โพสต์ไวรัลจากนักวิเคราะห์ X NoLimit เป็นสิ่งที่เทรดเดอร์และนักลงทุนคริปโตควรให้ความสนใจมากที่สุด และไม่ใช่เรื่องเกี่ยวกับเป้าหมายราคา การ halving หรือว่า Bitcoin จะไปแตะ $200K ในรอบถัดไป
แต่เป็นเรื่องที่น่ากลัวกว่ามาก: แนวคิดที่ว่านิทานเรื่องความหายากของ Bitcoin กำลังถูกทำลายอย่างเงียบๆ โดย Wall Street
ทวีตนี้ ซึ่งตอนนี้มีผู้ชมเกิน 1.3 ล้านครั้ง โต้แย้งว่าอันตรายที่ใหญ่ที่สุดของ Bitcoin คือระบบการเงินที่กำลังห่อหุ้ม Bitcoin ด้วยชั้นของการเรียกร้องทางกระดาษ อนุพันธ์ และการเปิดเผยเทียม จนกระทั่ง “21 ล้าน” เริ่มไม่มีความหมายในทางปฏิบัติ
และจริงๆ แล้ว? ความกังวลนี้สมควรได้รับความสนใจ
- ข้ออ้างหลัก: Bitcoin กำลังถูก “แบ่งส่วน”
- วิธีที่ Wall Street เปลี่ยนเกม
- นี่ “ทำลายความหายาก” หรือไม่?
- ข้อโต้แย้งเรื่องการดูแลรักษาเอง
- ภาพรวมที่ใหญ่ขึ้น: การเงินกลายเป็นเรื่องปกติอยู่เสมอ
ข้ออ้างหลัก: Bitcoin กำลังถูก “แบ่งส่วน”
ประเด็นหลักของ NoLimit ง่ายแต่กระตุ้นความคิด: Bitcoin อาจมีขีดจำกัดบนบนบล็อกเชน แต่ตลาดนอกบล็อกเชนกำลังสร้างสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นอุปทานที่ยืดหยุ่นได้
ในสมัยก่อน การเป็นเจ้าของ Bitcoin หมายถึงการถือกุญแจ หนึ่งเหรียญคือหนึ่งเหรียญ
วันนี้ Bitcoin มีอยู่ในกลไกทางการเงินที่ใหญ่ขึ้นมาก (ETFs, ฟิวเจอร์ส, การให้กู้ยืม, สวอปถาวร, ผลิตภัณฑ์โครงสร้าง, โทเคนห่อหุ้ม) ซึ่งอนุญาตให้หลายหน่วยงานได้รับการเปิดเผยต่อ BTC เดียวกันโดยไม่ต้องสัมผัสสินทรัพย์จริง
NoLimit อธิบายสิ่งนี้ว่าเป็น “ตัวคูณ Bitcoin กระดาษ” ซึ่งเหรียญจริงหนึ่งเหรียญสามารถสนับสนุนชั้นของการเรียกร้องหลายชั้น
การอธิบายแบบนี้เป็นการโจมตี แต่ก็ไม่ได้ผิดทั้งหมด
วิธีที่ Wall Street เปลี่ยนเกม
นักชื่นชอบ Bitcoin สูงสุดชอบพูดถึงอุปทานและอุปสงค์ราวกับว่าตลาดยังคงเป็นแบบ spot-driven เท่านั้น
แต่ตั้งแต่การเกิดขึ้นของผลิตภัณฑ์เชิงสถาบัน Bitcoin เริ่มมีพฤติกรรมคล้ายเครื่องมือทางการเงินมหภาคมากกว่าสินทรัพย์พื้นฐานที่เป็นของชุมชน
เมื่อ ETF ถือครอง BTC จำนวนมาก ผู้สร้างตลาดก็ทำการป้องกันความเสี่ยงด้วยฟิวเจอร์ส เทรดเดอร์ก็เข้าเทรดในสัญญาอนุพันธ์ที่ใช้เลเวอเรจ ธนาคารก็แพ็คเกจโน้ตโครงสร้าง โปรโตคอล DeFi ก็สร้างโทเคนแบบห่อหุ้ม เหรียญ Bitcoin ที่เป็นพื้นฐานก็กลายเป็นฐานสำหรับการเปิดเผยหลายรายการ
สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนกฎของโปรโตคอล Bitcoin แต่เปลี่ยนกลไกตลาด
และในระยะสั้น กลไกสำคัญกว่าทฤษฎี
นี่ “ทำลายความหายาก” หรือไม่?
นี่คือจุดที่ความเห็นของผมแตกต่างเล็กน้อยจากโทนของ NoLimit
ขีดจำกัด 21 ล้านของ Bitcoin ยังคงเป็นความจริง บล็อกเชนไม่สนใจอนุพันธ์
แต่สิ่งที่ เกิดขึ้น คือความหายากกลายเป็นเรื่องรองในกระบวนการค้นหาราคา เมื่อปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่เกิดขึ้นผ่านเครื่องมือชำระเงินด้วยเงินสดมากกว่าการซื้อ spot
อนุพันธ์สามารถเพิ่มความแรงของการรีบาวด์ แต่ก็สามารถจำกัดมันได้ด้วยการป้องกันความเสี่ยงและการล้างพอร์ตแบบ cascades ตลาดจึงกลายเป็นสะท้อนตัวเองมากขึ้น ถูกออกแบบมากขึ้น และน้อยลงที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ตามธรรมชาติ
นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับทองคำหลังจากกลายเป็นการเงินในปลายศตวรรษที่ 20: ตลาดกระดาษขนาดใหญ่ก่อตัวขึ้นบนพื้นฐานของสินทรัพย์ที่หายาก
ทองคำกลายเป็นเรื่องยากขึ้นที่จะกำหนดราคาด้วยความหายากเพียงอย่างเดียวในระยะสั้น
Bitcoin อาจกำลังเดินทางไปในเส้นทางเดียวกัน
อ่านเพิ่มเติม: อะไรคือสิ่งที่จริงๆ ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้นอีกครั้ง? ผู้เชี่ยวชาญอธิบาย
ข้อโต้แย้งเรื่องการดูแลรักษาเอง
NoLimit จบด้วย “ทางออก” เดียวที่เขาเห็น: ถอนเหรียญออกจากการแลกเปลี่ยนและเก็บไว้ในความดูแลเอง
นี่คือหลักการของ Bitcoiner แบบคลาสสิก และเป็นสิ่งที่ถูกต้องในหลักการ
ยิ่ง BTC อยู่ในระบบการดูแลรักษา (ไม่ว่าจะเป็นการแลกเปลี่ยนหรือคลัง ETF) มากเท่าไร ก็ยิ่งกลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบสมดุลทางการเงินแบบเทรดฟายมากขึ้น ไม่ใช่สินทรัพย์ที่ต้านการเซ็นเซอร์ที่ถือโดยบุคคล
การดูแลรักษาเองไม่ได้กำจัดอนุพันธ์ แต่ช่วยลดความเสี่ยงจากการ rehypothecation และจำกัดการใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันในระบบการเงินที่มองไม่เห็น
อ่านเพิ่มเติม: การขายอย่างตื่นตระหนกของ XRP กลับกลายเป็นผลร้าย: วาฬซื้อ dips ในขนาดบันทึก
ภาพรวมที่ใหญ่ขึ้น: การเงินกลายเป็นเรื่องปกติอยู่เสมอ
ความจริงคือ นี่ไม่ใช่สมมติฐานสมคบคิดที่ Wall Street “พิมพ์ Bitcoin ปลอม”
มันเป็นเพียงสิ่งที่ Wall Street ทำกับสินทรัพย์มีค่าเสมอ: มันทำให้เป็นเงิน, ชั้นมัน, ใช้เลเวอเรจ, และเปลี่ยนเป็นเครื่องจักรสร้างค่าธรรมเนียม
Bitcoin ไม่เคยจะเป็นแค่การทดลองแบบ peer-to-peer อย่างบริสุทธิ์อีกต่อไป เมื่อกลายเป็นการเทรดมหภาคมูลค่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์
นักชื่นชอบอาจไม่ชอบใจ แต่การเป็นสถาบันไม่ใช่ทางเลือกอีกต่อไปแล้ว
