторними документами, компанія 28 листопада подала заявку на форму RW до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) на відкликання своєї пропозиції щодо реєстрації XRP ETF, Solana Staking ETF та Litecoin ETF, одночасно поступово зупиняючи роботу свого біткойн-ф'ючерсного левериджного ETF.
Стратегічний великий відступ напередодні виходу на ринок на 1,2 мільярда доларів
! CoinShares відкликає заявку на XRP ETF
(джерело: SEC)
Для CoinShares це рішення є важливим моментом. Компанія у вересні оголосила про злиття зі SPAC на 1,2 мільярда доларів з публічною компанією Nasdaq Vine Hill Capital, що дозволить CoinShares вийти на американський ринок. Очікується, що угода буде завершена до кінця року, і тоді CoinShares увійде до числа чотирьох найбільших компаній з управління активами криптовалютних ETF у світі, змагаючись з BlackRock, Fidelity та Grayscale.
Вибір відкликати заявку на ETF у момент, коли завершується така значна корпоративна віхи, не є випадковим. Злиття SPAC означає, що CoinShares стане публічною компанією, яка повинна продемонструвати інвесторам чіткий шлях до прибутку та стійку бізнес-модель. У цьому контексті продовження боротьби на ринку одноосібних активів ETF, де конкуренція є жорсткою, а простір для прибутку обмежений, може розглядатися як витрачання ресурсів і невизначеність стратегії.
Згідно з регуляторними документами, компанія 28 листопада подала до Комісії з цінних паперів і бірж США заяву на форму RW, відкликавши свою реєстраційну заяву на заплановані XRP ETF, Solana Staking ETF та Litecoin ETF. Старший фінансовий директор Чарльз Батлер підписав кожен лист про відкликання, підтвердивши, що за попередньою реєстраційною заявою S-1 не відбулося продажу цінних паперів і не було жодних угод.
Ця технічна деталь є важливою: відсутність продажу цінних паперів означає, що CoinShares поки що не отримала жодного доходу від цих ETF проектів, але вже вклала значні кошти в юридичні, регуляторні та операційні витрати. Відкликання заявки може уникнути подальших витрат, пов'язаних із зануренням ресурсів, та перерозподілити ресурси на більш перспективні сфери. Компанія також поступово припиняє роботу свого CoinShares Біткойн ф’ючерсного леверидж ETF, що свідчить про те, що це не просто коригування одного продукту, а всебічна стратегічна переорієнтація.
перевага традиційних фінансових гігантів
Генеральний директор CoinShares Жан-Марі Могнетті у своїй заяві зазначив, що, враховуючи домінування таких гігантів, як BlackRock, Fidelity та Grayscale (які керують більшістю провідних фондів на ринку), можливості для диференціації та стійкого прибутку в сегменті одноосібних крипто ETF є обмеженими. Ці слова прямо визнають жорстоку ринкову реальність: на ринку крипто ETF бренди та масштаби є вирішальними чинниками.
IBIT Біткойн спотовий ETF від BlackRock залучив сотні мільярдів доларів інвестицій всього за кілька місяців після запуску, ставши одним з найуспішніших випусків ETF в історії. Fidelity, завдяки своїй глибокій довірі серед традиційних інвесторів, також швидко накопичила значні активи через свій криптовалютний ETF. Grayscale, хоча і стикається з конкурентним тиском, все ще керує величезними активами завдяки своїй перевазі на ринку з перетворення GBTC в спотовий ETF.
На відміну від цього, хоча CoinShares має провідні позиції на європейському ринку, у США вона не має впізнаваності бренду. Для більшості американських інвесторів, коли вони хочуть інвестувати в XRP ETF або Solana ETF, якщо BlackRock або Fidelity випустять аналогічні продукти, вони, як правило, виберуть ці знайомі назви, а не продукт європейської компанії. Ця брендова слабкість є особливо згубною на ринку ETF з однією монетою, оскільки простір для диференціації таких продуктів дуже малий — всі вони відстежують ціну одного й того ж активу, комісії схожі, а ліквідність стає єдиним фактором відмінності.
Три основні конкурентні недоліки CoinShares
Недостатня обізнаність про бренд: на американському ринку бракує такої популярності, як у BlackRock і Fidelity.
Недостатки масштабу: не можуть приваблювати потоки капіталу, знижуючи витрати, як це роблять гіганти за рахунок економії на масштабах.
Труднощі з ліквідністю: на початку новий ETF має погану ліквідність, що створює порочне коло, ускладнюючи залучення інституційних інвесторів.
CoinShares спочатку подала заявку на Solana Staking ETF у червні та внесла кілька змін до неї до вересня. Заявки на XRP ETF були оновлені в серпні та жовтні, тоді як заявка на Litecoin ETF датується січнем. Як раніше повідомляло The Block, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) підтвердила в лютому подані компанією заявки на спотові XRP та Litecoin ETF.
Ця хронологія показує, що CoinShares витратила багато часу та ресурсів на ці ETF проєкти. Від січня до листопада, майже річний процес подання та виправлення, що включає значні юридичні витрати, витрати на регуляторне спілкування та енергію команди. Остаточний вибір відкликати означає, що ці витрати стали повністю витраченими. Але з іншого боку, вчасне обмеження збитків є більш розумним, ніж продовжувати боротися на безприбутковому ринку.
новий план для переходу до диверсифікованої стратегії
«Протягом наступних 12-18 місяців ми плануємо запустити більше інноваційних продуктів на американському ринку в трьох основних категоріях: криптоінвестиційні інструменти, що охоплюють екосистему цифрових активів, крім токенів; тематичні інвестиційні портфелі, орієнтовані на конкретні інноваційні тенденції в блокчейні; а також активні стратегії управління, що поєднують криптовалюти та інші активи, використовуючи квантову експертизу CoinShares», - написав Могнетті. «Щоб краще зосередитися на цьому напрямку, ми спрощуємо лінійку продуктів у США, поступово зупиняючи продукти з важелем на біткойн-ф'ючерси CoinShares (біржовий код: BTFX) і перерозподіляємо ресурси, раніше заплановані для запуску ETF на один актив, на більш прибуткові інвестиційні можливості.»
Цей текст розкриває стратегічний напрямок CoinShares на майбутнє, який можна підсумувати трьома основними стовпами. По-перше, інструменти інвестицій у криптоакції зосередять увагу не на самих токенах, а на компаніях у криптовалютній екосистемі. Це можуть бути майнінгові компанії, криптовалютні біржі, постачальники інфраструктури блокчейн тощо. Перевагою в цій сфері є те, що традиційним інвесторам легше зрозуміти логіку інвестицій в акції, а CoinShares може використати свою експертизу в криптоіндустрії.
По-перше, тематичний інвестиційний портфель пропонує цілеспрямовані інвестиції в конкретні тенденції інновацій у блокчейні. Це може включати теми DeFi, теми NFT, теми Layer-2, теми AI + блокчейн тощо. Перевага цього продукту полягає в наданні інвесторам «кошика» рішень, не вимагаючи від них самостійного дослідження та вибору окремих монет. Конкуренція на цьому ринку відносно невелика, оскільки для створення значущого тематичного портфеля потрібні глибокі інсайти в галузі.
По-перше, активні управлінські стратегії поєднують криптовалюту та інші активи, використовуючи квантитативну експертизу CoinShares. Це сфера, в якій CoinShares з найбільшою ймовірністю зможе створити диференційовану перевагу. Пасивні одноосібні активи ETF по суті є товарним продуктом, але активні управлінські стратегії вимагають професійних інвестиційних навичок та можливостей управління ризиками. Якщо CoinShares зможе продемонструвати постійно вищу, ніж базова, прибутковість, це зможе залучити інвесторів, готових платити вищі збори.
Ця зміна стратегії відповідає коментарям Роджера Бестона, керівника цифрових активів Franklin Templeton. Минулого тижня він сказав The Block, що диверсифікований портфель криптовалют є «наступною великою подією» після хвилі фондів з одиничними активами. Ця галузева згода свідчить про те, що ринок одиничних активів ETF, ймовірно, досягнув насичення, а диверсифіковані та тематичні інвестиції стануть наступною точкою зростання.
Довгострокові перспективи ринку XRP ETF
Відкликання заявки на XRP ETF компанією CoinShares не означає, що цей ринок не має перспектив. Насправді, з завершенням судового процесу Ripple з SEC та покращенням регуляторного середовища, ймовірність отримання схвалення XRP ETF зростає. Однак рішення CoinShares показує, що навіть якщо продукт може бути схвалений, це не означає, що він зможе досягти успіху на ринку.
