Автор: Alan Chen
Ігнороване число
Якщо у вашому портфелі є американські акції, золото, біткоїн або альткоїни, ця цифра може змінити ваше уявлення про ці активи.
Коефіцієнт S&P 500 до ціни золота (SPX:GOLD), зараз цей показник становить 1.45.
Більшість людей не звертають уваги на цю цифру. Адже фондовий ринок ще оновлює рекорди, суми на рахунках зростають, біткоїн тримається на високих рівнях — хто буде цікавитись, як це рахується через золото?
Але Benjamin Cowen цікавиться. Він нещодавно випустив два відео, присвячені саме цьому коефіцієнту та його впливу на цикли акцій, золота та криптовалют. Його висновки дуже прямі: Ми стоїмо на дуже небезпечному історичному перехресті, і ця точка визначить, які активи ви триматимете протягом наступних 2-3 років.
Чому? Тому що цифра 1.45 у фінансовій історії з’являлась тричі, і кожного разу наслідки були не дуже приємними. Ще важливіше — Cowen базує свої прогнози на історичних закономірностях періодів середніх виборів і дає чіткий графік:
- Перша половина 2026 року (Q1-Q2): золото може досягти піку
- Друга половина 2026 року (Q3-Q4): золото суттєво коригується, криптовалюти слідують за ним до дна
- 2027-2028 роки: починається новий цикл, ця корекція закладає дно для наступної великої хвилі
Але перед цим, до настання цього графіка, є більш нагальна реальність: з 2021 року по сьогодні, номінальний показник S&P 500 оновив максимум, але якщо поділити його на ціну золота, цей коефіцієнт знизився з 2.7 до 1.45. Іншими словами: За останні чотири роки індекс S&P 500, оцінений у золото, впав на 46%.
Ваші акції можуть показувати прибутки, але якщо рахувати їх у золото — ви фактично в збитку. Ваші біткоїни можливо ще на високих рівнях, але відносно золота вони постійно втрачають цінність. Це не теорія — це реальні зміни у відносній цінності активів, які Cowen називає “The Bleed” (Кровотеча).
І головне питання — чи не впаде цей ключовий рівень 1.45 при закритті місячної свічки? Якщо так — історія підказує, що буде далі.
Перша частина: історична перевірка 1.45
Три рази — три повороти
Коефіцієнт S&P 500 до золота у фінансовій історії досягав або пробивав рівень 1.45 у трьох ключових моментах:
1929 рік: на цьому рівні ринок був відбитий, що спричинило Велику депресію.
1973 рік: у 1960-х роках індекс кілька разів піднімався до цього рівня, але у 1973-му його пробили вниз, і почався період системних змін. Наступили 50% корекція і довга десятилітня стагнація.
2008 рік: знову пробиття рівня 1.45, і початок фінансової кризи.
Cowen у статті «A Deeply Concerning Chart for Stocks» зазначає, що це не випадковість. Кожного разу, коли цей коефіцієнт опускався нижче 1.45, починався перехід від циклу домінування акцій до циклу домінування золота.
Зараз 2026 рік, і ми знову повернулися до рівня 1.45.
Вартість “винятку” 2020 року
Дехто скаже: а хіба у березні 2020-го не було рівня 1.44? Чому тоді не було краху?
Дійсно, не було краху, але яка ціна цього?
ФРС надрукувала 6 трильйонів доларів, ставки опустили до нуля, центральні банки світу почали безпрецедентне кількісне пом’якшення. Це не був природній відновлювальний процес ринку — це результат штучного втручання.
Зараз питання таке: якщо рівень 1.45 знову буде пробитий, чи залишаться у ФРС ресурси і інструменти для реагування? Інфляція ще не під контролем, ставки високі, борги рекордні. Це може коштувати ще дорожче або взагалі зробити неможливим будь-який вихід.
Друга частина: ротація — помилка, кровотеча — реальність
Ринок не йде за сценарієм, який ви очікуєте
Багато інвесторів вірять у логіку: якщо золото зростає, воно має зробити корекцію, і тоді гроші повернуться у акції, і вони знову піднімуться.
Cowen спростовує цю ідею історичними даними.
У 1973-му і 2008-му, коли коефіцієнт S&P 500 до золота пробивав рівень, “ротація” грошей не відбувалась. Насправді: акції і золото одночасно падали, але акції — значно більше.
Cowen помітив: при пробитті рівня гроші не йшли з золота у акції, а у готівку або інші тверді активи. Зниження ризиковості — і інвестори обирають захист, а не агресію.
The Bleed: тривалий процес девальвації відносної вартості
Cowen вводить поняття “The Bleed” — у циклах домінування золота ризикові активи постійно втрачають у цінності відносно золота.
Ця девальвація не залежить від того, чи зростає або падає золото:
- Якщо золото зростає — акції можуть залишатися на місці або зростати повільніше
- Якщо золото падає — акції зазвичай падають сильніше
Результат: незалежно від руху ціни золота, відносна вартість акцій у порівнянні з золотом зменшується.
Це — реальність останніх чотирьох років. Індекс S&P 500, оцінений у золото, впав на 46%. Інвестори у фондові активи можуть бачити прибутки у грошах, але ті, хто тримає золото — отримують більшу віддачу.
Третя частина: сигнали рецесії накопичуються
Попередження щодо заморожування найму
Безробіття зростає. Cowen звертає увагу на важливий, часто ігнорований факт: зростання безробіття — це не лише звільнення, а й зупинка найму нових працівників.
За його даними, безробіття серед молоді 16-19 років досягло 15.7%, що значно вище за інші вікові групи. Це означає, що нові учасники ринку праці стикаються з великими труднощами. Компанії не обов’язково звільняють старих, але припиняють розширювати штат.
Це класичний сигнал економічного сповільнення.
Тренд по штатах
Зараз у 27 штатах рівень безробіття зростає. Історично, коли у всіх штатах зростає безробіття — рецесія підтверджена. Ще не настала, але тенденція очевидна.
Cowen називає цю ситуацію “підніманням на стіну тривоги” — ринок виглядає ще зростаючим, але підтримка слабшає.
Четверта частина: золото вже прорвалося
Зворотній погляд: золото/індекс S&P 500
Якщо перевернути графік і дивитись на співвідношення золота до індексу S&P 500 (Gold / S&P 500), сигнал стає яснішим: золото вже прорвалося через рівень щодо акцій.
Cowen у статті «Gold Breaks out against Stocks» показує цю модель. Золото у 2023 році прорвалося через довгостроковий максимум, у 2024-му зробило підтвердження, а у 2025-му починає прискорювати зростання.
Це класична технічна модель: прорив — підтвердження — подальше зростання.
Cowen порівнює цю модель з іншими активами і виявляє схожі патерни у біткоїні, паладії, індексі Гонконгу тощо. Це не ізольовані випадки — це глобальна тенденція змін у домінуванні активів.
Золото вже зробило підтвердження — і за цим сценарієм, попереду — тривале зростання.
Ситуація з альткоїнами
Для інвесторів у криптовалюти ситуація ще гірша.
У 2022 році Cowen вийшов з альткоїнів. Його аргумент — альткоїни падають не лише відносно біткоїна, а й відносно золота і срібла, і навіть оновлюють мінімуми.
Він наголошує: “Не прив’язуйтесь до одного активу. Ви маєте торгувати ринком, а не мрією про нього.”
За останні роки альткоїни зазнали множинної девальвації: відносно золота, біткоїна і навіть акцій — вони постійно втрачають цінність.
П’ята частина: графік 2026 року
Середньострокова корекція золота
Cowen дослідив історію періодів середніх виборів (2014, 2018, 2022) і виявив закономірність:
Перший квартал або перша половина року — максимум
Друга половина — значна корекція
Дно для наступного циклу
Якщо ця закономірність збережеться, то шлях золота у 2026 році може бути таким:
- Q1-Q2: подальше зростання або флет на високих рівнях
- Q3-Q4: значна корекція, пошук дна
Cowen прогнозує: “Можливо, у третьому кварталі буде сильне падіння, знайдеться низька точка, і далі — розвиток у новий цикл 2027-2028 років.”
Криптовалюти слідують за золотом
Cowen вважає, що криптовалюти зможуть дійти до дна лише тоді, коли золото досягне свого дна.
Це означає:
- Якщо золото у 2026 Q3/Q4 досягне мінімуму
- То й криптовалюти знайдуть дно у той самий час
- І разом почнуть новий цикл 2027-2028 років
Для інвесторів у криптовалюти це означає, що до третього кварталу 2026-го — не найкращий час для входу. Реальні можливості з’являться, коли золото завершить корекцію.
Два сценарії для ринку акцій
Коли золото у Q3-Q4 зазнає корекції, що станеться з ринком акцій?
Згідно з теорією “The Bleed”, можливі два сценарії:
Сценарій А: золото падає, акції — ще більше
Це модель 1973-го і 2008-го. Золото коригується на 10%, а акції — на 30-50%.
Сценарій Б: золото падає, акції — флет або зростають незначно
Більш м’який сценарій, але коефіцієнт Gold / SPX все одно знизиться, що означає перевагу золота.
У будь-якому випадку, головний висновок — у циклі домінування золота ризикові активи постійно втрачають у цінності відносно твердых активів.
Шоста частина: на що звертати увагу
Ключовий індикатор — закриття місячної свічки
Денні і тижневі коливання — це шум. Місячне закриття — це справжнє підтвердження тренду.
Якщо коефіцієнт S&P 500 до золота закриється місячною свічкою нижче 1.44 — це важливий сигнал. Історія показує, що кожного разу, коли цей рівень пробивався вниз — починалась велика корекція або рецесія.
Зараз коефіцієнт біля 1.45, і місячне закриття ще не підтвердило пробиття. Але тренд очевидний: золото зміцнюється, акції — відносно слабшають.
Не зациклюйтесь на одному активі
Cowen постійно наголошує: не прив’язуйтесь до одного активу.
Якщо ви тримаєте лише акції і вірите, що “довго зростатиме” — можете пережити тривалу відносну девальвацію.
Якщо у вас лише альткоїни і ви чекаєте “рано чи пізно прийде моя черга” — можливо, ця черга ніколи не настане.
Ринок покаже, що він робить. Спостерігайте, коригуйте, адаптуйтеся — не сліпо дотримуйтесь ідеї.
Поточна структура ринку
Згідно з аналізом Cowen, поточна структура ринку така:
- Тверді активи (золото, готівка, державні облігації) зміцнюються
- Ризикові активи (акції, альткоїни, високоприбуткові борги) — відносно слабшають
Це не означає, що потрібно повністю продавати акції і купувати золото. Але потрібно усвідомлювати: ми перебуваємо у перехідному періоді, і старі стратегії можуть перестати працювати.
Підсумок
1.45 — не просто число. Це відлуння 1929 року, попередження 1973-го і репетиція 2008-го.
Зараз воно знову тут.
Benjamin Cowen не прогнозує неминучий крах ринку і не закликає до повної ліквідації. Але він наводить дані: історія ніколи не була ніжною у цій точці.
Ви можете вірити, що “цього разу все інакше”, або поважати закономірності історії.
Можете тримати лише акції і чекати ротації, або переосмислити розподіл активів.
Можете ігнорувати 1.45 — або сприймати його як нагадування: у фінансових ринках важливіше виживання, ніж доведення своєї правоти.
Місячне закриття покаже відповідь. А поки — будьте пильними, гнучкими і поважайте дані.
Адже ринок не цікавиться тим, що ви хочете. Він покаже, яким він є.
Джерела даних:
- Відео Benjamin Cowen на YouTube «A Deeply Concerning Chart for Stocks»
- Відео Benjamin Cowen на YouTube «Gold Breaks out against Stocks»
- Історичні дані співвідношення S&P 500 і золота
- Дані Бюро статистики праці США щодо безробіття
Застереження: Цей матеріал базується на відкритих даних і історичних аналізах, є суто для ознайомлення і не є інвестиційною рекомендацією. Фінансові ринки — ризик, інвестуйте з обережністю.
Це Alan Chen. Аналізуйте дані, щоб бачити тренди, і зберігайте капітал за допомогою логіки.
