À medida que a queda do Bitcoin se intensifica, a maior empresa listada em posse de Bitcoin — Strategy (Código NASDAQ: MSTR) — também não escapa à venda massiva, com o preço das ações a cair novamente na quarta-feira, atingindo um mínimo de 121,19 dólares durante o dia, levando os analistas a adotarem uma postura mais cautelosa e a revisarem para baixo as metas de preço das ações.
No relatório de pesquisa divulgado na quarta-feira, o analista Joseph Vafi, da canadense Canaccord Genuity, que há muito tempo é considerado um forte defensor da Strategy, reduziu a meta de preço de 474 dólares para 185 dólares, uma queda de 61%. No entanto, é interessante notar que Vafi manteve a classificação de compra (“Buy”) para a Strategy.
Hoje (5), o Bitcoin chegou a cair perto de 70.000 dólares, atingindo o menor nível desde outubro de 2024; o preço das ações da Strategy caiu cerca de 9% na quarta-feira, para 121,19 dólares, uma queda de 15% no ano, e uma desvalorização de 72% em relação à máxima histórica de novembro de 2024.
Vafi afirmou que, embora o Bitcoin ainda seja visto como uma reserva de valor de longo prazo, seu desempenho recente tem se assemelhado cada vez mais a ativos de alto risco, como ações de tecnologia. Diante dos riscos geopolíticos e da volatilidade do ambiente macroeconômico, o preço do ouro tem subido continuamente, enquanto o Bitcoin não conseguiu se beneficiar na mesma proporção, não conseguindo acompanhar o movimento de ativos de proteção.
Ele destacou que a queda abrupta no mercado de criptomoedas em outubro do ano passado, que levou a uma liquidação forçada em larga escala, ainda reverbera, demonstrando que o Bitcoin continua altamente dependente da liquidez do mercado, e não da demanda por proteção.
Vale notar que, em novembro do ano passado, Vafi havia elevado a meta de preço da Strategy para 474 dólares, mas agora fez uma revisão significativa na direção oposta. Mesmo assim, ele mantém uma nova meta de 185 dólares, o que sugere que, em relação ao preço de fechamento de ontem de 129,09 dólares, a Strategy ainda possui potencial de alta superior a 40%.
A avaliação de Vafi baseia-se em duas premissas: a primeira, de que o preço do Bitcoin se recuperará cerca de 20% a partir de sua mínima; a segunda, de que o múltiplo do valor patrimonial líquido da Strategy (mNAV) retornará a aproximadamente 1,25 vezes.
O relatório aponta que a estrutura financeira geral da Strategy foi projetada para suportar alta volatilidade. A empresa atualmente possui mais de 44 bilhões de dólares em ativos de Bitcoin, com uma escala de dívida conversível de cerca de 8 bilhões de dólares, incluindo uma obrigação de 1 bilhão de dólares com vencimento em 2027, que pode ser recomprada, e que ainda está no dinheiro.
Quanto ao pagamento de dividendos preferenciais, Vafi acredita que, mesmo com o prêmio do mNAV da Strategy tendo se reduzido significativamente, a empresa ainda pode gerenciar bem essa questão por meio de uma pequena emissão adicional de ações, sem que isso represente um risco estrutural de curto prazo.
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