Os acionistas da Strategy enfrentam um risco de diluição crescente quando o Bitcoin está em alta.

A estratégia anunciou a compra de Bitcoin no valor de 22 milhões USD ontem, o que reflete as crescentes preocupações sobre a possibilidade de diluição das ações dos acionistas. A empresa se recusou a restaurar as medidas de proteção que poderiam impedir essa situação.

A estratégia enfrenta dois cenários de queda

A estratégia está atualmente presa entre dois cenários desfavoráveis. Se a empresa parar de comprar BTC, isso pode derrubar a confiança do mercado. Por outro lado, se a empresa decidir diluir a participação dos acionistas para financiar essas transações, o desempenho da empresa continuará a não atender aos requisitos em relação aos ativos que possui.

Crise de diluição de ações da Strategy

Embora a Strategy tenha alcançado muito sucesso com o plano de acumulação de Bitcoin, alguns problemas começaram a surgir nas últimas semanas. A escala de compras da empresa diminuiu, com o presidente Michael Saylor anunciando a compra de BTC no valor de 22 milhões USD ontem. Esse valor, em comparação com algumas transações anteriores, é realmente muito modesto. Além disso, relatórios recentes mostram uma situação urgente para a Strategy: a empresa está cada vez mais dependente da diluição de participação para financiar essas transações.

Se esta situação continuar, pode levar a uma crise grave, diminuindo a confiança dos acionistas.

Sinais de alerta de perigo

Embora Michael Saylor tenha declarado em julho que a Strategy não reduziria a quantidade de Bitcoin que os acionistas possuem, ele tomou medidas para alterar a política no mês passado. Especificamente, ele anunciou que a empresa poderia vender ações por razões além da compra de BTC e removeu as medidas de proteção para os investidores.

Desde a implementação dessas medidas, a Strategy diluiu a participação dos acionistas comuns em 3.278.660 ações para financiar mais de 1,1 bilhão USD em novas transações de BTC. Esta quantia representa 1,2% do total de ações dos acionistas e financiou diretamente cerca de 94% das transações de BTC da empresa no último mês.

A diluição das ações da Strategy é um problema sério por várias razões, sendo uma razão especialmente importante que enfraquece o incentivo a investir na MSTR em vez de comprar BTC. Embora a empresa tenha comprado cerca de 10.000 BTC desde agosto, seu desempenho ainda está muito aquém deste token.

Desempenho do preço MSTR | Fonte: Google Finance## Não há saída fácil

Embora a empresa tenha recentemente evitado uma ação judicial coletiva, isso ainda é um grande sinal de alerta. A receita instável da Strategy fez com que a empresa perdesse muitos títulos importantes, e a diluição da participação pode causar consequências ainda mais graves.

A empresa tem a responsabilidade fiduciária de maximizar o valor dos acionistas, o que pode conflitar com seus objetivos de recompra. Assim como a Rainha Vermelha em Alice no País das Maravilhas, um fundo de ativos digitais BTC deve se esforçar continuamente para manter sua posição. A estratégia é um pilar da confiança empresarial no Bitcoin; se a empresa parar de comprar, o preço do token pode cair, apesar da diluição.

Atualmente, não há uma maneira fácil de escapar desta crise. Michael Saylor não só precisa continuar a gerar lucros; ele também precisa superar o Bitcoin. A diluição das ações pode ser a única maneira de manter a Strategy na liderança neste momento, mas isso também pode levar a um colapso maior no futuro.

Senhor Professor