ทำไม Ethereum จึงยากที่จะจำลองการเติบโตในไตรมาสที่ 2/2025 เมื่อเทียบกับ Bitcoin

บล็อกเชน Layer 1 (L1) กำลังติดอยู่ในความขัดแย้งระหว่างความเชื่อมั่นระยะยาวและกระแสเก็งกำไรระยะสั้น — และ Ethereum (ETH) เป็นภาพสะท้อนที่ชัดเจนที่สุดของสถานการณ์นี้

ในด้านการพัฒนา Ethereum ยังคงนำหน้าอย่างมากในส่วนที่เหลือ ไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ทำสถิติการเปิดตัวสมาร์ทคอนแทรกต์จำนวน 9.1 ล้านรายการ ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าประทับใจอย่างขัดแย้งเมื่อเทียบกับราคาของ ETH ที่ร่วงลง 45% ซึ่งเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ตลาดหมีในปี 2018

แต่ในวิกฤตเช่นนี้ ความแข็งแกร่งของระบบนิเวศก็ปรากฏชัด ความเคลื่อนไหวของชุมชนนักพัฒนาไม่ได้ลดลง แสดงให้เห็นว่าเบื้องหลังของ Ethereum ยังคงแข็งแกร่งและมั่นคง — เพียงพอที่จะสนับสนุนความหวังเกี่ยวกับวัฏจักรการเติบโตระยะยาวที่อิงพื้นฐานในปี 2026

แหล่งข้อมูล: Token Terminal สัญญาณบวกเหล่านี้ก็ปรากฏชัดในข้อมูลบนเชนเช่นกัน Ethereum ยังคงเป็นผู้นำด้านมูลค่าการหมุนเวียน NFT ด้วยมูลค่า 12.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เคลื่อนผ่านเครือข่าย การดำเนินงานของ DApp ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมากถึง 1,135% และแตะระดับ 180 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อสัปดาห์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง พลังงานจากชุมชนนักพัฒนากำลังถูกเปลี่ยนเป็นระดับการใช้งานจริงของเครือข่ายโดยตรง

ปัญหาคือ ราคายังไม่สามารถตามเรื่องราวนี้ได้ แม้กิจกรรมบนเชนจะคึกคักเช่นนี้ Ethereum ยังคงตามหลัง Bitcoin เกือบ 1.5 เท่าในด้านประสิทธิภาพ — ระยะห่างที่สำคัญเมื่อเทียบกับช่วงวัฏจักรการเติบโตในอดีต

และจากจุดนี้ คำถามสำคัญคือ: ETH จะสามารถฟื้นตัวและทำลายสถิติแบบเดียวกับในไตรมาส 2 เมื่อเทียบกับ BTC ได้หรือไม่ หรือความแตกต่างนี้จะยังคงดำเนินต่อไปอีกนาน?

พลังบนเชนผลักดันการเก็งกำไรนอกเชน

แนวโน้มระยะสั้นของ ETH ที่ไม่ค่อยดีเริ่มกลายเป็นอุปสรรคสำคัญต่อเรื่องราวการเติบโตในระยะยาว

แม้ว่าการพัฒนาของระบบนิเวศยังคงอยู่ในระดับสูง ราคาของ ETH ก็ทะลุแนว 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในบริบทที่ Vitalik Buterin ยังคงขายออกอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน ตัวชี้วัดบนเชนก็แสดงให้เห็นว่าจิตวิทยาตลาดกำลังถูกครอบงำอย่างหนักโดยการเทรดด้วยการใช้เลเวอเรจ ในขณะที่แรงซื้อสะสมจากตลาด spot เกือบจะไม่มีอยู่เลย

ในอีกด้านหนึ่ง อัตราส่วน ETH/BTC ยังคงเคลื่อนไหวในช่วงแคบ ๆ และลดลง 0.28% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งไม่เพียงสะท้อนโครงสร้างราคาที่อ่อนแอของ Ethereum แต่ยังบ่งชี้ว่าการเคลื่อนย้ายทุนอย่างมีนัยสำคัญจาก BTC ไปยัง ETH ยังไม่เกิดขึ้นจริง

แผนภูมิ ETH/BTC ช่วง 3 เดือน | แหล่งข้อมูล: TradingView โดยรวมแล้ว ปัจจัยการเก็งกำไรยังคงครอบงำความเชื่อมั่นระยะยาวของนักลงทุน

เพียงแค่ความไม่สมดุลทางจิตวิทยานี้ก็เพียงพอที่จะจำกัดศักยภาพการเติบโตอย่างยั่งยืนของ Ethereum เมื่อตลาดยังคงถูกพัดพาไปกับความผันผวนระยะสั้น ในบริบทเช่นนี้ โอกาสที่ ETH จะสามารถฟื้นตัวและทำสถิติการเติบโตเหนือกว่า BTC เหมือนในไตรมาส 2/2025 จึงถือว่าน้อยมาก

ในทางตรงกันข้าม หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป ETH ก็มีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับ BTC ในไตรมาสถัดไป