Arthur Hayes ทำนาย: สภาพคล่องดอลลาร์ระเบิด Bitcoin คว้าช่วงตลาดในปี 2026

Arthur Hayes ทำนายว่าการขยายตัวของสภาพคล่องดอลลาร์ในปี 2026 จะผลักดันให้ Bitcoin แซงหน้าทองคำและ Nasdaq กลับมาเป็นผู้นำตลาด สามปัจจัยกระตุ้นหลัก: การขยายงบดุลของเฟด การลดอัตราดอกเบี้ยจำนอง และธนาคารพาณิชย์ให้กู้ในอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ ตัวเลข Bitcoin ในปี 2025 อาจแสดงผลไม่ดีเนื่องจากสภาพคล่องหดตัว แต่ Hayes เน้นว่า Bitcoin เป็นเทคโนโลยีเงินตรา มูลค่าขึ้นอยู่กับการลดค่าของเงินเฟีย

สามกลไกหลักของการขยายตัวของสภาพคล่องดอลลาร์

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Arthur Hayes ได้เขียนในบล็อกว่า สภาพคล่องดอลลาร์จำเป็นต้องขยายตัวเพื่อให้ Bitcoin กลับมามีชีวิตชีวา “ถ้าทองคำและดัชนี Nasdaq มีแนวโน้มแข็งแกร่ง แล้ว Bitcoin จะฟื้นตัวได้อย่างไร? สภาพคล่องดอลลาร์ต้องขยายตัวเท่านั้น” Hayes เขียน “แน่นอน ผมเชื่อว่าสถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นในปี 2026”

Hayes ชี้ให้เห็นว่ามีปัจจัยหลายอย่างที่จะสนับสนุนให้สภาพคล่องดอลลาร์ในปี 2026 เพิ่มขึ้นอย่างมาก ปัจจัยแรกคือการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ขยายงบดุลผ่านการ “พิมพ์เงิน” เพื่อเพิ่มสินทรัพย์ในงบดุล ในช่วงที่เศรษฐกิจเผชิญแรงกดดันหรือเกิดความผันผวนในตลาดการเงิน เฟดมักจะใช้มาตรการ QE ซื้อพันธบัตรและหลักทรัพย์สนับสนุนสินเชื่อจำนอง เพื่อฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดโดยตรง แม้ว่าเฟดยังไม่ได้ประกาศรอบใหม่ของ QE อย่างชัดเจน แต่ Hayes เชื่อว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปี 2026 จะบีบให้ธนาคารกลางต้องเปิดเครื่องพิมพ์เงินอีกครั้ง

ปัจจัยที่สองคืออัตราดอกเบี้ยจำนองที่ลดลงตามการผ่อนคลายสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐในปี 2023-2024 ถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยสูง ทำให้ผู้ซื้อบ้านจำนวนมากชะลอการซื้อ หากอัตราดอกเบี้ยจำนองลดลง จะปล่อยให้ความต้องการที่ถูกกดทับอยู่มากมายกลับเข้าสู่ตลาด พร้อมกับเงินทุนไหลเข้าสู่อสังหาริมทรัพย์ ซึ่งในเวลาเดียวกันก็จะสนับสนุนราคาสินทรัพย์เสี่ยงผ่านเอฟเฟกต์ความมั่งคั่ง Hayes เชื่อว่าการปลดปล่อยสภาพคล่องนี้จะลามไปยังตลาดคริปโตในที่สุด

สามกลไกหลักของการขยายตัวของสภาพคล่องดอลลาร์

การขยายงบดุลของเฟด: ผ่าน QE ซื้อพันธบัตรและ MBS เพื่อฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดโดยตรง

อัตราดอกเบี้ยจำนองลดลง: ปลดปล่อยความต้องการในตลาดอสังหาและสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง

การขยายสินเชื่อในอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์: ธนาคารพาณิชย์ให้กู้แก่ภาคอุตสาหกรรมด้านการทหารและเทคโนโลยีที่สนับสนุนโดยรัฐบาลสหรัฐ

ปัจจัยที่สามคือธนาคารพาณิชย์มีแนวโน้มที่จะให้กู้ในอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ที่สนับสนุนโดยรัฐบาลสหรัฐมากขึ้น Hayes ระบุว่าสหรัฐจะยังคง “แสดงพลังทางทหาร” ต่อไป “สหรัฐจะยังคงอวดอ้างความแข็งแกร่งทางทหาร และเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ จำเป็นต้องใช้เงินทุนจากระบบธนาคารพาณิชย์เพื่อผลิตอาวุธทำลายล้างขนาดใหญ่” Hayes กล่าว การขยายสินเชื่อในอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์นี้จะฉีดสภาพคล่องเข้าสู่เศรษฐกิจ ซึ่งสุดท้ายจะไหลเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ต่าง ๆ

การขยายตัวของเงินเฟ้อมักเป็นผลดีต่อ Bitcoin เพราะนักลงทุนคาดหวังว่าเงินดอลลาร์จะเสื่อมค่าจากภาวะเงินเฟ้อ จึงหันไปสนใจสินทรัพย์เสี่ยงสูงอย่างคริปโต นี่คือแกนหลักของความคิดของ Hayes — มูลค่าของ Bitcoin ไม่ได้เกิดขึ้นเองโดยอิสระ แต่เป็นภาพสะท้อนของการเสื่อมค่าของระบบเงินเฟีย Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น 12.20% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา อาจเป็นสัญญาณแรกของการปรับปรุงคาดการณ์สภาพคล่อง

สภาพคล่องหดตัวในปี 2025 กับความพิเศษของหุ้นเทคโนโลยี

Hayes กล่าวว่า แม้ในปี 2025 สภาพคล่องดอลลาร์จะลดลงและ Bitcoin ก็จะร่วงลงด้วย แต่ Nasdaq กลับไม่ตาม เพราะ AI ถูก “รัฐเป็นเจ้าของ” โดยจีนและสหรัฐ เขากล่าวว่า “ทรัมป์ใช้คำสั่งบริหารและการลงทุนของรัฐบาล ทำให้สัญญาณตลาดเสรีถูกลดความสำคัญ ความสามารถในการลงทุนของทุน ไม่ว่าจะได้ผลตอบแทนในหุ้นจริงหรือไม่ ก็ไหลเข้าสู่ทุกด้านที่เกี่ยวข้องกับ AI”

หุ้นเทคโนโลยีเป็นกลุ่มที่ทำผลงานดีที่สุดในปี 2025 ในดัชนี S&P 500 โดยให้ผลตอบแทนรวม 24.6% สูงกว่าผลตอบแทนโดยรวมของ S&P 500 ที่ 18% ถึง 6.6% ผลงานนี้ขัดแย้งกับสภาพคล่องหดตัวในภาพรวม แต่ Hayes เชื่อว่านี่เป็นผลจากการแทรกแซงของรัฐบาลที่ทำให้ตลาดผิดเพี้ยน

“สภาพคล่องไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนพอร์ตการลงทุนในคริปโตของเรา แต่เราไม่ควรสรุปผิดจากผลการดำเนินงานของ Bitcoin ในปี 2025 นี่เป็นเรื่องเดิม ๆ มันคือปัญหาสภาพคล่อง” Hayes เน้นย้ำ กรอบวิเคราะห์ของเขาให้ความสำคัญกับตัวแปรหลักเพียงตัวเดียวคือ: สภาพคล่อง เมื่อสภาพคล่องดอลลาร์เต็มที่ สินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมดจะขึ้นราคา เมื่อสภาพคล่องหดตัว ยกเว้นสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากนโยบายพิเศษ ก็จะร่วงลง

การวิเคราะห์นี้เปิดเผยสาเหตุที่ทำให้ Bitcoin ทำผลงานไม่ดีในปี 2025 ไม่ใช่พื้นฐานของ Bitcoin เองที่แย่ลง แต่เป็นสภาพแวดล้อมสภาพคล่องมหภาคที่ไม่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง หุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่สามารถขึ้นสวนทางได้ ก็เพราะรัฐบาลมองว่าเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ จึงสนับสนุนด้วยเงินอุดหนุนและนโยบายเพื่อสร้างความต้องการอย่างมีนัยสำคัญ Bitcoin ไม่มีสิทธิพิเศษนี้ จึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องมากกว่า

Bitcoin เป็นเทคโนโลยีเงินตรา ไม่ใช่เครื่องมือเก็งกำไร

Hayes กล่าวว่า Bitcoin เป็น “เทคโนโลยีเงินตรา” ซึ่งมูลค่าขึ้นอยู่กับระดับการเสื่อมค่าของเงินเฟีย “แค่จุดนี้ก็เพียงพอที่จะรับประกันว่ามูลค่าของ Bitcoin จะมากกว่า 0 แต่เพื่อให้มูลค่าของ Bitcoin ใกล้ 100,000 ดอลลาร์ ก็ต้องให้เงินเฟียเสื่อมค่าต่อเนื่อง” Hayes เสริม คำอธิบายนี้วาง Bitcoin เป็นเครื่องมือในการต่อต้านการเสื่อมค่าของเงินเฟีย ไม่ใช่แค่เครื่องมือเก็งกำไร

แนวคิดนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมมหภาคปัจจุบัน ช่วงปี 2020-2021 ธนาคารกลางทั่วโลกพิมพ์เงินจำนวนมาก ส่งผลให้ปริมาณเงินในระบบพุ่งสูงอย่างรวดเร็ว แม้ในปี 2022-2023 การขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรงจะชะลอเงินเฟ้อ แต่ฐานเงินเฟ้อในระบบก็ได้ขยายไปอย่างถาวรแล้ว Hayes เชื่อว่าการขยายตัวของสภาพคล่องในปี 2026 จะเป็นแนวโน้มระยะยาวต่อเนื่อง ไม่ใช่ปรากฏการณ์ชั่วคราว

ในปี 2026 Bitcoin ควรจะสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งจากทองคำและ Nasdaq ได้บ้าง และปัจจัยบางอย่างก็สนับสนุนแนวคิดการขยายสภาพคล่องดอลลาร์ด้วย การคาดการณ์นี้ตั้งอยู่บนสมมุติฐานว่า เมื่อสภาพคล่องเต็มที่ นักลงทุนจะปรับพอร์ตการลงทุนใหม่ และเรื่องราวของ Bitcoin ในฐานะ “ทองคำดิจิทัล” จะกลับมาเป็นที่น่าสนใจอีกครั้ง เมื่อคาดการณ์เงินเฟียจะเพิ่มขึ้น Bitcoin เมื่อเทียบกับทองคำ (ซึ่งสามารถแบ่งแยกและโอนย้ายได้ง่าย ไม่ต้องเก็บรักษาในรูปแบบกายภาพ) ก็จะเด่นชัดขึ้นอีกครั้ง