ในขณะที่ทุนสถาบันยังคงเข้ามาในระบบนิเวศคริปโต โครงสร้างพื้นฐานของกิจกรรมบนเชนยังคงเหมือนเดิม: ความลึกของสภาพคล่องและการกระจุกตัวของ stablecoins ตลาดได้เห็นการถกเถียงซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเครือข่ายใหม่ๆ สามารถแซงหน้าเครือข่ายเดิมด้วยความสามารถในการประมวลผลที่สูงกว่าได้หรือไม่ แต่เงินทุนจากผู้เชี่ยวชาญมักจะให้ความสำคัญกับความลึกและความทนทานเป็นอันดับแรก อดีตผู้บริหารด้านอนุพันธ์ของ Morgan Stanley ซึ่งเคยจับตามองตลาดเอเชียเน้นความจริงใจว่า: สถาบันใส่ใจว่าความล liquidity อยู่ที่ไหนแล้ว ไม่ใช่แค่ความเร็วในการประมวลผลธุรกรรมของเชน ความเคลื่อนไหวนี้เป็นรากฐานของเรื่องราวที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับว่าใครคือผู้ที่สร้างคุณค่าในคริปโต—ผู้ใช้ เทรดเดอร์ และสถาบัน—มากกว่าที่เทคโนโลยีจะเร็วแค่ไหน
สาระสำคัญ
Ethereum (CRYPTO: ETH) ยังคงเป็นศูนย์รวมความลึกของสภาพคล่องที่ลึกที่สุดสำหรับ DeFi และ stablecoins ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากที่เป็นหลักประกันในตลาดบนเชนและช่วยเสถียรภาพของอุปทาน
การมีส่วนร่วมของสถาบัน—ผ่านสินทรัพย์เช่นกองทุน tokenized และ RWAs—ช่วยเพิ่มขนาดและความเสถียรให้กับระบบนิเวศคริปโต ขยายออกไปนอกเหนือจากกิจกรรมค้าปลีกที่เป็นกระแสชั่วคราว
Layer-2 solutions ช่วยบรรเทาความแออัดบน mainnet แต่การแตกกระจายของสภาพคล่องในแต่ละ L2 สุดท้ายก็เสริมบทบาทของ Ethereum ด้วยการรักษาสภาพคล่องลึกเดียวสำหรับการเทรดขนาดใหญ่
การอัปเกรดเพื่อการขยายขีดความสามารถในอนาคต โดยเฉพาะการ fork Glamsterdam ที่วางแผนไว้ในปี 2026 มีเป้าหมายที่จะผลักดัน mainnet ไปสู่ความสามารถในการประมวลผลที่สูงขึ้น (อาจประมาณ 10,000 TPS ในระยะยาว) ในขณะที่ยังคงรักษาความลึกของสภาพคล่องไว้
แม้คู่แข่งเช่น Solana จะอวดอ้าง TPS ที่สูงกว่า แต่ความลึกของสภาพคล่องของ Ethereum ยังคงดึงดูดสถาบันที่ให้ความสำคัญกับความแตกต่างของราคาและความสามารถในการรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่เกิด slippage
สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง: $ETH, $SOL, $BUIDL
บริบทตลาด: การถกเถียงระหว่าง throughput กับ liquidity เป็นภาพสะท้อนของความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นใน stablecoins และ RWAs บนเชน โดยผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่กำลังสำรวจเส้นทางที่สามารถขยายได้และมีสภาพคล่องสำหรับผลิตภัณฑ์ tokenized ขนาดใหญ่
เหตุผลที่สำคัญ
แก่นของโครงสร้างตลาดในปัจจุบันคือความลึกของสภาพคล่องสร้างความเสถียร Ethereum (CRYPTO: ETH) ได้รับการยืนยันในฐานะชั้นการแจกจ่ายสำหรับ stablecoins และทุน DeFi ซึ่งเป็นตำแหน่งที่สำคัญสำหรับผู้เล่นตั้งแต่ผู้สร้างตลาดจนถึงผู้จัดการกองทุนที่มองหาสภาพคล่องขนาดใหญ่และคาดการณ์ได้ ในทางปฏิบัติ ความลึกนี้แปลเป็นการแพร่กระจายคำเสนอซื้อ-ขายที่แคบลงและ slippage ที่ต่ำลงสำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่สำคัญสำหรับสถาบันที่ต้องการลงทุนโดยไม่กระทบต่อราคาตลาด การมี stablecoins และสภาพคล่องจากสถาบันช่วยเสริมสร้างระบบนิเวศของเชน ทำให้กิจกรรมบนเชนแข็งแกร่งขึ้นนอกเหนือจากรอบเก็งกำไรของผู้ค้าปลีก
ผู้เล่นสถาบันไม่ได้แค่ตามหาเมตริกเดียวอย่าง throughput พวกเขาต้องการระบบนิเวศที่มีความน่าเชื่อถือในการชำระเงินตามสัญญา ความเข้ากันได้กับกฎระเบียบ และความสามารถในการนำ RWAs และสินทรัพย์ในโลกจริงอื่นๆ เข้ามาใช้ ตัวอย่างเช่นกองทุน USD Liquidity Fund (BUIDL) ของ BlackRock ซึ่งเป็นกองทุน Treasury tokenized ที่เริ่มต้นบน Ethereum แล้วขยายไปยังหลายเชน แสดงให้เห็นว่านักลงทุนรายใหญ่กำลังเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมกับสภาพคล่องดิจิทัล ส่วนแบ่งของ Ethereum ในตลาด BUIDL ย้ำให้เห็นว่าส่วนใหญ่ของทุนในอุตสาหกรรมจะไหลไปยังเชนที่ใหญ่ที่สุดและผ่านการทดสอบมาแล้ว การปรากฏตัวบนเชนของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยเสริมบทบาทของ Ethereum ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคง แทนที่จะเป็นแค่สนามเด็กเล่นสำหรับโทเคนเก็งกำไร
ด้านเทคนิค การพัฒนาของ Layer-2 rollups เป็นดาบสองคม ช่วยลดต้นทุนบน mainnet และเพิ่มความสามารถในการดำเนินการ แต่สภาพคล่องก็ถูกแบ่งกระจายไปในหลายสภาพแวดล้อม ทำให้การเทรดขนาดใหญ่ที่ต้องการการประสานงานระหว่าง rollups ยุ่งยากขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์สุทธิ ตามคำบอกเล่าของผู้ปฏิบัติ คือการรักษาสภาพคล่องไว้ในระบบนิเวศ Ethereum มากกว่าการย้ายไปยัง L1 คู่แข่ง ความเข้มข้นของสภาพคล่องบน Ethereum ทำให้แม้แต่โครงการที่อวดอ้าง TPS ที่สูงขึ้นในทฤษฎี ตลาดก็ยังรวมตัวกันที่แพลตฟอร์มที่มีสภาพคล่องลึกที่สุดและความลึกของตลาดที่แข็งแกร่งที่สุด
ในบทสนทนาเกี่ยวกับผู้นำด้านสภาพคล่อง มักใช้การเปรียบเทียบระหว่างใจกลางเมืองกับชานเมือง Ethereum ถูกมองว่าเป็น “ใจกลางเมือง” ซึ่งเป็นที่ที่สภาพคล่องและเครื่องมือทางการเงินที่หลากหลายมารวมกัน “ถ้าคุณอยากได้ความลึกของสภาพคล่องที่สุด คุณก็ไปใจกลางเมือง ซึ่งก็คือ Ethereum” นักสนับสนุนอธิบาย การเปรียบเทียบนี้สะท้อนให้เห็นว่าทำไมสถาบันและเทรดเดอร์ที่ให้บริการพวกเขาจึงชอบวางเงินทุนในที่ที่มีสภาพคล่องมากที่สุด ถึงแม้จะมีเชนที่คล่องตัวและราคาถูกกว่าอยู่ก็ตาม เป้าหมายคือการลดผลกระทบต่อราคาและรักษาคุณภาพการดำเนินการแม้ในคำสั่งขนาดใหญ่และซับซ้อน
ในบริบทนี้ Solana (CRYPTO: SOL) ถูกมองโดยบางฝ่ายว่าเป็น “ฆ่า Ethereum” เนื่องจากความสามารถในการประมวลผลที่สูงขึ้น เรื่องราวของ TPS ที่สูงกว่ากลายเป็นแม่เหล็กดึงดูดกิจกรรมของผู้ค้าปลีก แม้ว่าความยั่งยืนในระยะยาวและความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นประเด็นที่ถกเถียงกันอยู่ การขึ้นของ Solana ตามมาด้วยกลุ่ม “Solana killers” ที่สัญญาว่าจะมี throughput สูงขึ้นอีก ก็สะท้อนให้เห็นถึงการแข่งขันในอุตสาหกรรมเพื่อการขยายขีดความสามารถ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าความสามารถในการประมวลผลที่สูงขึ้นเพียงอย่างเดียวไม่รับประกันการไหลของทุนที่มีความหมาย สถาบันยังคงมองหาสภาพคล่องที่ลึกที่สุดและเชื่อถือได้ที่สุด ซึ่งสามารถรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่ทำให้ราคาผันผวน การถกเถียงเรื่องความลึกของสภาพคล่องกับความเร็วสุทธิยังคงเป็นหัวใจสำคัญของการจัดสรรทุนในเครือข่ายต่างๆ
“ผมมองว่า Ethereum เหมือนกับใจกลางเมือง” Lepsoe กล่าว “คุณอาจสร้างตลาดในชานเมืองหรือในย่านชานเมือง แล้วอาจพบว่าราคาเป็นไปได้ดีที่นั่น แต่ถ้าคุณอยากได้ความลึกที่สุด คุณก็ต้องไปใจกลางเมือง”
ในขณะที่โลกคริปโตเติบโตขึ้น ความสนใจของสถาบันเริ่มมุ่งเน้นไปที่กรณีใช้งานจริง เช่น stablecoins สินทรัพย์ tokenized และ RWAs มากกว่าการเก็งกำไรในราคา การนำ RWAs เข้าสู่ Ethereum พร้อมกับความครองตลาดของ stablecoins ยังคงเป็นเส้นทางสำคัญของการยอมรับในระดับสถาบัน เรื่องราวไม่ได้เกี่ยวกับว่าเชนไหนเร็วที่สุด แต่เกี่ยวกับเชนไหนที่ให้ความน่าเชื่อถือ ขยายตัวได้ดี และสนับสนุนสภาพคล่องที่มั่นคงสำหรับธุรกรรมทางการเงินในโลกจริงขนาดใหญ่
อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับการขยายขีดความสามารถบน mainnet ระบบนิเวศ Ethereum ได้รับการยอมรับว่าช่วงแรกของการใช้ Layer-2 ส่งผลให้เกิดการแตกกระจายของสภาพคล่อง แต่หลายฝ่ายมองว่านี่เป็นสิ่งที่ดี หากสภาพคล่องยังคงเข้าถึงได้บน Ethereum ในขณะที่ L2 จัดการด้านการดำเนินการ ระบบนิเวศสามารถรักษาสภาพคล่องลึกเดียวที่สนับสนุนกิจกรรมของสถาบัน ในภาพรวม ชุมชนกำลังปรับแนวคิดใหม่เกี่ยวกับความหมายของ “การขยายขีดความสามารถ” ไม่ใช่แค่การสร้างบล็อกที่เร็วขึ้น แต่เป็นการดำเนินการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและตลาดที่ลึกขึ้นซึ่งสามารถอยู่รอดในรอบของความหวังและการลดลง
ในอนาคต การอัปเกรดเพื่อการขยายขีดความสามารถคาดว่าจะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของสภาพคล่องอีกครั้ง การ fork Glamsterdam ซึ่งวางแผนไว้ในปี 2026 มีเป้าหมายที่จะเพิ่มขีดจำกัดแก๊สของบล็อกอย่างมาก อาจทำให้ throughput สูงขึ้นและรองรับกิจกรรมบนเชนที่กว้างขึ้นโดยไม่ลดทอนความลึกของสภาพคล่อง ขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานก็พยายามพัฒนานวัตกรรมเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินการ เช่น โครงการ ETHGas ที่มุ่งเน้นการปรับปรุงการสร้างบล็อกผ่านการประสานงานแบบ off-chain และเทคนิคการบรรจุข้อมูลด้วย zero-knowledge ซึ่งเป็นตัวอย่างของการปรับแต่งที่อาจเสริมแนวทางการขยายขีดความสามารถในภาพรวม ในเวลาเดียวกัน นักวิจัยชั้นนำเน้นคุณค่าที่ยั่งยืนของเครือข่ายที่ผ่านการทดสอบมาแล้ว โดยแนะนำว่าสถาบันจะยังคงชื่นชอบเชนที่ผ่านการทดสอบในหลายรอบของตลาดและมีความปลอดภัยที่แข็งแกร่งก่อนที่จะขยายเข้าสู่ระบบนิเวศใหม่
ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมยังสังเกตว่ากำลังประเมินกลยุทธ์ cross-chain ที่ช่วยให้พวกเขายังคงสัมผัสกับสภาพคล่องของ Ethereum ในขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากเครือข่ายอื่นสำหรับกรณีใช้งานเฉพาะหรือความเป็นส่วนตัว ความสมดุลระหว่างความลึกและการปรับแต่ง—เช่น ความเป็นส่วนตัว throughput และความเร็วในการชำระเงิน—จะเป็นตัวกำหนดเฟสต่อไปของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตสำหรับสถาบัน แม้ว่า Solana และ Canton จะมีคุณสมบัติที่แข่งขันได้ เช่น การรับรองความเป็นส่วนตัวและการดำเนินการที่รวดเร็ว แต่ก็ไม่น่าจะสามารถแย่งชิงความได้เปรียบด้านสภาพคล่องของ Ethereum ในระยะใกล้นี้ ข้อสรุปหลักยังคงเป็น: สำหรับผู้จัดสรรขนาดใหญ่ ความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการเลือกว่าจะลงทุนในเชนใด
โดยสรุป ความเป็นผู้นำของ Ethereum ในด้านสภาพคล่องของ DeFi และ stablecoins—ร่วมกับ RWAs และสินทรัพย์ tokenized ที่เพิ่มขึ้น—ยังคงเป็นเสาหลักของการยอมรับในระดับสถาบัน ในขณะที่เครือข่ายที่เร็วกว่าอาจดึงดูดกิจกรรมเก็งกำไรและให้การปรับปรุงเล็กน้อยในด้านการดำเนินการ แต่ตลาดที่ลึกที่สุดและระบบนิเวศบนเชนที่มีความสมบูรณ์ที่สุดยังคงอยู่บน Ethereum เมื่อปี 2026 ใกล้เข้ามา อุตสาหกรรมจะจับตาดูว่า Glamsterdam และโครงการขยายขีดความสามารถที่เกี่ยวข้องจะมีปฏิสัมพันธ์กับการไหลเข้าของทุนอย่างต่อเนื่องไม่ว่าจะเป็นผลิตภัณฑ์แบบ BUIDL หรือสินทรัพย์ในโลกจริงที่ tokenized เพื่อกำหนดทิศทางของรอบใหม่ของการเติบโตในตลาดคริปโตเชิงสถาบัน
สิ่งที่ควรจับตา
fork Glamsterdam: คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2026 โดยอาจเพิ่มขีดจำกัดแก๊สของบล็อกจาก 60 ล้านเป็น 200 ล้าน และเส้นทางระยะยาวสู่ TPS ที่สูงขึ้น
การพัฒนา Layer-2: การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ rollups และกลยุทธ์สภาพคล่อง cross-L2 เพื่อลดการแตกกระจายของสภาพคล่อง พร้อมรักษาความลึกของสภาพคล่องบน mainnet
การนำ RWAs และ stablecoins มาใช้โดยสถาบัน: การติดตามวิวัฒนาการของสินทรัพย์ tokenized บน Ethereum และความสนใจของผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ในสินทรัพย์ในโลกจริง
Chains ส่วนตัวและเน้นความเป็นส่วนตัว: การประเมินข้อเสนอคล้าย Canton และผลกระทบต่อกลยุทธ์ multi-chain ของสถาบัน ในขณะเดียวกันก็รักษาความลึกของสภาพคล่อง
ผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน: การเปิดตัวและผลการดำเนินงานของกองทุน tokenized เช่น BUIDL และเครื่องมือที่เกี่ยวข้อง รวมถึงเมตริกสภาพคล่องบน-และ cross-chain
แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ
บทสนทนาของ Vitalik Buterin เกี่ยวกับการขยายขีดความสามารถของ L2 และความสำคัญของ mainnet: https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
กองทุน USD Liquidity Fund (BUIDL) ของ BlackRock ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ Treasury tokenized บน Ethereum: https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
หน้าสินทรัพย์ RWA.xyz สำหรับ BUIDL: https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
ข้อมูล stablecoins จาก DefiLlama ซึ่งแสดงให้เห็นความเป็นผู้นำของ Ethereum ในด้านมาร์เก็ตแคป: https://defillama.com/stablecoins
บทความเกี่ยวกับการขยายขีดความสามารถของ Ethereum และมุมมองของตลาด Token/Market รวมถึงการพูดคุยเกี่ยวกับ Glamsterdam และการ decentralization ของ L2: https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol
ความหมายของความเป็นผู้นำด้านสภาพคล่องของ Ethereum สำหรับผู้ใช้และผู้สร้าง
ความได้เปรียบด้านสภาพคล่องของ Ethereum ยังคงสำคัญสำหรับผู้ใช้ที่พึ่งพาการดำเนินการที่คาดการณ์ได้ และสำหรับผู้สร้างที่พัฒนาบนพื้นฐานทางการเงินบนเชน การมีตลาด stablecoin ที่ลึกและกิจกรรม DeFi ที่กว้างขวาง รวมถึงสินทรัพย์ในโลกจริงที่ tokenized เป็นรากฐานที่มั่นคงซึ่งสามารถรองรับการสร้างแอปพลิเคชันใหม่ๆ ได้โดยไม่ต้องแสวงหาความลึกของสภาพคล่องในหลายเชนที่แยกจากกัน สำหรับนักพัฒนา มันเป็นสัญญาณว่าการสร้างด้วยแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง การควบคุม slippage อย่างเข้มงวด และความสามารถในการเชื่อมต่อข้ามเชน จะให้ประสบการณ์ผู้ใช้ที่แข็งแกร่งและทนทานที่สุด สำหรับนักลงทุน ความลึกของสภาพคล่องหมายถึงจุดเข้าออกที่ปลอดภัยกว่า สำหรับการลงทุนขนาดใหญ่ และความเสถียรของราคาที่มากขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน
บทความนี้เดิมเผยแพร่ในหัวข้อ Why Institutions Still Prefer Ethereum Over Faster Blockchains บน Crypto Breaking News ซึ่งเป็นแหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตเกี่ยวกับบล็อกเชน
