16 de dezembro, o Bitcoin voltou a testar a resistência de 85.000 dólares, com posições de alavancagem de alta no valor de mais de 527 milhões de dólares sendo liquidadas num único dia. Esta queda abrupta resultou do acúmulo de dois riscos sistémicos principais: o núcleo do círculo próximo do Presidente Trump promoveu um candidato mais independente à presidência do Federal Reserve, reduzindo as hipóteses de Kevin Hasset substituir Jerome Powell; e o gigante de fundos de hedge Bridgewater alertou que a dependência excessiva das empresas tecnológicas no mercado de dívida para financiar investimentos em IA entrou numa fase perigosa.
Incerteza sobre a presidência do Federal Reserve gera pânico de política e incerteza
(Fonte: Trading View)
No início da semana, parte da queda do mercado de ações nos EUA deveu-se à mudança nas expectativas em relação ao próximo presidente do Federal Reserve. Segundo a CNBC, o núcleo do círculo próximo do Presidente Donald Trump promoveu um candidato considerado mais independente, contrastando com o consenso anterior de que Kevin Hasset assumiria após Jerome Powell. Na sexta-feira passada, Trump afirmou que Kevin Waugh também seria uma escolha muito adequada, o que aliviou as preocupações sobre a vulnerabilidade do dólar, mas ao mesmo tempo aumentou a incerteza sobre a trajetória da política.
Por que a mudança na escolha do presidente do Fed é tão crucial? Porque ela afeta diretamente a continuidade e a previsibilidade da política monetária. O quadro de políticas durante o mandato de Powell já foi bem compreendido e precificado pelo mercado, e a chegada de um novo presidente pode significar uma mudança nas prioridades de política. Hasset é visto como um aliado de Trump, e há preocupações de que ele possa tender a alinhar-se mais com as intenções políticas do presidente do que manter uma postura independente. Por outro lado, Waugh, ex-membro do conselho do Federal Reserve, enfatiza mais a independência do órgão, o que poderia gerar divergências potenciais com a Casa Branca.
Essa incerteza é especialmente perigosa no atual ambiente macroeconômico. A Lei do Um Grande Projeto Bonito (One Big Beautiful Bill Act) prorrogou créditos fiscais e elevou o limite da dívida dos EUA em 5 trilhões de dólares, enquanto a recente decisão do Fed de expandir o balanço em 40 bilhões de dólares por mês agravou ainda mais a situação. O rendimento do título de 5 anos dos EUA se mantém firme, refletindo a precificação de riscos inflacionários mais elevados e de uma interação mais complexa entre política fiscal e monetária.
O índice do dólar (DXY) recuperou-se após quatro semanas consecutivas de queda, situando-se próximo de 98. Essa estabilidade demonstra maior confiança do mercado na capacidade do governo dos EUA de evitar uma recessão, oferecendo algum suporte às ações, embora com impacto limitado às criptomoedas. O Bitcoin e o Ethereum são geralmente considerados partes de um sistema financeiro independente, portanto a força relativa do dólar reduziu a demanda por outros instrumentos de hedge. Quando o dólar deixa de estar fraco, a narrativa de Bitcoin como “ouro digital” como refúgio tende a enfraquecer.
Alerta de bolha de IA do Bridgewater provoca venda massiva de ativos de risco
(Fonte: Coinglass)
A fraqueza do setor de inteligência artificial levou os operadores a aumentarem suas posições em caixa, vendendo ativos de risco como criptomoedas. Segundo a Reuters, o gigante de fundos de hedge Bridgewater afirmou que a dependência excessiva das empresas tecnológicas no mercado de dívida para financiar investimentos em IA entrou numa fase perigosa. O co-CEO do Bridgewater, Greg Jensen, escreveu num relatório: “De olho no futuro, é bastante provável que logo nos encontremos numa bolha.”
Por que este alerta é tão impactante? Porque a febre de investimentos em IA foi a narrativa central que sustentou as ações tecnológicas e ativos de risco nos últimos dois anos. Desde OpenAI até Nvidia, toda a cadeia produtiva apostava que a IA traria uma revolução na produtividade. No entanto, o problema apontado pelo Bridgewater é que esses investimentos dependem excessivamente de financiamento por dívida, e não de fluxos de caixa e lucros reais. Se as condições de juros mudarem ou o sentimento do mercado inverter, a pressão sobre o pagamento das dívidas pode desencadear uma reação em cadeia.
Para o mercado de criptomoedas, o receio de uma bolha de IA representa um duplo impacto negativo. Primeiro, muitos projetos de criptomoedas também estão aproveitando a onda de IA, alegando combinar blockchain com tecnologia de IA. Se a narrativa de IA colapsar, esses projetos serão os primeiros a sofrer. Segundo, a liquidez do mercado de criptomoedas é altamente dependente de alocações cruzadas de investidores de ações tecnológicas. Quando esses investidores saem dos ativos de risco por causa da preocupação com a bolha de IA, as criptomoedas tendem a ser os primeiros a serem vendidas.
Dados de consumo reforçam o sentimento pessimista. Uma pesquisa da CNBC mostrou que 41% dos americanos planejam reduzir seus gastos durante as festas de fim de ano, contra 35% em 2024. Além disso, 61% dos entrevistados afirmaram que, devido à inflação e à estagnação salarial, enfrentam dificuldades para cobrir despesas. Os dados de vendas no varejo de outubro e de empregos não agrícolas de novembro nos EUA serão divulgados na terça-feira, e o mercado se prepara para possíveis surpresas negativas.
Três sinais fatais de colapso de alavancagem
Contratos em aberto atingem nível histórico: Os contratos futuros de criptomoedas em aberto atingiram US$ 135 bilhões, indicando excesso de alavancagem. Essa alta alavancagem amplifica ganhos em altas, mas provoca liquidações em cascata em quedas.
Taxas de financiamento negativas anormais: Em plataformas CEX, a demanda por alavancagem de posições vendidas (shorts) aumentou, levando as taxas de financiamento anualizadas a valores abaixo de zero. Essa situação de que os longs (comprados) ganharem retorno por manterem posições alavancadas geralmente não dura muito, mas indica um clima de pessimismo extremo.
Liquidações de 24 horas atingem novo recorde: Mais de 527 milhões de dólares em posições de alavancagem de alta foram liquidadas nas últimas 24 horas, o maior volume diário recente. Desde a forte queda de 10 de outubro, a liquidez se reduziu significativamente, e alguns provedores de liquidez podem estar enfrentando perdas elevadas, agravando a profundidade do mercado.
Risco sistêmico acumulado: esperança de recuperação a curto prazo é improvável
O mercado de criptomoedas, excessivamente alavancado, juntamente com uma conjuntura macroeconômica mais ampla e incerta, pode continuar pressionando os preços. A incerteza sobre a eleição do presidente do Fed significa que o cenário de política monetária permanece nebuloso, enquanto o alerta de bolha de IA desestabiliza as avaliações de ativos de risco. Diante dessas duas incertezas, os investidores estão reavaliando seus riscos, e criptoativos altamente voláteis e alavancados tornam-se alvos naturais de redução de posições.
No curto prazo, o mercado acompanhará de perto os dados de vendas no varejo e de emprego dos EUA, que serão divulgados na terça-feira. Se os números ficarem abaixo das expectativas, isso confirmará as preocupações de desaceleração econômica e poderá desencadear uma nova rodada de vendas. Por outro lado, números sólidos podem aliviar temporariamente o sentimento de pânico, mas não eliminarão os riscos estruturais do Fed e da bolha de IA.
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