A bolha do DAT rebentou: as empresas que dependiam de acumular tokens e contar histórias foram à vida nesta vaga

[Chain Article] As empresas que dependiam de acumular moedas e contar histórias, desta vez acabaram por se dar mal.

O responsável de investigação da CoinShares publicou recentemente um relatório que aponta diretamente para o fim da bolha das empresas de reservas de ativos digitais (DAT). No verão deste ano, algumas empresas chegaram a ter uma capitalização bolsista de 3 a 10 vezes o seu valor líquido — basicamente, tratavam o cofre de tokens como uma máquina de imprimir dinheiro. E agora? As avaliações voltaram ao normal, o múltiplo mNAV caiu para 1 vez ou até menos.

E daqui para a frente? Há dois caminhos: ou vendem em pânico e afundam ainda mais os preços, ou estas empresas aguentam estoicamente à espera de uma recuperação do mercado. O diretor de investigação aposta mais na segunda hipótese, e a razão é simples — o ambiente macroeconómico está a melhorar, em dezembro pode haver uma descida das taxas de juro, o que é um sinal positivo para o mercado cripto.

Mas o verdadeiro problema não está nas flutuações de curto prazo. A questão central é: um grupo de empresas andou a acumular moedas desenfreadamente no mercado aberto, e o resultado foi apenas um balanço mais bonito, sem conseguirem criar qualquer atividade real. Os investidores já não são ingénuos, e as estratégias baseadas apenas na diluição acionista e em apostas totais num único ativo estão cada vez menos em voga. A reputação, uma vez perdida, não é fácil de recuperar.

A boa notícia é que já há empresas de topo a integrar o Bitcoin em sistemas credíveis de gestão de fundos — não como um conceito para especular, mas como uma verdadeira ferramenta estratégica. O caminho das reservas de ativos digitais não morreu, está apenas a passar por uma reestruturação. Os novos participantes têm de perceber: é preciso ter fundamentos sólidos, um modelo de negócio fiável, uma estrutura de governação decente e gerir bem as expectativas. A era em que se apostava tudo nos ativos digitais já passou.