สํานักงานผู้ตรวจบัญชีสกุลเงินของสหรัฐฯ (OCC) ได้อนุมัติสถาบันคริปโตห้าแห่ง ได้แก่ Circle, Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets และ Paxos เพื่อขอรับใบอนุญาตธนาคารทรัสต์ระดับชาติ ซึ่งถือเป็นการรวม TradFi และคริปโตเข้าด้วยกันอย่างสมบูรณ์ ใบอนุญาตของรัฐบาลกลางช่วยให้ยักษ์ใหญ่สามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับเครือข่ายหักบัญชี Fedwire ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อความสามารถในการชําระบัญชีแบบเรียลไทม์ รักษาการผู้ดูแลระบบ OCC กล่าวว่าผู้เข้ามาใหม่เป็นประโยชน์ต่อการแข่งขันในระบบธนาคาร
เหตุใดใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติจึงเขย่าภูมิทัศน์ของ TradFi
สําหรับบริษัท crypto เนื้อหาทองคําของกฎบัตร National Trust Bank นี้เกินใบอนุญาตระดับรัฐก่อนหน้านี้มาก หมายความว่าการบริหารและกฎเกณฑ์โดยตรงของรัฐบาลกลางเป็นหนึ่งเดียวภายใต้การกํากับดูแลแบบครบวงจรของ OCC โดยตรง และกําจัดการกระจายตัวด้านกฎระเบียบของ 50 รัฐในสหรัฐอเมริกา ในอดีต บริษัท crypto จําเป็นต้องยื่นขอใบอนุญาตผู้ส่งเงินในแต่ละสถานะของการดําเนินงาน โดยต้องเผชิญกับข้อกําหนดการปฏิบัติตามข้อกําหนดและมาตรฐานการตรวจสอบที่แตกต่างกัน
สิ่งที่สําคัญกว่าคือความสามารถในการเข้าถึง “หัวใจ” ทางการเงิน ธนาคารทรัสต์แห่งชาติสามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับเครือข่ายการหักบัญชีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เช่น Fedwire) เพื่อความสามารถในการชําระบัญชีเงินทุนแบบเรียลไทม์และต้นทุนต่ํา Fedwire เป็นระบบหักบัญชีกองทุนที่เป็นศูนย์กลางที่สุดในสหรัฐอเมริกา โดยประมวลผลการโอนเงินระหว่างธนาคารหลายล้านล้านดอลลาร์ทุกวัน ในอดีต บริษัท crypto ต้องเข้าถึงระบบนี้ทางอ้อมผ่านธนาคารพันธมิตร ซึ่งต้องเผชิญกับความล่าช้า ค่าธรรมเนียมสูง และเสี่ยงต่อการถูกตัดบริการได้ตลอดเวลา ตอนนี้พวกเขาสามารถเข้าร่วมในระบบได้โดยตรง
ความเท่าเทียมกันของอํานาจและความรับผิดชอบเป็นอีกสิ่งสําคัญ หลังจากได้รับใบอนุญาตการธนาคารแล้ว สถาบันเหล่านี้สามารถดําเนินธุรกิจหลักได้อย่างถูกกฎหมาย เช่น การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและทรัสต์ ดูแลสินทรัพย์อย่างเต็มรูปแบบตั้งแต่สกุลเงินดิจิทัลไปจนถึงหุ้นแบบดั้งเดิมสําหรับลูกค้าของตน ความสามารถของใบอนุญาตเต็มรูปแบบนี้ช่วยให้พวกเขาสามารถให้บริการจัดการสินทรัพย์แบบครบวงจร ทําลายอุปสรรคที่ต้องมีการดูแลสินทรัพย์ crypto แยกต่างหากจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมในอดีต
ในการประกาศ Jonathan Gould รักษาการผู้ดูแลระบบ OCC กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าผู้เข้าร่วมใหม่ “เป็นประโยชน์ต่อพลวัต การแข่งขัน และความหลากหลายของระบบธนาคาร” สิ่งนี้สื่อถึงการเปลี่ยนแปลงในกฎระเบียบของสหรัฐฯ อย่างชัดเจน: จากการทบทวนและกักกันนวัตกรรมคริปโตในอดีตไปสู่การรวมไว้ในกรอบใหม่ของ “ความสามารถในการจัดการระบบ” ที่สามารถดูแลและประสานงานได้ การเปลี่ยนแปลงทัศนคตินี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน แต่เป็นผลมาจากวิวัฒนาการนโยบายในช่วงสองปีที่ผ่านมา
แรงผลักดันสามประการที่อยู่เบื้องหลังคลื่นการธนาคาร TradFi
การผ่อนคลายที่สําคัญของการกํากับดูแลทางการเงินของสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นถึงนโยบาย ตลาด และพลวัตภายนอก ประการแรก ตั้งแต่การทําลายน้ําแข็งของ Bitcoin ETF สปอตในปี 2024 ไปจนถึงนโยบาย “เป็นมิตรกับนวัตกรรม” ของรัฐบาลทรัมป์ในปี 2025 การเปลี่ยนแปลงในหน่วยงานกํากับดูแลเป็นตัวขับเคลื่อนโดยตรง OCC ภายใต้คําแนะนําในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าธนาคารสามารถรวมสินทรัพย์ crypto และบล็อกเชนเข้ากับธุรกิจหลักของตน
จุดยืนนโยบายคริปโตของรัฐบาลทรัมป์ตรงกันข้ามกับรุ่นก่อนอย่างมาก ระหว่างปี 2021 ถึง 2023 ก.ล.ต. และหน่วยงานกํากับดูแลอื่นๆ ได้ดําเนินการบังคับใช้อย่างจริงจังกับอุตสาหกรรมคริปโต ทําให้บริษัทคริปโตหลายแห่งถอนตัวออกจากสหรัฐอเมริกาหรือหยุดให้บริการลูกค้าชาวอเมริกัน อย่างไรก็ตาม ทรัมป์แสดงการสนับสนุนนวัตกรรมคริปโตซ้ําแล้วซ้ําเล่าในระหว่างการรณรงค์หาเสียงเลือกตั้งปี 2024 และสัญญาว่าจะสร้างสหรัฐอเมริกาให้เป็น “เมืองหลวงคริปโตระดับโลก” การเปลี่ยนแปลงเจตจํานงทางการเมืองนี้ให้ความคุ้มครองทางการเมืองสําหรับการเปิดกว้างของ OCC
ประการที่สอง การออก การดูแล และการชําระบัญชีของ Stablecoin มูลค่าล้านล้านดอลลาร์อยู่นอกระบบธนาคาร TradFi มานานแล้ว ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ เช่น “กล่องดําการดูแล” และ “ความตื่นตระหนก” สําหรับกองทุนสถาบัน ความน่าเชื่อถือและความโปร่งใสระดับธนาคารเป็นข้อกําหนดเบื้องต้นสําหรับการเข้า มูลค่าตลาดปัจจุบันของ Stablecoin มีมูลค่าเกิน 3,000 พันล้านดอลลาร์ โดย USDC และ USDT รวมกันคิดเป็นมากกว่า 80% ของส่วนแบ่งการตลาด อย่างไรก็ตาม เงินสํารองของ Stablecoin เหล่านี้โฮสต์ในธนาคารแบบดั้งเดิม แต่กลไกการออกและไถ่ถอนไม่ได้รับการควบคุมโดยธนาคารกลาง และสถานะที่กระจัดกระจายนี้ถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นมานานแล้ว
ในที่สุด ในการแข่งขันในตลาดที่ดุเดือด ใครก็ตามที่สามารถจัดหาช่องทาง fiat-cryptocurrency ที่มั่นคงและต้นทุนต่ําจะควบคุมเส้นเลือดของการรับส่งข้อมูล ใบอนุญาตการธนาคารไม่เพียงแต่หมายความว่าสามารถดูดซับเงินฝากและรับแหล่งเงินทุนที่มั่นคง แต่ยังทําหน้าที่เป็นคูเมืองระดับระบบเพื่อต่อต้านความผันผวนของตลาด ตามที่ Charles Cascarilla ซีอีโอของ Paxos กล่าวไว้สิ่งนี้ทําให้พวกเขาอยู่ใน “ขั้นตอนใหม่ของกฎระเบียบของรัฐบาลกลาง”
ก้าวสําคัญในการบรรจบกันของ TradFi และ crypto
มกราคม 2024: Spot Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติ เปิดประตูสู่การระดมทุนของสถาบัน
พฤศจิกายน 2024: OCC ออกคําแนะนําชี้แจงว่าธนาคารสามารถรวมอยู่ในธุรกิจคริปโตได้
ในปี 2025: ฝ่ายบริหารของทรัมป์ได้กําหนดนโยบายที่เป็นมิตรกับคริปโต
กุมภาพันธ์ 2026: สถาบันคริปโตห้าแห่งได้รับการอนุมัติให้ได้รับใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติ
แผนงานการธนาคาร Big Five: ครอบคลุมทั้งห่วงโซ่ตั้งแต่การออกไปจนถึงการดูแล
บริษัททั้งห้าที่ได้รับการอนุมัติในครั้งนี้วางตําแหน่งโหนดหลักในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างแม่นยํา และมองเห็นความตั้งใจเชิงกลยุทธ์ของพวกเขาได้อย่างชัดเจน Circle ได้ยกระดับรูปแบบการปฏิบัติตามข้อกําหนดของ USDC ไปสู่ระดับการธนาคารผ่าน First National Digital Currency Bank โดยมีเป้าหมายในการทําให้ Stablecoin เป็นเลเยอร์การชําระบัญชีดอลลาร์ดิจิทัลในระบบการชําระเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อสามารถเคลียร์ USDC ได้โดยตรงผ่าน Fedwire ข้อได้เปรียบในการชําระเงินข้ามพรมแดนและการตั้งถิ่นฐานของสถาบันจะขยายตัวอย่างมีนัยสําคัญ
Ripple ก่อตั้ง Ripple National Trust Bank โดยมีจุดประสงค์เพื่อแก้ปัญหาความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีมาอย่างยาวนานของ XRP ในการหักบัญชีและการชําระบัญชีทั่วโลกในฐานะธนาคารที่มีความเชี่ยวชาญในการชําระเงินข้ามพรมแดน การต่อสู้ทางกฎหมายของ Ripple กับ SEC ดําเนินมานานหลายปี และแม้ว่าในที่สุดก็ได้รับชัยชนะบางส่วน แต่ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบได้จํากัดการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง ใบอนุญาตการธนาคารทําให้ Ripple มีสถานะการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่ชัดเจน ซึ่งอาจเปิดความร่วมมือกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอีกครั้ง
Paxos และ BitGo ได้รับการอัปเกรดจากใบอนุญาตระดับรัฐเป็นใบอนุญาตระดับประเทศ ซึ่งเสริมสร้างความน่าเชื่อถือและขอบเขตธุรกิจ “ระดับรัฐบาลกลาง” ในด้านการออก Stablecoin และการดูแลสินทรัพย์ระดับสถาบันตามลําดับ Paxos เป็นผู้ออก BUSD และ PayPal USD และการเปลี่ยนแปลงด้านการธนาคารสามารถผลักดันให้ยักษ์ใหญ่ TradFi ออกเหรียญที่มีตราสินค้ามากขึ้น BitGo เป็นผู้นําด้านบริการดูแลทรัพย์สินระดับสถาบัน โดยจัดการสินทรัพย์คริปโตมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ และใบอนุญาตการธนาคารจะให้บริการดูแลทรัพย์สินด้วยความคุ้มครองทางกฎหมายเช่นเดียวกับผู้ดูแลสินทรัพย์แบบดั้งเดิม
Fidelity Digital Assets ในฐานะตัวแทนของยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมได้เปลี่ยนเป็นสัญญาณว่าเงินเก่าของ Wall Street ยังเชื่อว่าการเปิดรับเงินทุนแบบดั้งเดิมหลายล้านล้านล้านในสินทรัพย์ crypto จะต้องได้รับการจัดการอย่างปลอดภัยและเป็นไปตามข้อกําหนดโดยเงินทุนแบบดั้งเดิมหลายล้านล้านล้านในฐานะธนาคาร ด้วยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการมากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ การเข้าสู่พื้นที่การดูแลคริปโตของ Fidelity เองจึงเป็นสัญญาณสําคัญของการรับรองสินทรัพย์คริปโตของ TradFi
สถาบันทั้งห้านี้กําลังทํางานร่วมกันเพื่อวาดพิมพ์เขียวระบบนิเวศการธนาคารแบบครบวงจรซึ่งครอบคลุม “การออก การดูแล การชําระเงิน และการจัดการสินทรัพย์” ตั้งแต่การออก Stablecoin ของ Circle และ Paxos ไปจนถึงการดูแลสินทรัพย์ของ BitGo และ Fidelity ไปจนถึงการชําระเงินข้ามพรมแดนของ Ripple วงจรชีวิตสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดได้รับการคุ้มครองโดยสถาบันระดับธนาคาร
Stablecoin มูลค่า 3000 ล้านดอลลาร์เขย่าระบบการชําระบัญชี TradFi
แรงผลักดันหลักของคลื่น “การธนาคาร” นี้เกิดจากตลาด Stablecoin ซึ่งขยายตัวขึ้นอย่างมากถึง 3,000 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การชําระบัญชีและการชําระบัญชีของเงินสดดิจิทัลจํานวนมากดังกล่าวยังคงไม่ได้ใช้งานอยู่นอกระบบธนาคาร TradFi เป็นส่วนใหญ่ สาระสําคัญของใบอนุญาตการธนาคารคือการเปิด “ท่อน้ําอย่างเป็นทางการ” ที่สอดคล้องและส่งตรงไปยังธนาคารกลางสหรัฐฯ
เมื่อการเชื่อมต่อเสร็จสิ้น ความเร็วในการเคลียร์เหรียญ Stablecoin จะสั้นลงจาก T+1 แบบเดิมหรือนานกว่านั้นเป็นเกือบจะทันที และค่าใช้จ่ายจะต่ํามาก สิ่งนี้จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตําแหน่งของ Stablecoin ที่สอดคล้องกับข้อกําหนด เช่น USDC และสามารถปรับเปลี่ยนเส้นทางการไหลของกองทุนทั่วโลกได้ ปัจจุบัน การออกและไถ่ถอน USDC ยังคงต้องมีการโอนเงิน fiat ผ่านธนาคารพันธมิตร ซึ่งเป็นกระบวนการที่อาจใช้เวลาหลายชั่วโมงหรือหลายวัน แต่ถ้า Circle ดําเนินการโดยตรงกับ Fedwire ในฐานะธนาคารทรัสต์ของรัฐบาลกลาง
ข้อได้เปรียบด้านความเร็วและต้นทุนนี้มีความสําคัญอย่างยิ่งสําหรับการชําระเงินข้ามพรมแดน การโอนเงินผ่านธนาคารระหว่างประเทศแบบดั้งเดิมผ่านเครือข่าย SWIFT อาจใช้เวลา 3 ถึง 5 วันทําการ และมีค่าธรรมเนียมการดําเนินการสูง แม้ว่า Stablecoin จะมีประสิทธิภาพดีขึ้นอย่างมาก แต่ก็ยังอยู่ภายใต้ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมในกระบวนการฝากและถอนสกุลเงิน fiat สถาบันคริปโตที่มีธนาคารสามารถให้การชําระบัญชีแบบเรียลไทม์แบบ end-to-end ที่แท้จริง ซึ่งสามารถปฏิวัติตลาดการค้าและการโอนเงินทั่วโลกได้
ในอนาคต การเรียนรู้รากฐานการปฏิบัติตามข้อกําหนดของใบอนุญาตระดับธนาคารจะกลายเป็นรากฐานที่สําคัญในการสนับสนุน Stablecoin, RWA (Real-World Assets) และแอปพลิเคชัน DeFi ที่ซับซ้อน ตลาดปลายน้ํามูลค่าล้านล้านดอลลาร์จะคลี่คลายจากที่นี่ RWA เป็นหนึ่งในเรื่องเล่าที่ร้อนแรงที่สุดในพื้นที่ crypto ในปัจจุบัน โทเค็นและการซื้อขายสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร หุ้น ฯลฯ บนเครือข่าย อย่างไรก็ตาม อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดของ RWA คือการปฏิบัติตามกฎหมายและการดูแลสินทรัพย์ ซึ่งสถาบันคริปโตที่มีธนาคารสามารถจัดการทั้งโทเค็นแบบ on-chain และสินทรัพย์นอกเครือข่าย ซึ่งเปิดทางสุดท้ายระหว่าง TradFi และ DeFi
ขั้นตอนนี้ของ OCC ไม่เพียงแต่เป็น “บัตรผ่านทางกฎหมาย” สําหรับอุตสาหกรรมคริปโต แต่ยังเป็นวิธีที่จะสานต่ออํานาจการชําระบัญชีทั่วโลกของระบบดอลลาร์สหรัฐในยุคดิจิทัล และวางโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่สําคัญล่วงหน้า ในขณะที่ยักษ์ใหญ่คริปโต “สวมเสื้อคลุมของธนาคาร” การต่อสู้ลับเกี่ยวกับอํานาจอธิปไตยทางการเงินในอนาคตได้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างเงียบ ๆ
ความเสี่ยงและความท้าทายของธนาคาร TradFi
อย่างไรก็ตาม การบรรจบกันของ TradFi และ crypto นี้ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง การธนาคารหมายถึงข้อกําหนดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น รวมถึงความเพียงพอของเงินทุน ความคุ้มครองสภาพคล่อง การทดสอบความเครียด และกฎระเบียบการคุ้มครองผู้บริโภค ข้อกําหนดเหล่านี้จะเพิ่มต้นทุนการดําเนินงานอย่างมากและอาจจํากัดความเร็วของนวัตกรรม การทําซ้ําอย่างรวดเร็วและความยืดหยุ่นที่บริษัทคริปโตภาคภูมิใจในอดีตอาจอยู่ภายใต้กรอบการกํากับดูแลของธนาคาร
ความเสี่ยงเชิงระบบก็เป็นข้อพิจารณาเช่นกัน เมื่อสถาบันคริปโตกลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบธนาคาร ความล้มเหลวของพวกเขาอาจทําให้เกิดผลกระทบระลอกคลื่นในระบบการเงินแบบดั้งเดิม ในทางกลับกัน วิกฤตของระบบธนาคารแบบดั้งเดิมอาจถูกส่งไปยังฟิลด์ crypto ผ่านเครือข่ายหักบัญชี การบูรณาการอย่างลึกซึ้งนี้ไม่เพียงแต่ปรับปรุงประสิทธิภาพ แต่ยังสร้างเส้นทางการส่งความเสี่ยงอย่างเป็นระบบใหม่อีกด้วย
การประนีประนอมของแนวคิดแบบกระจายอํานาจเป็นอีกประเด็นหนึ่งของความขัดแย้ง หนึ่งในความตั้งใจดั้งเดิมของสกุลเงินดิจิทัลคือการเลี่ยงตัวกลางทางการเงินแบบดั้งเดิม และการธนาคารหมายถึงการยอมรับบทบาทของสถาบันส่วนกลางอีกครั้ง นักคริปโตบางคนโต้แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ทรยศต่อค่านิยมหลักของการกระจายอํานาจ อย่างไรก็ตาม นักปฏิบัตินิยมเชื่อว่าการบรรจบกันกับ TradFi เป็นวิธีเดียวที่จะบรรลุการยอมรับคริปโตจํานวนมาก
ภูมิทัศน์การแข่งขันก็จะเปลี่ยนไปเช่นกัน สถาบันที่ได้รับการอนุมัติทั้งห้าแห่งจะได้รับความได้เปรียบจากผู้เสนอญัตติรายแรกและคูเมืองด้านกฎระเบียบที่สําคัญ โดยผู้มาช้าต้องเผชิญกับอุปสรรคในการเข้าเรียนที่สูงขึ้น สิ่งนี้อาจนําไปสู่การผูกขาดในพื้นที่ธนาคาร crypto สร้างความตึงเครียดกับแนวคิดเรื่องการกระจายอํานาจและการแข่งขันที่เปิดกว้างในสกุลเงินดิจิทัล
