ผู้แต่งตั้งเฟดเปลี่ยนแปลง, คำเตือนฟองสบู่อ AI! บิทคอยน์ชำระบัญชีรายวัน 527 ล้านดอลลาร์

16 ธันวาคม 2566 บิทคอยน์ทดสอบแนวต้าน 85,000 ดอลลาร์อีกครั้ง ส่งผลให้ตำแหน่งออร์เดอร์ลอจิกขึ้นทวีคูณกว่า 527 ล้านดอลลาร์ถูกปิดสถานะ การร่วงลงอย่างรุนแรงนี้เกิดจากความเสี่ยงเชิงระบบสองด้านซ้อนกัน: คณะวงในของประธานาธิบดีทรัมป์ผลักดันผู้สมัครประธานเฟดที่มีความเป็นอิสระมากขึ้น โอกาสที่ Kevin Hasset จะสืบทอดตำแหน่งของเจอโรม พาวเวลล์ลดลง และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยักษ์ใหญ่อย่าง Bridgewater คำเตือนว่าบริษัทเทคโนโลยีพึ่งพาหนี้สินเกินไปในการระดมทุนเพื่อ AI เข้าสู่ช่วงอันตรายแล้ว

ความไม่แน่นอนของเก้าอี้ประธานเฟดก่อความหวาดกลัวในนโยบาย

(ที่มา: Trading View)

ช่วงต้นสัปดาห์ ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวลงเนื่องจากความคาดหวังเกี่ยวกับผู้สมัครประธานเฟดคนต่อไปเปลี่ยนไป ตามรายงาน CNBC คณะวงในของทรัมป์ผลักดันผู้สมัครที่ถูกมองว่าน่าจะเป็นอิสระมากขึ้น ซึ่งต่างจากความคาดหวังก่อนหน้าที่เชื่อว่า Kevin Hasset จะสืบทอดตำแหน่งของเจอโรม พาวเวลล์ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ทรัมป์กล่าวว่า Kevin W. เป็นตัวเลือกที่ดีมาก ซึ่งช่วยคลายความกังวลเรื่องความเปราะบางของดอลลาร์ แต่ในขณะเดียวกันก็ทำให้เส้นทางนโยบายไม่แน่นอนมากขึ้น

การเปลี่ยนตัวผู้สมัครประธานเฟดนี้สำคัญอย่างไร? เพราะส่งผลโดยตรงต่อความต่อเนื่องและความสามารถในการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลาง สภาพกรอบนโยบายในช่วงพาวเวลล์ดำรงตำแหน่งได้รับการเข้าใจและประเมินค่ามูลค่าอย่างเต็มที่แล้ว การเข้ามาของประธานใหม่อาจปรับลำดับความสำคัญของนโยบายให้แตกต่างออกไป Hasset เป็นที่มองว่าใกล้ชิดกับทรัมป์ ตลาดกังวลว่าเขาอาจให้ความสำคัญกับความต้องการทางการเมืองของประธานาธิบดีมากกว่าการตัดสินใจอย่างเป็นอิสระ ตรงกันข้าม W. ซึ่งเป็นอดีตกรรมการเฟด เน้นความเป็นอิสระของหน่วยงาน แต่ก็อาจนำไปสู่ความขัดแย้งกับทำเนียบขาว

ความไม่แน่นอนเช่นนี้ในบริบทเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบันเป็นสิ่งที่อันตรายอย่างยิ่ง “ร่างกฎหมายใหญ่” (One Big Beautiful Bill Act) ขยายสิทธิประโยชน์ทางภาษีและเพิ่มเพดานหนี้สหรัฐฯ อีก 5 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่เฟดตัดสินใจขยายงบดุลเดือนละ 40 พันล้านดอลลาร์ ก็ยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง ดัชนีผลตอบแทนพันธบัตร 5 ปีของสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง แสดงว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและความซับซ้อนของกลไกการเงินการคลัง

ดัชนีดอลลาร์ (DXY) หลังจากร่วงลงต่อเนื่อง 4 สัปดาห์ ได้รับการสนับสนุนในระดับประมาณ 98 ความเสถียรภาพนี้บ่งชี้ว่าตลาดมีความมั่นใจมากขึ้นในความสามารถของรัฐบาลสหรัฐฯ ในการหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งช่วยหนุนตลาดหุ้นบางส่วน แต่ในด้านของคริปโตเคอร์เรนซีจะได้รับแรงสนับสนุนในระดับน้อยกว่า Bitcoin และ Ethereum ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินอิสระ การแข็งค่าของดอลลาร์ลดความต้องการเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอื่น ๆ เมื่อดอลลาร์ไม่อ่อนแรงอีกต่อไป เรื่องราวของ Bitcoin ในฐานะ “ทองคำดิจิทัล” สำหรับการหลบภัยก็จะอ่อนแอลง

Bridgewater เตือนฟองสบู่ AI กระทบสินทรัพย์เสี่ยง

(ที่มา: Coinglass)

ภาวะอ่อนแอในภาค AI ทำให้นักเทรดเพิ่มการถือครองเงินสด ขายคริปโตและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ตามรายงานรอยเตอร์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยักษ์ใหญ่ Bridgewater ระบุว่าการพึ่งพาหนี้สินเกินไปของบริษัทเทคโนโลยีเพื่อระดมทุน AI เข้าสู่ช่วงอันตรายแล้ว ในรายงานร่วมของ Greg Jensen หัวหน้าการลงทุนร่วมของ Bridgewater เขียนว่า “ในอนาคต เราอาจพบว่าตัวเองอยู่ในภาวะฟองสบู่ในไม่ช้า”

คำเตือนนี้ทำไมถึงน่าตกใจ? เพราะกระแสการลงทุนใน AI เป็นแกนหลักของความเชื่อมั่นในกลุ่มเทคโนโลยีและสินทรัพย์เสี่ยงในช่วงสองปีที่ผ่านมา ตั้งแต่ OpenAI ไปจนถึง Nvidia อุตสาหกรรมทั้งหมดต่างเดิมพันว่า AI จะนำพาเปลี่ยนแปลงด้านผลิตภาพอย่างมหาศาล แต่ปัญหาที่ Bridgewater ชี้คือ การลงทุนเหล่านี้พึ่งพาหนี้สินเป็นหลัก ไม่ใช่กระแสเงินสดและกำไรจริง หากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงหรืออารมณ์ตลาดพลิกผัน ภาระชำระหนี้อาจก่อให้เกิดผลกระท่อต่อเนื่อง

สำหรับตลาดคริปโต การกังวลเรื่องฟองสบู่ AI สร้างแรงกดดันสองเท่า อย่างแรก โครงการคริปโตหลายแห่งก็อ้างว่ารวมกลุ่มกับเทคโนโลยี AI โดยอ้างว่าผสมผสานบล็อกเชนกับ AI ถ้าช่วงเวลาฟองสบู่ AI แตก ตัวโครงการเหล่านี้จะได้รับผลกระทบเป็นอันดับแรก ประการที่สอง สภาพคล่องของตลาดคริปโตขึ้นอยู่กับการโยกย้ายเงินลงทุนจากนักลงทุนเทคโนโลยี เมื่อพวกเขาถอนตัวออกจากสินทรัพย์เสี่ยงจากความกังวลฟองสบู่ AI แล้ว ก็จะเป็นคริปโตที่ถูกขายออกไปเป็นอันดับแรกเช่นกัน

ข้อมูลด้านการบริโภคก็เสริมบรรยากาศลบในตลาด รายงานของ CNBC ระบุว่า 41% ของชาวอเมริกันวางแผนลดการใช้จ่ายช่วงปีใหม่ สูงกว่าปี 2024 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 35% และ 61% ของผู้ตอบแบบสอบถามกล่าวว่าการขึ้นราคาทำให้รายได้ไม่เพียงพอ ทำให้พวกเขาเผชิญปัญหาภาระการใช้จ่าย ข้อมูลยอดขายปลีกเดือนตุลาคมและการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤศจิกายนของสหรัฐฯ จะประกาศในวันอังคาร ตลาดกำลังเตรียมรับมือกับความผิดหวังที่อาจเกิดขึ้น

สัญญาณสามประการของการล่มสลายของแรงเทขายและล้างพอร์ต

สัญญาเปิดสถานะสูงสุดเป็นประวัติการณ์: มูลค่าของสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตที่ยังไม่ปิดสถานะสูงถึง 1.35 แสนล้านดอลลาร์ แสดงถึงการใช้อัตราทดสูงเกินไปในตลาด ซึ่งตอนขึ้นราคาจะเพิ่มผลตอบแทน แต่ตอนร่วงลงก็อาจทำให้เกิดการล้างพอร์ตแบบล้มลุกคลุกคลาน

อัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมเป็นลบผิดปกติ: บนแพลตฟอร์ม CEX การใช้เลเวอเรจในตำแหน่งขาย (short) เพิ่มขึ้นอย่างมาก จนอัตราดอกเบี้ยรายปีลดลงแตะต่ำกว่าศูนย์ ซึ่งเป็นภาวะผิดปกติที่ผู้เล่นในตลาดได้รับผลตอบแทนจากการถือครองตำแหน่งเลเวอเรจ ซึ่งมักไม่เกิดขึ้นนาน และแสดงความหวาดกลัวในเชิงลบของตลาดอย่างรุนแรง

การล้างพอร์ตใน 24 ชั่วโมงสูงสุดเป็นประวัติการณ์: มีการล้างพอร์ตกว่า 527 ล้านดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการล้างพอร์ตรายวันสูงสุดในช่วงนี้ ตั้งแต่ราคาตกหนักเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม สภาพคล่องในตลาดได้ลดลงอย่างมาก บางโบรกเกอร์อาจเผชิญกับความเสียหายจำนวนมหาศาล ซึ่งจะทำให้ความลึกของตลาดย่ำแย่ลงไปอีก

ความเสี่ยงเชิงระบบซ้อนกัน: โอกาสฟ้าหลังฝนในระยะสั้นยังไม่เห็น

ตลาดคริปโตที่ใช้อัตราทดสูงและความไม่แน่นอนในเศรษฐกิจมหภาคกว้าง อาจยังคงกดดันราคาต่อไป ความไม่แน่นอนในอนาคตของเก้าอี้ประธานเฟดและคำเตือนฟองสบู่ AI ทำให้มูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยงสั่นคลอน ในสภาพความไม่แน่นอนเช่นนี้ นักลงทุนต่างประเมินความเสี่ยงใหม่ ขณะที่ความผันผวนสูงและการใช้อัตราทดก็ยิ่งทำให้คริปโตกลายเป็นเป้าหมายแรกของการลดพอร์ตในระยะสั้น

ในระยะสั้น ตลาดจะจับตาดัชนีการขายปลีกและข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันอังคาร หากข้อมูลออกมาไม่เป็นไปตามคาดการณ์ ก็อาจยืนยันความกังวลต่อภาวะชะลอทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจนำไปสู่การขายออกอีกระลอก ในทางตรงกันข้าม หากข้อมูลแข็งแกร่ง ก็อาจชะลอความหวาดกลัวชั่วคราว แต่ไม่สามารถคลายความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของเฟดและฟองสบู่ AI ได้