ซีอีโอ Galaxy ไมค์ โนโวกรัตซ์: ยุคการเก็งกำไรในคริปโตสิ้นสุดลง ไม่มีผลตอบแทนเกินคาดอีกต่อไป

Galaxy ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Mike Novogratz เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาในงาน CNBC Digital Finance Forum ที่นิวยอร์ก กล่าวว่า เมื่อมีผู้เข้าร่วมในตลาดคริปโตที่พยายามหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น ช่วงเวลาของนักเก็งกำไรที่คาดหวังผลตอบแทนเกินควรอาจใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว ปีนี้ Bitcoin ร่วงกว่า 21% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วร่วงลงแตะ 60,062 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน

จากการรวยเร็ว 30 เท่า สู่ความมั่นคง 11% เปลี่ยนแปลงแนวคิด

Mike Novogratz กล่าวในงาน CNBC Digital Finance Forum ที่นิวยอร์กเมื่อวันอังคารว่า ช่วงเวลาของการเก็งกำไรในคริปโตอาจใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว ซึ่งไม่ใช่เพียงเหตุการณ์เดียว แต่เป็นการสะท้อนการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของอุตสาหกรรม เขากล่าวว่า “นักลงทุนรายย่อยเข้ามาในตลาดคริปโตไม่ใช่เพื่อให้ได้ผลตอบแทน 11% ต่อปี แต่เพื่อให้ได้ผลตอบแทน 30 เท่า 8 เท่า 10 เท่า”

การเปลี่ยนจากการแสวงหา 30 เท่า มาเป็นการยอมรับ 11% แสดงให้เห็นถึงความเติบโตของตลาดคริปโตอย่างเป็นธรรมชาติ ตลาดคริปโตในช่วงแรกเป็นตลาดเก็งกำไรล้วน Bitcoin ขึ้นจากไม่กี่ดอลลาร์เป็นหลายหมื่นดอลลาร์ Ethereum จากไม่กี่ดอลลาร์เป็นหลายพันดอลลาร์ และเหรียญ altcoin นับร้อยในไม่กี่เดือนก็ขึ้น 100 เท่า หรือแม้แต่ 1000 เท่า ผลกระทบด้านความมั่งคั่งสุดขีดนี้ดึงดูดนักเก็งกำไรทั่วโลกหลายร้อยล้านคน เข้าสู่ตลาดด้วยความหวังว่าจะรวยทางลัดด้วย “เหรียญเดียวได้บ้านหลังใหญ่”

อย่างไรก็ตาม เมื่อขนาดตลาดขยายตัวและมีการเข้าร่วมของสถาบันมากขึ้น ผลตอบแทนสุดขีดเหล่านี้ก็เริ่มเป็นไปได้ยาก Bitcoin มีมูลค่าตลาด 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ต้องการขึ้นอีก 10 เท่า ต้องมีมูลค่าตลาด 13 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับมูลค่าทองคำทั่วโลก Ethereum, Solana และเหรียญหลักอื่น ๆ ก็มีมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดในระดับนี้ต้องการเงินทุนจำนวนมหาศาล เมื่อมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ใดก็ตามเติบโตถึงระดับหนึ่งแล้ว อัตราการเติบโตจะชะลอลงตามกฎของตลาด

Novogratz กล่าวว่า ย่อมมีเทรดเดอร์ที่เข้ามาเก็งกำไรอยู่เสมอ แต่โดยรวมแล้ว “เราจะใช้ช่องทางเดียวกันนี้ นั่นคือช่องทางของคริปโต เพื่อพาแบงก์และบริการทางการเงินไปสู่ทั่วโลก เปลี่ยนแปลงหรือทดแทนระบบการเงินเดิม ดังนั้น สุดท้ายสินทรัพย์จะเป็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง แต่ผลตอบแทนจะต่ำกว่ามาก” เขายังชี้ให้เห็นว่า หุ้นที่เป็นโทเคนดิจิทัล (Tokenized Stocks) ซึ่งเป็นสินทรัพย์อีกประเภทหนึ่ง จะมี “ลักษณะผลตอบแทนที่แตกต่างกัน”

วิวัฒนาการของผลตอบแทนจากการลงทุนในคริปโต

ช่วงเริ่มต้น (2013-2017) : ผลตอบแทน 100-1000 เท่า เป็นการเก็งกำไรสุดขีด

ช่วงเติบโต (2017-2021) : ผลตอบแทน 10-100 เท่า ยังมีโอกาสรวยเร็ว

ช่วงความเป็นผู้ใหญ่ (2021-2025) : ผลตอบแทน 2-10 เท่า เหรียญหลักให้ผลตอบแทนลดลง

การเข้าสู่สถาบัน (2026+) : ผลตอบแทนในระดับต่ำกว่าหรือเท่ากับหุ้นหรือพันธบัตร เป็นตัวเลขหลักเดียวถึงสองหลัก

การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นเรื่องโหดร้ายสำหรับนักลงทุนรายย่อย หลายคนเข้ามาในตลาดคริปโตเพราะถูกดึงดูดด้วยเรื่องราวของการรวยทางลัดในช่วงแรก เมื่อพวกเขาพบว่าผลตอบแทนในอนาคตอาจเหลือเพียง 11% (เทียบเท่ากับผลตอบแทนระยะยาวของ S&P 500) ความน่าสนใจของการลงทุนในคริปโตก็ลดลงอย่างมาก ทำไมต้องเสี่ยงกับความผันผวนสูงและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ในขณะที่ผลตอบแทนเทียบเท่ากับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม? ชุดความเสี่ยงสูงผลตอบแทนต่ำนี้จะผลักดันให้ผู้ลงทุนรายย่อยจำนวนมากออกจากตลาด

วัฏจักรการล้างพอร์ต 19.37 พันล้านดอลลาร์ทำลายความเชื่อและสร้างใหม่

Novogratz ชี้ให้เห็นว่า การล่มสลายของตลาดในเดือนตุลาคม 2025 เป็นเหตุการณ์สำคัญ เมื่อมีเทรดเดอร์กว่า 1.6 ล้านคน สูญเสียมูลค่าหลักทรัพย์รวม 193.7 พันล้านดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมง เขากล่าวว่าเหตุการณ์นี้ “ทำลายความเชื่อของนักลงทุนรายย่อยและผู้ให้บริการตลาดหลายราย” และกดดันราคามาก การล้างพอร์ตในวันเดียวมูลค่า 193.7 พันล้านดอลลาร์นี้เป็นหนึ่งในเหตุการณ์รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต รองจากเหตุการณ์ล่มสลายของเดือนพฤษภาคม 2021 ที่เรียกว่า “519 Crash”

“แก่นของคริปโตคือเรื่องราว เรื่องเล่า” เขากล่าว “เรื่องราวเหล่านี้ต้องใช้เวลาในการสร้าง คุณต้องดึงดูดให้คนเข้ามามีส่วนร่วม ดังนั้น เมื่อคุณทำให้หลายคนออกไป เรื่องราวก็จะไม่ฟื้นตัวในทันที” การสังเกตนี้ลึกซึ้งมาก ตลาดคริปโตต่างจากตลาดหุ้นที่มีการสนับสนุนด้วยผลประกอบการและกระแสเงินสด มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับความเชื่อและเรื่องราวในตลาด เมื่อเรื่องราวถูกทำลาย ต้องใช้เวลานานในการสร้างความเชื่อมั่นและความเข้าใจใหม่

หลังจากการล่มสลายของ FTX ในปี 2022 ตลาดใช้เวลาประมาณ 15 เดือนจึงจะฟื้นตัวอย่างแท้จริง การล้างพอร์ตในเดือนตุลาคม 2025 แม้จะไม่ใช่การล้มละลายของแพลตฟอร์ม แต่ก็อาจส่งผลกระทบต่อจิตวิทยาตลาดอย่างลึกซึ้ง ประสบการณ์อันเจ็บปวดของผู้คนกว่า 1.6 ล้านคนนี้จะถูกส่งต่อผ่านโซเชียลมีเดียและคำบอกเล่า เตือนนักลงทุนรายใหม่ให้ระวัง ความกลัวและความระแวงจากเหตุการณ์นี้จะทำให้การสร้างเรื่องราวใหม่เป็นเรื่องยากเย็น

แต่ Novogratz ก็เห็นผลกระทบในระยะยาว เขาคาดการณ์ว่า ภาวะตลาดที่ซบเซานี้จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงบางอย่าง เขากล่าวว่า เมื่ออุตสาหกรรมคริปโตเริ่มมี “สถาบันที่มีความสามารถรับความเสี่ยงต่างกัน” เขาเชื่อว่า ช่วงเวลาของการเก็งกำไรสุดขีดจะค่อย ๆ หมดไป สถาบันการเงิน เช่น กองทุนบำนาญ บริษัทประกัน และกองทุนความมั่งคั่งของรัฐ ซึ่งมีความเสี่ยงต่ำกว่าผู้ลงทุนรายย่อย จะมุ่งเน้นไปที่ผลตอบแทนที่มั่นคงในระดับหลักเดียวถึงสองหลัก แทนที่จะหวังรวยทางลัด เมื่อสถาบันเหล่านี้กลายเป็นผู้เล่นหลักในตลาด ผลลัพธ์ของตลาดคริปโตจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างรุนแรง

กฎหมาย CLARITY จะฟื้นฟูตลาดได้หรือไม่

Sigalos ถาม Novogratz ว่า การผ่านร่างกฎหมาย CLARITY ในที่สุดจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาให้กับอุตสาหกรรมหรือไม่ เนื่องจากกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตในสภาคองเกรสยังติดขัดอย่างน้อยในระยะสั้น เขาเชื่อว่ากฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตในที่สุดจะกลายเป็นกฎหมาย เขากล่าวว่า “เมื่อสองวันก่อน ผมได้พูดคุยกับ Chuck Schumer ผู้นำเสียงข้างน้อยในวุฒิสภา เขาบอกว่า ‘เราต้องผ่านกฎหมาย CLARITY ให้ได้’ พรรคเดโมแครตต้องการผ่านกฎหมายนี้ พรรครีพับลิกันก็เช่นกัน”

ความเห็นร่วมกันของสองพรรคนี้เป็นเรื่องหายากมาก แสดงให้เห็นว่ามีโอกาสสูงที่ร่างกฎหมายนี้จะผ่าน เขากล่าวว่า “อุตสาหกรรมคริปโตต้องการกฎหมายนี้ด้วยเหตุผลหลายประการ” แต่ที่สำคัญคือ “เราต้องการมันเพื่อฟื้นฟูความมีชีวิตชีวาของตลาดคริปโต” หลังจากกฎหมายนี้ผ่าน ความชัดเจนด้านกฎระเบียบจะดึงดูดเงินลงทุนจากสถาบันมากขึ้น แต่เงินเหล่านี้จะมุ่งเน้นไปที่ความมั่นคงและความเป็นไปตามกฎเกณฑ์ มากกว่าการเก็งกำไร

สำหรับนักลงทุนรายย่อย คำทำนายของ Novogratz เป็นทั้งคำเตือนและความเป็นจริง หากต้องการทำกำไรในตลาดคริปโต ควรปรับเป้าหมายจากการหวังรวยทางลัดเป็นการเติบโตอย่างมั่นคง คนที่ยังคงหวังว่าจะได้ “บ้านหลังใหญ่จากเหรียญเดียว” อาจต้องผิดหวังในยุคใหม่ หรืออาจต้องเปลี่ยนไปลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงสูง เช่น meme coins หรือบล็อกเชนใหม่ ๆ แต่ก็ต้องยอมรับความเสี่ยงที่จะสูญเสียทั้งหมดเช่นกัน