บิทคอยน์ (CRYPTO: BTC) ซื้อขายต่ำกว่า 73,000 ดอลลาร์ในวันพุธ หลังจากที่ทดสอบระดับ 79,500 ดอลลาร์ชั่วคราวในวันก่อนหน้า ซึ่งเป็นผลมาจากบรรยากาศเทคโนโลยีที่อ่อนแอลงส่งผลกระทบต่อ ตลาดคริปโต การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนแนวโน้มความเสี่ยงที่ลดลงในภาพรวม ซึ่งชัดเจนใน Nasdaq ซึ่งมุมมองด้านยอดขายที่อ่อนแอของผู้ผลิตชิป AMD (NASDAQ: AMD) และข้อมูลการจ้างงานในสหรัฐอเมริกาที่อ่อนแอลง ทำให้นักลงทุนหันหนีจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง การเคลื่อนไหวของราคาเน้นให้เห็นว่าคริปโตไม่ได้เป็นเกราะป้องกันจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาค แม้จะซื้อขายในตลาดที่ยังคงไวต่อสภาพคล่องและการใช้เลเวอเรจอย่างมากก็ตาม
สาระสำคัญ
การไหลออกของเงินจาก ETF สินทรัพย์ Bitcoin แบบ Spot ยังคงดำเนินต่อไป โดยมีมูลค่ากว่า 2.9 พันล้านดอลลาร์ไหลออกจากกองทุนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ในช่วงประมาณ 12 วันทำการ ซึ่งเป็นสัญญาณของความเจ็บปวดที่กลับมาอีกครั้งสำหรับตำแหน่งยาวที่ใช้เลเวอเรจ
ตลาดออปชัน BTC แสดงกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงที่สูงขึ้น ขณะที่เทรดเดอร์มืออาชีพซื้อประกันความเสี่ยงด้านลบ ทำให้ความเบี่ยงเบนของเดลต้าในช่วง 30 วันสูงขึ้นและเป็นสัญญาณของความไม่เชื่อมั่นในแนวรับที่ใกล้เคียง 72,100 ดอลลาร์
ความเสี่ยงที่เกิดจากการใช้เลเวอเรจนเกินในตลาดนอกตลาด Spot ยังคงเป็นจุดกดดัน: การปิดสถานะฟิวเจอร์ส BTC ที่ใช้เลเวอเรจในช่วงการปรับฐานล่าสุดรวมมูลค่าประมาณ 3.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้มาร์จินหายไปจำนวนมากและบังคับให้มีการลดเลเวอเรจอย่างรวดเร็ว
กลไกในอุตสาหกรรมยังคงเป็นจุดสนใจ: นักวิเคราะห์บางรายชี้ว่าเครื่องกลไกการล้างพอร์ตของตลาดคริปโตไม่ได้เป็นกลไกที่เสถียรในตัวเองเหมือนกับ circuit breaker ของตลาด TradFi ซึ่งเน้นความเปราะบางที่ยังคงอยู่ แม้ประวัติศาสตร์จะบ่งชี้ว่ามีโอกาสฟื้นตัวในที่สุด
ข่าวลือที่ไม่มีมูลความจริงยังคงแพร่กระจาย: การขาย Bitcoin ของ Galaxy Digital มูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับความกังวลด้านควอนตัม และคำถามที่ฟื้นขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ของ Binance แม้ตัวชี้วัดบนบล็อกเชนและคำแถลงของบริษัทจะให้ข้อมูลบางส่วนที่ต่อต้านความตื่นตระหนก
บิทคอยน์ (CRYPTO: BTC) ร่วงต่ำกว่า 73,000 ดอลลาร์ในวันพุธ หลังจากที่ทดสอบระดับ 79,500 ดอลลาร์ชั่วคราวในวันอังคาร การถอยตัวนี้สอดคล้องกับแนวโน้มความเสี่ยงที่ลดลงในหุ้น ซึ่งนำโดยภาคเทคโนโลยีที่ซบเซา การลดลงนี้เป็นผลจากการลดลงของ Nasdaq ซึ่งสะท้อนสัญญาณความต้องการในระยะสั้นที่อ่อนแอจากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่และผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงอื่นนอกเหนือจากหุ้น ความกดดันนี้ไม่ใช่เพียงแค่เชิงวัฏจักร แต่ได้รับการเสริมด้วยการไหลออกที่ยังคงสูงจาก ETF Bitcoin แบบ Spot ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา
กระแสเงินไหลออกจาก ETF Bitcoin แบบ Spot รายวัน, USD. แหล่งข้อมูล: CoinGlass
การไหลออกอย่างต่อเนื่องจาก ETF Bitcoin แบบ Spot เพิ่มความซับซ้อนให้กับการเคลื่อนไหวของราคา กระแสเงินทุนรายวันยังคงเป็นลบ โดยมีการไหลออกสุทธิประมาณ 243 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่กลางเดือนมกราคม จังหวะนี้สอดคล้องกับการปฏิเสธของ Bitcoin ที่ระดับ 98,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือน และช่วยสร้างพื้นฐานสำหรับการปรับตัวลงประมาณ 26% ในระยะเวลาสามสัปดาห์ ในเชิงปฏิบัติ การไหลออกที่ต่อเนื่องได้เพิ่มความเครียดด้านสภาพคล่องให้กับเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจ และหากไม่มีการฝากมาร์จินใหม่ ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจสูงสุด 4 เท่าหรือมากกว่านั้นอาจเผชิญความเสี่ยงที่ลดลงไปมากแล้ว
อีกหนึ่งประเด็นที่สร้างความเสี่ยงด้านเนื้อเรื่องคือความเป็นไปได้ของความผันผวนในระบบนิเวศคริปโตโดยรวม ตลาดเผชิญกับเหตุการณ์ผันผวนและข่าวลือเกี่ยวกับสุขภาพของคู่สัญญา ความกังวลที่ยาวนานคือความเป็นไปได้ว่าการขาดทุนจำนวนมากจากเหตุการณ์เดียวอาจส่งผลกระทบต่อแหล่งสภาพคล่อง ตัวอย่างที่สำคัญที่นักวิเคราะห์ชี้คือการล้างพอร์ตมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์กลางเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งรายงานว่ามีต้นกำเนิดจากความผิดพลาดด้านประสิทธิภาพในข้อมูลของ Binance ซึ่งทำให้การโอนล่าช้าและส่งสัญญาณราคาที่ไม่ถูกต้อง Binance ยอมรับความผิดพลาดและออกค่าชดเชยในภายหลัง แต่เหตุการณ์นี้ก็ทิ้งร่องรอยไว้ในระบบควบคุมความเสี่ยงของพื้นที่นี้
ในการสนทนากับผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรม Haseeb Qureshi ผู้จัดการพันธมิตรที่ Dragonfly อธิบายเหตุการณ์ตุลาคม 2025 เป็นกรณีศึกษาว่าการล้างพอร์ตสามารถส่งผลกระทบต่อผู้สร้างตลาดและผู้ให้สภาพคล่องอย่างไร “เครื่องกลไกการล้างพอร์ตยังคงทำงานต่อเนื่องแม้ในขณะที่สภาพคล่องไม่สามารถดูดซับได้ ทำให้ผู้สร้างตลาดต้องเผชิญความสูญเสียและต้องใช้เวลานานในการฟื้นตัว” เขากล่าวเสริมว่า แม้ว่าการล่มครั้งนี้จะไม่ทำลายตลาดอย่างถาวร แต่การกลับสู่สภาพปกติจะต้องใช้เวลาและการปรับราคาความเสี่ยงใหม่สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่พึ่งพาเลเวอเรจอย่างรุนแรง ความรู้สึกของเทรดเดอร์เป็นไปในเชิงระมัดระวัง: ตลาดฟื้นตัวจากช็อกก่อนหน้านี้แล้ว แต่เส้นทางยังคงเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนและขึ้นอยู่กับสภาพคล่องและเงื่อนไขทางเศรษฐกิจมหภาค
แหล่งข้อมูล: X/hosseeb
นอกเหนือจากการเคลื่อนไหวของราคาแล้ว ตลาดออปชันยังเป็นเครื่องมือที่สะท้อนให้เห็นว่ามืออาชีพกำลังวางตำแหน่งอย่างไรเพื่อรับมือกับแนวโน้มด้านลบต่อไป ความเบี่ยงเบนของเดลต้าในช่วง 30 วันสำหรับออปชัน put 25% เทียบกับ call เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 13% ในวันพุธ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความต้องการประกันความเสี่ยงด้านลบยังคงสูง และแม้แต่นักเทรดที่มีประสบการณ์ก็ไม่มั่นใจว่าจุดต่ำสุดที่มั่นคงจะเกิดขึ้นรอบๆ ระดับ 72,100 ดอลลาร์ ในเชิงปฏิบัติ ข้อมูลนี้ซึ่งได้จาก Deribit ผ่าน Laevitas เน้นให้เห็นว่าตลาดกำลังป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงต่อเนื่องมากกว่าการฟื้นตัวแบบ V-shape อย่างน้อยในระยะใกล้
ภาพรวมของบรรยากาศเศรษฐกิจมหภาคยังไม่ชัดเจนพอที่จะกำหนดแนวโน้มระยะสั้นของตลาดคริปโต คำถามสำคัญคือการไหลออกของ ETF สินทรัพย์ Spot จะยังคงดำเนินต่อไปหรือจะลดลงในสัปดาห์ข้างหน้า และจะมีผลต่อสภาพคล่องในตลาดคริปโตหลักอย่างไร ข้อมูลบนบล็อกเชนและความกังวลเกี่ยวกับคู่สัญญายังคงอยู่ในระดับสูง แต่ตลาดก็แสดงให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่ามันสามารถปรับตัวเข้ากับช็อกต่างๆ ได้ แม้จะมีความเจ็บปวดในระหว่างทางสำหรับผู้ที่มีการใช้เลเวอเรจสูงก็ตาม
ทำไมถึงสำคัญ
ชุดข้อมูลปัจจุบันของการไหลออก ETF, การล้างพอร์ตด้วยเลเวอเรจ และกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยง วาดภาพของตลาดที่กำลังเปลี่ยนแปลง มันชี้ให้เห็นว่าการใช้เลเวอเรจยังคงฝังแน่นในบางส่วนของระบบนิเวศ Bitcoin และความรวดเร็วในการทำให้สภาพคล่องแน่นหนาขึ้นเมื่อความเสี่ยงลดลง สำหรับเทรดเดอร์ การรวมกันของการป้องกันความเสี่ยงด้านลบที่สูงขึ้นและความสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนของการฟื้นตัว เน้นความสำคัญของวินัยในการใช้มาร์จินและการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มแข็ง สำหรับผู้สร้างตลาดและผู้ให้สภาพคล่อง เหตุการณ์นี้เป็นเครื่องเตือนใจว่าตลาดคริปโตยังคงพึ่งพากลไกการล้างพอร์ตอัตโนมัติอย่างมาก ซึ่งสามารถเพิ่มความผันผวนในระยะสั้นในช่วงเวลาที่เครียด แม้ตลาดโดยรวมจะเรียนรู้ที่จะฟื้นตัวจากวิกฤตที่ผ่านมาแล้วก็ตาม
จากมุมมองที่กว้างขึ้น กลไกเหล่านี้ดำเนินอยู่ในภาคส่วนที่ยังคงไวต่อแรงกดดันจากภายนอก—ความรู้สึกของหุ้นเทคโนโลยี, คาดการณ์นโยบายของธนาคารกลาง, และความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบ ล้วนส่งผลต่อสภาพคล่องในคริปโต การไหลออกจาก ETF Bitcoin แบบ Spot ร่วมกับความต้องการประกันความเสี่ยงในตลาดออปชัน ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านความเสี่ยงที่อาจดำเนินต่อไป หากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคยังคงผิดหวัง หรือหากการขายหุ้นรุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม ประวัติของ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัว: แม้จะลดลงอย่างรุนแรงแล้วก็ตาม การฟื้นตัวมักจะเกิดขึ้นตามมาด้วยแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานใหม่และกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงความเสี่ยงด้านข้างที่ค่อยๆ กลับเข้าสู่ตลาด
สำหรับผู้ใช้งานและผู้สร้าง ระบบในปัจจุบันเน้นความจำเป็นในการเข้าใจโมเดลความเสี่ยง ปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานด้านสภาพคล่อง และการทดสอบความเครียดในหลายๆ ตลาด นอกจากนี้ยังเน้นความสำคัญของการสื่อสารที่โปร่งใสจากคู่สัญญาหลักและการระมัดระวังในการใช้เลเวอเรจ เนื่องจากความเปลี่ยนแปลงของตลาดสามารถเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วในระบบนิเวศคริปโต
สิ่งที่ควรจับตาในอนาคต
ใน 2–4 สัปดาห์ข้างหน้า: ติดตามการไหลเข้า/ออกของ ETF Bitcoin แบบ Spot เพื่อประเมินว่าช่วงความเสี่ยงที่ลดลงในปัจจุบันจะยังคงอยู่หรือคลายตัวลง
ติดตามการอัปเดตเดลต้า skew ของ BTC 30 วัน เพื่อดูว่าการป้องกันความเสี่ยงของมืออาชีพลดลงหรือเพิ่มขึ้น
ตรวจสอบการถอนเงิน Binance และตัวชี้วัดสำรองบนบล็อกเชนเพื่อหาเบาะแสความเครียดด้านสภาพคล่องหรือการฟื้นตัว
ติดตามคำแถลงสาธารณะจาก Galaxy Digital และผู้มีส่วนร่วมในตลาดอื่นๆ เกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างและสุขภาพของคู่สัญญา
แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ
ข้อมูล CoinGlass เกี่ยวกับการไหลเข้า/ออกของ ETF Bitcoin แบบ Spot รายวันและการไหลออกโดยรวม
ข้อมูลเดลต้า skew 30 วัน (put-call) จาก Deribit ผ่าน Laevitas เพื่อวัดพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงของมืออาชีพ
ความคิดเห็นของ Haseeb Qureshi จาก Dragonfly เกี่ยวกับกลไกการล้างพอร์ตและระยะเวลาการฟื้นตัวของตลาด
คำแถลงของ Galaxy Digital ปฏิเสธการขายที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านควอนตัม ตามรายงานของบริษัทหรือผู้บริหารบน X
ตัวชี้วัดบนบล็อกเชนชี้ให้เห็นว่าการฝาก Bitcoin ที่ Binance ยังคงคงที่ในช่วงที่มีความกังวลเรื่องการถอนเงิน
ปฏิกิริยาตลาดและรายละเอียดสำคัญ
Bitcoin (CRYPTO: BTC) เผชิญแรงกดดันด้านขาลงอีกครั้ง เนื่องจากข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและความรู้สึกความเสี่ยงที่ลดลง การไม่สามารถรักษาการทะลุระดับใกล้ 80,000 ดอลลาร์ไว้ได้ และการถอยกลับไปอยู่ในช่วงกลาง 70,000 ดอลลาร์ เกิดขึ้นในรูปแบบที่คุ้นเคย: การไหลออก ETF ที่มากเกินไป การบีบตัวอย่างรุนแรงของตำแหน่งยาวที่ใช้เลเวอเรจ และความไม่เชื่อมั่นในหมู่นักเทรดมืออาชีพเกี่ยวกับจุดต่ำสุดที่รวดเร็ว เนื้อเรื่องได้เปลี่ยนจากการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาคอย่างตรงไปตรงมา ไปสู่เรื่องราวที่ซับซ้อนมากขึ้นเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยง การจัดหาสภาพคล่อง และกลไกการดูดซับช็อกในระบบนิเวศที่เชื่อมโยงกันอย่างสูง
สองเหตุการณ์สำคัญที่โดดเด่นในขณะที่ตลาดปรับตัวคือ ประการแรก การเปลี่ยนแปลงในสัญญาณการป้องกันความเสี่ยงของออปชันแสดงให้นักเทรดที่มีประสบการณ์เข้ามาป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงเพิ่มเติม ไม่ใช่แค่ตามหาโอกาสฟื้นตัวเท่านั้น ความเบี่ยงเบนของเดลต้า ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความต้องการซื้อขาย put เทียบกับ call ได้ปรับสูงขึ้น แสดงให้เห็นว่าความต้องการประกันความเสี่ยงด้านลบยังคงสูงอยู่ ในสภาพแวดล้อมที่หุ้นเทคโนโลยีอยู่ภายใต้แรงกดดัน ประการที่สอง แม้ว่าข่าวลือเกี่ยวกับการล้างพอร์ตจำนวนมากและความกังวลเกี่ยวกับคู่สัญญาจะยังคงแพร่กระจาย แต่ข้อมูลบนบล็อกเชนและการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะชี้ให้เห็นภาพที่ซับซ้อนมากขึ้นเกี่ยวกับสุขภาพของคู่สัญญาและสภาพคล่องในตลาดหลัก ตลาดยังคงให้ความสนใจต่อข้อมูลใหม่เกี่ยวกับความสามารถในการรับมือของตลาดแลกเปลี่ยนและความเร็วในการปรับกลไกความเสี่ยงหลังจากการขายออก
ในขณะที่เทรดเดอร์พิจารณาเส้นทางในระยะสั้น ความสัมพันธ์ระหว่างการไหลออก ETF, การวางตำแหน่งในอนุพันธ์ และความเสี่ยงของคู่สัญญายังคงเป็นลักษณะเด่นของการเคลื่อนไหวของราคาบิทคอยน์ในรอบนี้ ความเห็นส่วนใหญ่ยังไม่แน่นอน: ตลาดมีประวัติการฟื้นตัวหลังจากช่วงขาลง แต่เส้นทางสู่การปรับตัวเป็นปกติอาจใช้เวลานานและเป็นช่วงๆ โดยมีความเจ็บปวดชั่วคราวสำหรับผู้ที่ตั้งรับในแนวทางการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว สัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาที่สำคัญในการจับตาการเปลี่ยนแปลงในสภาพคล่อง คำแนะนำด้านกฎระเบียบ และจังหวะที่ผู้เข้าร่วมตลาดปรับความเสี่ยงของตนเองตามสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคและกลไกความเสี่ยงภายใน
