Что такое разделенное третье снижение ставки Федеральной резервной системы в 2025 году и почему оно сигнализирует о более медленном пути впереди

Федеральная резервная система осуществила третий в этом году понижение процентной ставки — редкое голосование 9-3, снизив ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 3,50%-3,75%. Этот «ястребиный» шаг — смягчение сейчас, но с явной осторожностью относительно будущих действий — отражал глубокие разногласия внутри Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), так как трое членов проголосовали против: двое выступили за отказ от снижения на фоне опасений по инфляции, один — за более значительное снижение на 50 базисных пунктов для поддержки занятости.

Обновленная «точечная диаграмма» прогнозов подчеркнула это напряжение, предсказав всего одно снижение в 2026 году и еще одно — в 2027 году, в то время как ФРС одновременно объявила о возобновлении покупок казначейских ценных бумаг, начиная с $40 миллиардов долларов в казначейских векселях 12 декабря. Как подчеркнул председатель Джером Пауэлл, придерживаясь позиции «подождем и посмотрим», рынки восприняли сигнал о ограниченном смягчении впереди, что потенциально может ограничить рисковые активы, такие как Биткойн, на фоне продолжающихся трендов в блокчейне по ликвидности стейблкоинов и децентрализованных финансов.

Что означает решение ФРС о снижеии ставки в декабре 2025 года

Действия ФРС завершили цикл постепенного смягчения, начавшийся в сентябре, в ответ на замедление рынка труда — уровень безработицы 4,4%, рост рабочих мест на минимальных за десятилетия уровнях — при этом основная инфляция PCE остается на уровне 2,6%, выше целевого уровня 2%, но снижается. Голосование 9-3 — самое с сентября 2019 года — подчеркивает расколы: председатель Чикагского отделения ФРС Остен Гулсби и председатель Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид выступили против снижения, ссылаясь на сохраняющиеся риски инфляции, в то время как губернатор Стивен Миран выступил за более глубокое смягчение. Пауэлл охарактеризовал это как «сложное решение», отметив, что ФРС «находится в хорошем положении, чтобы подождать и посмотреть, как развивается экономика».

В то же время центральный банк перешел от количественного ужесточения (QT) — остановленного 1 декабря — к реинвестированию погашающихся ценных бумаг, начиная с $40 миллиардов долларов в краткосрочных казначейских векселях, чтобы поддерживать достаточные резервы без агрессивных мер стимулирования. Такой сбалансированный подход направлен на поддержку роста без повторного разогрева ценового давления, особенно на фоне неопределенности тарифных тарифов эпохи Трампа.

• Третье подряд снижение на 25 бп, ставка — 3,50%-3,75%
• Расколотое голосование: 9 за, 2 против снижения, 1 за 50 бп
• Точечная диаграмма: медиана — одно снижение в 2026 (до 3,25%-3,50%), одно в 2027 (до 3,00%-3,25%)
• Покупки казначейских бумаг: $40B в T-биллах начиная с 12 декабря, возможно — увеличенные в первые месяцы(
• Пауэлл: «Мы находимся в верхней части нейтрального диапазона», без обязательств на январь

Ястребиный уклон точечной диаграммы и внутренние разногласия

Обзор экономических прогнозов )SEP(, или «точечная диаграмма», показал неизменные медианы с сентября, но расширение разброса: 19 участников прогнозировали ставки от 3,00% до 4,25% к концу 2026 года, что свидетельствует о отсутствии консенсуса по темпу. Этот консервативный настрой — ниже ожиданий рынка, предполагающих два снижения в 2026 году — обусловлен бдительностью по инфляции и рисками фискальной политики, при этом рост ВВП остается стабильным на уровне 2,1% в 2025 году, а прогноз по безработице — неизменным — 4,5%. Стабильность диаграммы скрывает ястребиные сдвиги: меньшему числу участников теперь кажется, что ставки останутся ниже 3% в долгосрочной перспективе, что связано с опасениями по инфляции, вызванными тарифами.

Этот внутренний раскол, с тремя голосами против, подчеркивает тонкую балансировку ФРС — поддерживая занятость без перегрева — что может привести к продолжению более высоких ставок в 2026 году.

• Широкий диапазон: точки 2026 года охватывают 3.00%-4.25%; медиана — без изменений на уровне 3.38%
• Разногласия: 7 участников ожидают отсутствия снижения в 2026; 4 — двух или более
• Экономические оценки: рост ВВП 2.1% )2025$40 , инфляция 2.6% по базовой PCE
• По сравнению с сентябрем: медианы стабильны, но разброс по ставкам расширился
• Последствия: сигнал о «более длительном высоком» уровне ставок на фоне неопределенности политики

Возобновление покупок казначейских бумаг: мост ликвидности

Помимо ставок, ФРС объявила о целенаправленной нормализации баланса: возобновлении покупок короткосрочных казначейских ценных бумаг для компенсации недавних выбросов резервов, начиная с (миллиардов долларов в T-биллах )возможное увеличение — изначально — с 12 декабря. Это следует за завершением QT 1 декабря, целью которого было поддержание резервов на «достаточном уровне» без полного возобновления QE — погашенные казначейские бумаги реинвестируются в новые, выплаты по MBS идут в T-биллы. Пауэлл отметил, что именно сжатие денежного рынка было триггером, обеспечивая стабильность без избыточных стимулов.

Этот шаг вводит умеренную ликвидность — ~(миллиардов долларов в год при сохранении, что выгодно для краткосрочного финансирования, но сигнализирует о отсутствии намерений к агрессивному расширению.

• Изначально: $480 ежемесячные покупки T-биллов; регулируется условиями
• Обоснование: резервы на «достаточном уровне» после QT
• Структура: реинвестирование погашающихся активов; без ограничения общего баланса
• Реакция рынка: доходность 10-летних облигаций снизилась на 2,6 бп до 4,16%
• Связь с крипто: снижает издержки финансирования для DeFi и доходности стейблкоинов

Реакции рынка и экономические последствия

Акции первоначально выросли )Dow +0,5%, S&P остался без изменений$40B , но облигации стабилизировались: доходность двухлетних снизилась на 2,7 бп до 3,586%, что отражает умеренные ожидания смягчения политики. CME FedWatch now оценивает вероятность январского удержания на уровне 68%, против 32% ранее, что давит на рисковые активы. Для потребителей ожидается стабильная ставка по ипотеке — около 6,8% (по 30-летней), а по автокредитам — около 7,2%; вкладчики увидят снижение APY до 4,5%.

Общий экономический фон: поддержка умеренного роста, но предупреждение о рисках инфляции, вызванных тарифами, что может задержать снижение ставок.

• Акции: разнонаправленные; финансовый сектор вырос на кривой доходности
• Облигации: доходности по краткосрочным снизились; 10-летние — 4,16%
• Валюта: USD +0,2% против EUR на фоне ястребиных сигналов
• Влияние на потребителей: кредитные карты — примерно 20% APR; сбережения — около 4,5%
• Глобально: облегчение заимствований в развивающихся странах, давление на экспортёров

Общие тренды: влияние политики ФРС на крипто и прогноз 2026 года

Осторожный поворот ФРС — смягчение на фоне разногласий — сочетается с чувствительностью крипторынка к ликвидности: BTC опустился до $92,500 после объявления, снизившись на 1,5% из-за ястребиных точек, поскольку повышение ставок сокращает заимствования в DeFi и доходность стейблкоинов. Казначейские резервы крупных компаний, таких как MicroStrategy с 660К BTC, служат буферами, однако последние ликвидации подчеркивают риски кредитного плеча. Прогноз на 2026 год: одно снижение, если инфляция остынет; пауза — если тарифы резко поднимут цены.

По мере развития блокчейна — например, с Act GENIUS, позволяющим токенизировать активы — это решение ограничит «рализдки Санта» и укрепит роль BTC как хеджирования инфляции.

• Крипто: BTC -1,5% до $92,5K; ETH — доходность снизилась до 3,2%
• DeFi: стоимость заимствований стабильна — 5-7%; TVL +2% на фоне ликвидности
• База на 2026: ставки до 3,00%, если рост сохранится; возможны повышения при шоках
• Регуляторная поддержка: способствует росту соответствующих стейблкоинов
• В долгосрочной перспективе: нейтральная ставка — около 3%, согласно медианным прогнозам

Третий раскол в голосовании по снижению ставки в 2025 году — вместе с ястребиным «точечным» графиком и покупками казначейских бумаг — сигнализируют о сознательном замедлении смягчения, балансируя занятость и цены при неопределенности.

Для рынков следите за шансами в январе через CME FedWatch и выступлениями Пауэлла. В крипто — делайте ставку на безопасные кошельки на фоне колебаний, вызванных политическими решениями.