Короткий зміст

1. Metaplex - це усталений протокол інфраструктури NFT в екосистемі Solana. Вони обслуговують понад 99,9% монет NFT. Вони розробили стандарти інфраструктури для NFT (Token Metadata), а також такі додатки, як Candy Machine і Creator Studio, які полегшують творцям організацію чесних запусків.
2. У той час як ринок NFT в цілому зазнав значного падіння (на 85-99% за мінімальними цінами та обсягами ринку), Metaplex спостерігав зростання монетних дворів у 5 разів з року в рік, починаючи з запуску Bubblegum, їхньої програми для карбування стиснутих NFT. [1]
3. Стиснені NFT від Metaplex знизили вартість карбування NFT в 1,000x+ разів (з $10+ в Ethereum до <$0.001 за монетний дільник в Solana). Це призвело до сплеску експериментів з інтеграції NFT в соціальні, платіжні, творчі та фізичні інфраструктурні додатки. Metaplex карбує 180 мільйонів NFT на рік, що порівняно з 25 мільйонами для Ethereum (в 7 разів більше). [2]
4. Нещодавно Metaplex увімкнула перемикач тарифів для підтримки незмінності. Якби перемикач тарифів увімкнули у 2022 році, Metaplex отримав би дохід у розмірі $13,9 млн. [3]
5. Solana має всі шанси бути успішною в основних споживчих сценаріях використання web3 з її чіткою архітектурою розпаралелених обчислень та місцевими ринками оплати послуг. Ми вважаємо, що NFT можуть відігравати вирішальну роль у цьому, як примітив, що представляє будь-який окремий цифровий контент.
6. На відміну від ринків NFT, які знову і знову підриваються конкуренцією, ми вважаємо, що Metaplex стикається з дуже незначною конкуренцією і, ймовірно, продовжує залишатися лідером у сприянні роботі NFT-майнтів завдяки своїм інфраструктурним стандартам і фронтенд-додаткам.
7. Metaplex має потенціал стати продуктом, подібним до Shopify, що дозволяє творцям карбувати, керувати та монетизувати свої NFT. Протягом наступних 3-5 років ми бачимо, що Metaplex має потенціал для забезпечення мільярдів щорічних випусків NFT-валют і генерування доходу в розмірі $25-100 млн+. [4]

Попередній досвід

Невзаємозамінні токени (NFT) є ключовою інновацією в криптовалюті за останній криптоцикл. NFT - це окремі цифрові ідентифікатори, які записуються в блокчейні і використовуються для демонстрації походження, автентичності та права власності на цифрові активи.

Першим кроком на шляху до NFT став стандарт ERC-721 на Ethereum, який був вперше представлений у вересні 2017 року. CryptoKitties створила одну з перших блокчейн-ігор, що дозволяє користувачам збирати і розводити цифрових котів (всі представлені у вигляді NFT). Це, як відомо, призвело до перевантаження мережі Ethereum у листопаді-грудні 2017 року і >20% всієї активності мережі.

Великий набіг NFT на основну аудиторію зосередився на цифрових фотографіях профілів. CryptoPunks (запущений у червні 2017 року) і Bored Ape Yacht Club (BAYC, запущений у квітні 2021 року) є одними з найдорожчих колекцій, причому 1 NFT коштував понад $400 тис. на піку ринку в 2021-22 роках. За цей період ми побачили, що обсяги торгівлі NFT на ринках зросли з нуля у 2020 році до 60 мільярдів доларів на рік. На піку ринкового циклу ринки NFT, такі як OpenSea, оцінювалися в $13 млрд+, забезпечуючи щомісячні обсяги в $2-3 млрд+ і заробляючи $1 млрд+ річного доходу при ставці 2,5% річного доходу.

Джерело: The Block Research

Як і багато іншого в криптовалюті, мінімальні ціни та обсяги торгів на NFT значно знизилися за останні 2 роки. Колекції блакитних фішок, такі як Punks і BAYC, торгуються на 80-90% нижче за їхню пікову ринкову вартість, тоді як обсяги торгівлі на ринку NFT знизилися >95% з $60 млрд на рік до $3 млрд на рік. Проте той факт, що NFT все ще мають річний обсяг торгів понад 3 мільярди доларів, а панки, BAYC мають мінімальні ціни в 35-70 тисяч доларів, демонструє силу цифрових спільнот і культури. Для порівняння, у 2022 році eBay обробив $74 млрд GMV.

Протягом 2021-22 років NFT в основному асоціювалися зі спекулятивними JPEG, так само, як Ethereum асоціювався з первинними пропозиціями монет (ICO) в епоху 2017-18 років. Але з тих пір Ethereum і смарт-контракти перетворилися на набагато більше. Сьогодні смарт-контракти є рушійною силою бездозвільних фінансів, стейблкоінів, децентралізованих автономних організацій, управління, традиційної токенізації активів, мереж фізичної інфраструктури тощо. Аналогічно, ми розглядаємо NFT як новий примітив наступного десятиліття, який уможливить права цифрової власності та володіння будь-яким типом контенту.

Історично ключовим бар'єром для того, щоб повсюдне поширення NFT вийшло за рамки високоспекулятивних випадків використання, була вартість монетного двору. Стандартна колекція 10K NFT коштує 176 ETH або майже $300 тис. USD сьогодні (~$800 тис. на піку) в мережі Ethereum, що становить $30 за монетний двір NFT ($80 за монетний двір). Це може бути прийнятною вартістю для користувачів, які в першу чергу спекулюють на мінімальній ціні збору, але не прийнятною для щоденного використання.

Для того, щоб НФТ стали повсюдними, вони повинні структурно перейти від дефіциту до надлишку.

Вступ до Metaplex

Metaplex - це протокол, що лежить в основі стандарту NFT в екосистемі Solana. Спочатку компанія була інкубована в рамках Solana Labs командою, до якої входив Стівен Хесс(колишній керівник відділу продуктів Solana Labs), а з осені 2021 року почала працювати як незалежна організація. Metaplex розробив продукти, що дозволяють художникам, брендам, творцям створювати ("майнити") NFT і запускати самостійно розміщені mint-сторінки за допомогою комбінації API та інструментів з низьким рівнем коду.

Metaplex забезпечує переважну частину діяльності(99,9% випущених NFT) за допомогою декількох лінійок продуктів, що охоплюють як інфраструктуру, так і прикладні інструменти. Кілька прикладів:

1. Метадані токенів - програма Solana, що відповідає за додавання додаткових метаданих до взаємозамінних та не взаємозамінних токенів. Для NFT це включає назву, символ, URI, ознаки, роялті тощо.
2. Candy Machine - провідна програма з карбування та розповсюдження чесної колекції NFT запускається на Solana. Він дозволяє авторам розміщувати свої цифрові активи в мережі в безпечний і настроюваний спосіб.
3. Аукціонний дім - протокол, який дозволяє маркетплейсам реалізовувати договори купівлі-продажу без ескроу.
4. Fusion - програма, яка додає відстеження в ланцюжку і сумісність навколо володіння NFT. Використовується для складних моделей власності, які мають бути реалізовані творцями.
5. Creator Studio - веб-інструмент без коду для творців, що дозволяє легко створювати, продавати та створювати NFT на Solana без написання жодного рядка коду.
6. Bubblegum - програма для створення та взаємодії зі стисненими Metaplex NFT, які захищені на ланцюжку за допомогою дерев Меркла.

Джерело: Metaplex Docs

З моменту заснування Metaplex допоміг випустити понад 144 тис. колекцій, 61,7 млн NFT, 14 млн колекціонерів і приніс авторам понад 1,1 млрд доларів доходу. Майнінг NFT на Solana коштує в 100 разів дешевше, ніж на Ethereum, всього $2500-3000 за колекцію з 10 тис. монет (це $0,25-0,30 за монету) порівняно з $250-300 тис. на Ethereum ($25-30 за монету).

Джерело: Веб-сайт Metaplex станом на 13.10.23

Найпоширенішими програмами Metaplex є Candy Machine та Token Metadata. На відміну від більшості інших блокчейнів, Solana розділяє логіку і дані на два окремі компоненти - вони називаються "Програми" і "Облікові записи". Замість того, щоб зберігати дані у внутрішніх змінних, програми (що містять логіку програми) взаємодіють з акаунтами (що містять стан і дані), з можливістю їх модифікації. Однією з таких програм є Candy Machine, яка є провідною програмою монетного двору та дистрибуції для чесних запусків NFT на Solana. Token Metadata - ще одна програма, яка додає метадані до взаємозамінних і не взаємозамінних токенів на Solana.

Джерело: Веб-сайт Metaplex станом на 13.10.23

Програми Metaplex доступні під ліцензією з відкритим вихідним кодом для публічного перегляду та розгалуження. Хоча вихідний код є загальнодоступним, ліцензія Metaplex не дозволяє іншим копіювати або розгалужувати код з метою отримання прибутку, а також пропонувати конкурентний продукт або комерційний замінник, що зменшує економічну вигоду для Metaplex. Крім того, архітектура Solana, що розділяє програми та облікові записи, означає, що якби новий стартап вирішив розвинути стандарт NFT від Metaplex, багатьом ключовим гравцям екосистеми (таким як NFT-маркетплейси, гаманці, кастодіани та провайдери вузлів) потрібно було б інтегрувати цю програму. Це пов'язано зі значними накладними витратами на координацію.

Насправді, Magic Eden (NFT-маркетплейс Solana) раніше спробував це зробити за допомогою Open Creator Protocol (OCP), який визначив новий стандарт для NFT-колекцій, що сплачують роялті. Ці зусилля мали обмежений успіх і згодом були припинені.

Результатом вищесказаного є те, що Metaplex відіграє сильну і домінуючу роль в екосистемі Solana NFT, у створенні програм як на рівні додатків, так і на рівні стандартів інфраструктури.

Стиснуті NFT

Незважаючи на складні ринкові умови для NFT і криптовалют в цілому, Metaplex значно збільшив кількість NFT, випущених за допомогою своєї інфраструктури, з 500 тисяч на тиждень (протягом більшої частини 2022 року) до 3 мільйонів на тиждень сьогодні. Зростання в 5 разів відбулося завдяки запуску стандарту стисненого NFT, який ще більше знижує собівартість карбування монет. Сьогодні карбування 100 тис. стиснутих NFT коштує лише $100, що становить <$0.001 за карбування.

Джерело: Dune Analytics

Програма стиснення NFT від Metaplex (відома як Bubblegum) досягла цього прориву завдяки програмі Merkle tree від Solana (відома як стиснення облікових записів). Це досягається шляхом винесення зберігання метаданих NFT (URL зображення, ознаки) за межі ланцюжка через індексатори та провайдерів вузлів RPC. Замість того, щоб зберігати метадані NFT у типовому обліковому записі Solana, стислі NFT зберігають метадані в книзі.

В результаті, стиснуті NFT успадковують безпеку і швидкість блокчейну Solana, при цьому знижуючи витрати на зберігання за рахунок винесення його за межі ланцюжка. Оскільки вся історія обчислень зберігається в книзі Solana, якщо будь-який індексатор або провайдер RPC вийде з ладу, всі дані про стан можна відновити, відтворивши всі історичні транзакції. Примітно, що всі стиснуті NFT сумісні зі звичайним стандартом NFT і можуть бути розпаковані без втрат у звичайні Metaplex NFT. У певному сенсі це схоже на те, як роллапи на Ethereum вивантажують обчислення і зберігання стану на блокчейн 2-го рівня (Optimism, Arbitrum), в той час як сам Ethereum зберігає корінь merkle і доступність даних. Це призводить до того, що Ethereum може надійно відновити стан, якщо блокчейн L2 згортання буде скомпрометований.

Джерело: Solana Labs

Metaplex представила стиснуті NFT в листопаді 2022 року. З того часу було викарбувано 57M+ стиснутих NFT. Завдяки низькій собівартості карбування, численні застосування знайшли творчі кейси використання:

1. DripHaus - платформа, що з'єднує творців з шанувальниками, надсилаючи їхні роботи (мистецтво, музику, ігри, комікси) фанатам. 20 мільйонів стиснутих NFT було викарбувано всього за $2000 на Solana, що коштувало б більше $300 мільйонів на Ethereum.
2. Helium - децентралізована мережа з 2 мільйонів хот-спотів Інтернету речей, які належать користувачам. Helium мігрував з власного блокчейну на Solana. В процесі вони випустили 1M+ стиснені NFT на Solana, щоб представити хот-споти, якими володіють користувачі.
3. Dialect - додаток для обміну повідомленнями з гаманця на гаманець. Емодзі та стікери токенізуються в стиснуті NFT, тому їх можна колекціонувати та володіти ними. Користувачі можуть карбувати власні смайлики та стікери і ділитися ними з друзями. Понад 20 тисяч користувачів викарбували та зібрали ці наліпки.
4. Tiplink - додаток для криптоплатежів, який дозволяє користувачам надсилати та отримувати гроші через веб-посилання або URL-адресу. Tiplink дозволяє новим користувачам претендувати на стислі NFT, згенеровані ШІ, щоб користувачі могли протестувати його продукт як стратегію зростання. За допомогою цієї стратегії Tiplink придбала понад 1 млн користувачів (унікальних майнерів).

Джерело: Twitter, Solana Labs, веб-сайти Tiplink / Dialect (станом на 13.10.23)

Досвід, подібний до того, як Dialect, Tiplink, DripHaus впроваджують стиснуті NFT, був би неможливий в Ethereum або будь-якій іншій екосистемі. Оскільки ціна карбування NFT впала до <$0.001, додатки знаходять креативні способи інтегрувати NFT у повсякденне використання, включаючи платежі, художні твори, наклейки для чату та мережі фізичної інфраструктури.

Крім того, Magic Eden і Tensor розгорнули підтримку стиснених NFT на своїх маркетплейсах, продемонструвавши прийняття стандарту стиснених NFT з екосистеми Solana.

Монетизація

Протягом більшої частини своєї історії компанія Metaplex експлуатувала всі свої продукти безкоштовно. Компанії пощастило залучити $47 млн венчурного фінансування від Multicoin Capital, Jump Crypto, Asymmetric та багатьох інших провідних фондів, продавши 10,2% токенів у стратегічному раунді. Цей капітал фінансує розробку та підтримку широкого набору програм у бібліотеці програм Metaplex.

Наприкінці травня 2023 року Metaplex оголосила про плани щодо подальшої підтримки протоколу. Ці зміни включають:

1. Дорожня карта для перетворення програми Token Metadata на повну незмінність, що означає, що вона більше не може бути оновлена або змінена.
2. Доступ до програми Token Metadata залишатиметься без обмежень, всі користувачі матимуть однакові права, і не буде ніякого шлюзування токенів за допомогою $MPLX ні до, ні після.
3. Запроваджено невелику плату за використання програми Token Metadata, в основному 0,01 SOL (приблизно $0,20 USD) за кожне створення нестиснених NFT.

Джерело: Документація Metaplex, тарифи станом на 24 травня 2023 року

Доходи від комісійних використовуються для фінансування розвитку інших програм, які підтримує Metaplex (таких як Candy Machine, Auction House, Bubblegum для стиснених NFT). Примітно, що ці зміни були підтримані ключовими учасниками, такими як Solana Labs (з якої виділився Metaplex), Magic Eden і Tensor (найбільші маркетплейси Solana NFT).

Джерело: Twitter

У 2022 році Metaplex забезпечив роботу 22 мільйонів монет NFT. Це означало б $4,4 млн доходу, якби Metaplex монетизував 0,01 SOL ($0,20) за монету за сьогоднішньою ціною, і $13,9 млн доходу, якби вони монетизували кожен день за ціною SOL. З моменту заснування Metaplex заробляв би $23,5 млн доходу, монетизуючи кожен день за ціною SOL.

З моменту запровадження стиснених NFT, понад 99% поточних монет NFT випускаються під управлінням Bubblegum. Зверніть увагу, що стиснуті монетні двори NFT сьогодні не монетизуються. Наразі монетизуються лише стандартні NFT, які використовують програму Token Metadata. Ми вважаємо, що в середньостроковій перспективі основна увага Metaplex повинна бути зосереджена на подальшому експериментуванні, використанні та впровадженні Bubblegum, який може мати значний потенціал зростання серед основних споживчих криптографічних додатків.

Історично NFT були пов'язані з дефіцитом. Це логічний висновок у світі, де вартість NFT-майнтів становить $20-30, за визначенням підтримуючи лише високоцінні, штучно дефіцитні активи, такі як CryptoPunks і BAYC. Однак, оскільки ціни знижуються в 1000 разів, ми вважаємо, що NFT стають основним інфраструктурним примітивом, який забезпечує цифровий досвід - будь то споживчі платежі, ігри, соціальні мережі, ідентифікація особи, музика, фізична інфраструктура та багато інших сфер.

Ми вважаємо, що в майбутньому NFT все більше будуть стосуватися достатку.

Metaplex розробив провідні стандарти інфраструктури NFT та додатки, які є найбільш зручними та масштабованими для споживчих продуктів, що охоплюють понад 100 мільйонів користувачів. Metaplex має доведений потенціал річного доходу в $4-14 млн у 2022 році від обмеженого набору варіантів використання. Ми вважаємо, що протокол має потенціал для забезпечення мільярдних обсягів щорічних монет NFT (від 150-200 мільйонів на сьогоднішній день), продовження розробки провідних стандартів інфраструктури та додатків, а також отримання значного доходу та бізнес-результатів.

Оцінка & Сценарний аналіз

Враховуючи кількість експериментів на Metaplex зі стиснутими NFT і те, що монетизація тільки починається, важко передбачити, як виглядатиме майбутній стан Metaplex. Ми спробували визначити, як можуть виглядати різні сценарії:

1. Наш сценарій 2022 року показує, яким був би дохід Metaplex, якби Metaplex ввів плату за послуги. З огляду на те, що вартість карбування в Solana була значно дешевшою, ніж в Ethereum, і високу оцінку NFT, ми вважаємо, що Metaplex мав би цінову владу, щоб впровадити комісію, не втрачаючи багато монет, і заробити $14 млн доходу в тому році.
2. Наш поточний сценарій підкреслює вражаюче зростання обсягів виробництва стиснених NFT в 3 кварталі 2023 року в річному обчисленні. Вражає те, що кількість майнтів Metaplex, що мають 180M+ в рік, в 9 разів перевищує кількість майнтів Ethereum сьогодні і в 2,7 рази перевищує кількість майнтів Ethereum в 2022 році. Оскільки витрати на карбування зменшилися у 100 разів (у перерахунку на СОТ), ми побачили відповідне 30-кратне збільшення монетних дворів. І це незважаючи на те, що обсяги торгівлі NFT та мінімальні ціни впали на 95%+.
3. Наш сценарій + Ціновий сценарій припускає, що Metaplex буде стягувати аналогічну 83% націнку на свій стиснений NFT-продукт, як і на традиційні монетні двори. Враховуючи, що це лише збільшує ціну стисненого NFT з $0,002 до $0,004 в доларовому еквіваленті, ми вважаємо, що це не матиме радикального впливу на обсяги карбування NFT. За цих поточних оцінок Metaplex зможе генерувати 1 млн доларів доходу. Для порівняння, дохід OpenSea, який у 2022 році склав $7,6 млрд, у 2022 році складе $30 млн. [5]
4. Наш базовий сценарій припускає, що Metaplex може використовуватись в 10 разів більше. Ціна на Солану зростає з $20 до $40. Результатом цього є дохід монетних дворів у розмірі понад $20 млн при середній собівартості $0,02 за NFT на 2,5 млрд NFT монетних дворів. Metaplex також може надавати додаткові послуги з управління та продажу NFT. Подібно до Shopify, який дозволяє онлайн-продавцям створювати та керувати магазинами, Metaplex намагається створити повний стек послуг для випуску та управління NFT. Ми вважаємо, що це може додати ще $5 млн доходу від додатків (при $10-20 на місяць, для цього потрібно 20-40 тис. підписників). При 20-кратному мультиплікаторі це дасть змогу оцінити вартість у $500 млн.
5. Наш оптимістичний сценарій припускає, що Metaplex зможе забезпечити 10 мільярдів щорічних монет NFT. Для контексту, це можна порівняти з наступними річними показниками:
   1. 2,5 мільярда дописів у блогах
   2. 8,6 млрд завантажених відео в TikTok
   3. 70 мільярдів доларів витрачено на віртуальні товари (припускаючи, що 10 доларів за товар = 7 мільярдів товарів)
   4. 200 мільярдів твітів
   5. 1,8 трильйона фотографій
   6. 8,4 трильйона текстових повідомлень [6].
6. Ціна на Солану зростає до $60 (середній показник з 2022 року). Хоча вартість одного монетного двору зростає зі збільшенням ціни на SOL, ми вважаємо, що якщо екосистема Solana стане все більш цінною, монетники будуть готові платити відповідну премію за карбування на Солані. При 20-кратному збільшенні це призведе до результату в 3 мільярди доларів.

Відмова від відповідальності: всі прогнози та припущення є гіпотетичними

Ризики & Мітигатори

1. Випадки використання NFT все ще перебувають на ранній стадії розвитку. Більшість NFT, випущених у 2021-22 роках, були пов'язані зі спекулятивними JPEG. Сьогодні ми спостерігаємо експерименти у сфері обміну повідомленнями (стікери), платежів (придбання зростання), авторського контенту (відкриття) та фізичної інфраструктури (токенізоване представлення) - але все це на ранній стадії і може виявитися недовговічним або не монетизованим, якщо додатки не будуватимуть бізнес на їхній основі.
2. Ризики, пов'язані з інтерфейсами Solana. Завдяки тому, як Solana розділяє логіку і стан на програми і облікові записи, це дозволило певним програмам, таким як Metaplex Token Metadata або Solana Program Library (SPL), домінувати в стандартах для SPL-токенів і NFT-валют. Екосистема Solana працює над розробкою інтерфейсів, які б відображали функціональність екосистеми EVM, де розробники можуть розгалужувати стандарти ERC-20, 721 або 1155 для випуску взаємозамінних і не взаємозамінних токенів. Ці зусилля все ще тривають, і розробникам потрібно буде створити нову кодову базу, щоб відобразити/перевершити функціональність, яку Metaplex надає сьогодні за і без того низьку плату. Тим не менш, це може бути довгостроковим ризиком.
3. Залежність від екосистеми Солани. Сьогодні переважна більшість активності відбувається в екосистемах, сумісних з Ethereum або EVM, будь то дефі, стейблкоіни, платежі, NFT та інші. Незважаючи на наслідки FTX, Solana зарекомендувала себе як сильна спільнота з чіткою архітектурою, що базується на паралельній обробці транзакцій, локальних ринках гонорарів та масштабованості, яка зростає в ступінчастій функції з обчисленнями та законом Мура. Однак, можливо, що в кінцевому підсумку NFT, навіть якщо вони будуть успішними в якості широко прийнятого примітиву в повсякденних споживчих додатках, існуватимуть і за межами Solana, оскільки екосистема Ethereum продовжує розвиватися і вирішувати свої власні проблеми масштабування.

Відмова від відповідальності:

Ця стаття передрукована з[modularcapita] під назвою "Наша метаплексна теза", авторські права на яку належать первинному автору[Джеймсу Хо]. Якщо у вас є якісь заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і команда оперативно розгляне їх згідно з відповідними процедурами.

Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не є інвестиційною порадою.

Переклади на інші мови надаються командою Gate Learn, і без посилання на Gate.io перекладені статті не можна копіювати, поширювати або використовувати як плагіат.