إعادة تقييم أموال الملاذ الآمن: منطق تباين أداء الذهب مع بيتكوين

المؤلف: 137Labs

في ظل تصاعد مشاعر الملاذ الآمن في الأسواق العالمية، تتباين أداء الأصول بشكل واضح بشكل متزايد. استمر الذهب في الحفاظ على مستوى فوق 5000 دولار/أونصة لليوم الثاني على التوالي، بينما يظهر البيتكوين علامات تعب في تذبذباته عند المستويات العالية. تظهر بيانات تدفقات الأموال أن المستثمرين يقومون بتعديلات منهجية في تحديد مخاطر الأصول المختلفة.

خلال الأسبوع الماضي، شهدت صناديق الاستثمار المرتبطة بالبيتكوين تدفقات صافية من الأموال تتجاوز 13 مليار دولار، مما يجعلها جزءًا هامًا من موجة سحب الاستثمارات من صناديق ETF للعملات المشفرة بشكل عام.

الذهب يستمر في القوة، وضعف الدولار يتناغم مع مخاطر الجغرافيا السياسية

تأثرت أسعار الذهب الدولية، نتيجة التوترات الجيوسياسية، وتزايد مخاوف ديون السيادة، واستمرار ضعف الدولار، حيث سجلت ارتفاعًا للأسبوع السابع على التوالي. خلال التداول، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة تصل إلى 1.3%، واستقرت فوق حاجز 5000 دولار. في الوقت نفسه، زادت أسعار الفضة بنحو 7% في يوم واحد، مما يعكس تفضيل أموال الملاذ الآمن للمعادن الثمينة بشكل عام.

مؤخرًا، أطلق الرئيس الأمريكي ترامب تصريحات حادة بشأن التجارة والدبلوماسية، بما في ذلك تهديدات فرض الرسوم والتصريحات الجيوسياسية، مما زاد من قلق السوق بشأن عدم اليقين السياسي. في الوقت ذاته، انخفض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوياته خلال أربع سنوات، مع تكهنات بأن الولايات المتحدة قد تتدخل في سوق الصرف الأجنبي لاستقرار سعر الين.

وجهات نظر المؤسسات: الدعمان الرئيسيان لأسواق الذهب لا زالا قائمين

أشار مدير الاستثمار والمدير العام في أكبر مؤسسة إدارة ديون عالمية، PIMCO، دانييل إيفاسين، إلى أن ارتفاع الذهب الحالي لا يُعزى إلى مشاعر قصيرة الأمد، بل هو نتيجة لعوامل هيكلية عميقة.

وقال، إن العوامل الرئيسية التي تدعم أداء الذهب على المدى الطويل تتلخص في:

“أولاً، استمرار تصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية، وثانيًا، مخاوف المستثمرين من مستويات الدين المرتفعة لدى الحكومات المختلفة. طالما أن هذين العاملين لا يزالان يلعبان دورًا هامًا في السوق، فإن الذهب قد يستمر في الأداء بشكل مميز على المدى الطويل.”

من منظور تاريخي، شهد سعر الذهب خلال العامين الماضيين مضاعفة، وحقق للتو أفضل أداء سنوي منذ عام 1979. منذ بداية العام، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة تقارب 17%، مما يبرز دوره كملاذ آمن في بيئة مخاطر نظامية.

تقلبات متزامنة في الارتفاع، ومخاطر تصحيح قصيرة الأمد تظهر

على الرغم من أن المنطق طويل الأمد لا يزال يُنظر إليه بإيجابية، إلا أن بعض خبراء السوق يحذرون من أن الاتجاه القصير للذهب يتطلب الحذر.

قال ستيفن إنيس، الشريك التنفيذي في SPI Asset Management، إن السوق حساس جدًا تجاه توجهات ترامب السياسية:

“اليوم يتعلق الأمر بالرسوم الجمركية، وغدًا بالجيوسياسية، وبعد غد قد يتدخل الاحتياطي الفيدرالي بشكل مستقل. هذا التكرار في عدم اليقين سيؤدي حتمًا إلى زيادة تقلبات السوق على المدى القصير.”

تشير البيانات إلى أن التقلب الضمني لعقود الذهب الآجلة في بورصة نيويورك (COMEX) قد وصل إلى أعلى مستوى منذ بداية جائحة 2020؛ وفي الوقت نفسه، فإن تقلبات أكبر صندوق ETF للذهب، SPDR Gold Trust، لا تزال مرتفعة.

كما حذر إيفاسين من أن المعادن الثمينة قد تتعرض لتراجع تقني قصير الأمد:

“شهدت المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة أداءً متفوقًا على غيرها من الأصول مؤخرًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى استمرار المستثمرين الأفراد في زيادة مراكزهم، وسرعة ارتفاع الأسعار، لذلك لا تستبعد حدوث تصحيح كبير على المدى القصير.”

البيتكوين يتوقف عن التقدم، وتدفقات الأموال تواصل الانسحاب من سوق العملات المشفرة

على النقيض من استمرار قوة الذهب، يتداول البيتكوين مؤخرًا حول 87000 دولار، مع استمرار ضعف حجم التداول. منذ الذروة في أكتوبر من العام الماضي، تراجع البيتكوين بنحو 25%، وبلغت خسائره خلال الأيام السبعة الماضية 6%.

من ناحية تدفقات الأموال، يسرع المستثمرون في سحب أصول التشفير. تظهر البيانات أن التدفقات الصافية لصناديق البيتكوين خلال الأسبوع الماضي تجاوزت 13 مليار دولار، بعد أن كانت عودة الأموال مؤقتة في بداية العام، والتي سرعان ما عكست مسارها.

جاي بي مورغان: صناديق ETF للعملات المشفرة تتعرض لتدفقات خارجة منهجية

ذكر تقرير حديث من JPMorgan أن البيئة السوقية الحالية تجذب تدفقات ضخمة نحو الأسهم والمعادن الثمينة، بينما تواجه صناديق ETF للعملات المشفرة ضغطًا مستمرًا.

يوضح التقرير أن صناديق الأسهم ذات النطاق الواسع تشهد أحد أكبر التدفقات الصافية على الإطلاق، بينما تواصل صناديق الأصول المشفرة تقليل مراكزها، مما يعكس انخفاضًا واضحًا في الميل للمخاطرة.

خبراء يشككون: البيتكوين غير قادر على تحمل دور التحوط الكلي المستقر

قال ستيفان أوليت، المدير التنفيذي والمؤسس المشارك في FRNT Financial Inc.:

“من ناحية، جذب الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي الكثير من رأس المال؛ ومن ناحية أخرى، يتم استبعاد العملات المشفرة من التداولات المرتبطة بالتضخم.”

أثار هذا الظاهرة مجددًا نقاشات في الأوساط الأكاديمية حول قدرة البيتكوين على التحوط. قال أستاذ جامعة ديوك كام هارفي:

“من غير المرجح أن يحل البيتكوين محل الذهب ويصبح الأصل المفضل للمستثمرين كملاذ آمن.”

كما أشار فريق تحليل شركة العملات المشفرة Tagus Capital إلى أن فعالية البيتكوين في التحوط محدودة جدًا:

“قد يتفاعل عائد البيتكوين مع بيئة التيسير النقدي أو مخاوف تدهور قيمة العملة، لكن الأبحاث الأكاديمية تظهر أن هذا الدور هو استثنائي وضعيف مقارنة بالذهب، ويتأثر بشكل كبير بعوامل الميل للمخاطرة، والسيولة، وعوامل الأسهم المماثلة.”

الخلاصة: تدفقات الملاذ الآمن تعيد تعريف “الأصول الآمنة”

بشكل عام، استمرار ارتفاع الذهب وتراجع البيتكوين ليس صدفة، بل يعكس إعادة ترتيب للأولويات من قبل رؤوس الأموال العالمية في فترات عدم اليقين العالي، فيما يتعلق بأمان واستقرار الأصول.

على المدى القصير، قد تظل المعادن الثمينة قوية نسبيًا بدعم من الطلب على الملاذ الآمن؛ بينما يتطلب استعادة البيتكوين لمكانة “الأصل الكلي للتحوط” اعتدالًا في الميل للمخاطرة وبيئة اقتصادية كلية أكثر استقرارًا.

تستند الآراء الواردة في هذا المقال إلى المعلومات العامة وتقديرات الكاتب، ولا تعتبر استثمارًا أو نصيحة استثمارية، فالسوق ينطوي على مخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر.