เบ็น โคเวน เตือน: จุดเปลี่ยน M2 ใกล้เข้ามา ความเชื่อมั่นในเชิงเศรษฐศาสตร์ของบิทคอยน์เผชิญความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลง

นักวิเคราะห์คริปโตเคอเรนซี Ben Cowen เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ตั้งคำถามต่อแนวคิดยอดนิยมในตลาดที่ว่า “สภาพคล่องที่ผ่อนคลายจะผลักดันให้ Bitcoin พุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง” เขาเชื่อว่าหลาย ๆ นักลงทุนในมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมเศรษฐกิจอาจพึ่งพาสมมติฐานว่าปริมาณเงิน M2 ทั่วโลกจะยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ข้อมูลจริงอาจชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม

Ben Cowen ชี้ให้เห็นว่า M2 อาจไม่จำเป็นต้องเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากระดับปัจจุบัน แต่มีแนวโน้มที่จะถึงจุดสูงสุดและลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การวิเคราะห์นี้สอดคล้องกับความคาดหวังว่าเงินดอลลาร์อาจแข็งค่าขึ้น จากประวัติศาสตร์ ความสัมพันธ์ระหว่างรอบสูงสุดของ Bitcoin กับ M2 มักจะนำหน้าเสมอ และจุดต่ำสุดของราคา มักจะเกิดขึ้นหลังจาก M2 ถึงจุดสูงสุดแล้ว ดังนั้น หาก M2 กำลังจะเข้าสู่ช่วงลดลง สภาพคล่องในตลาดคริปโตอาจเผชิญแรงกดดัน

เขายังเน้นย้ำว่า อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของสหรัฐฯ ปัจจุบันสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งแสดงให้เห็นว่านโยบายยังคงอยู่ในแนวทางที่เข้มงวดอยู่ ช่วงเวลาสั้น ๆ ที่ไม่มีสัญญาณชัดเจนของการลดดอกเบี้ย ทำให้แนวคิด “เงินผ่อนคลายจะไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยง” ดูเป็นการคาดการณ์ที่เกินจริง ในขณะเดียวกัน ตัวชี้วัดด้านการจ้างงานยังคงอ่อนแอ การรับสมัครงานและอัตราว่างงานอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งในประวัติศาสตร์อัตราว่างงานมักจะเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อน ซึ่งเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่เพิ่มความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค

ในด้านตลาดหุ้น ดัชนี S&P 500 ใกล้แตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งจำกัดพื้นที่ให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ผ่อนคลายสภาพคล่องเพิ่มเติม Ben Cowen ยังกล่าวอีกว่า การสิ้นสุดของนโยบายการคุมเข้มเชิงปริมาณในอดีตไม่ได้หมายความว่าการขึ้นของสินทรัพย์คริปโตจะตามมาเสมอไป ประสบการณ์ในปี 2019 ได้แสดงให้เห็นแล้วว่าการลดขนาดงบดุลไม่สามารถนำไปสู่ตลาดกระทิงได้โดยอัตโนมัติ

สำหรับคำวิจารณ์จากภายนอกที่มองว่ามุมมองเชิงลบ “ละเลยปัจจัยมหภาค” เขาได้โต้แย้งว่า ข้อมูลมหภาคเองก็มีหลายเส้นทางในการตีความ ดอลลาร์แข็งค่า อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง การจ้างงานชะลอตัว และการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นที่สูงเกินไป ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนมุมมองระมัดระวังของเขา เมื่อพิจารณาจากจังหวะของ Bitcoin กับ M2 ในประวัติศาสตร์ เขาเชื่อว่าตลาดควรเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนในระยะเวลานานขึ้น