サル投資がウォール街を打ち負かしたとき：動物たちが金融の専門家を上回った方法

その質問は馬鹿げているように聞こえるかもしれませんが、歴史は説得力のある答えを提供しています：動物は実際にプロの投資家を上回ることができるのでしょうか？猿の投資や予想外のポートフォリオ管理に関するこの探求は、何十年も金融界を困惑させてきた興味深いパターンを明らかにしています。出発点は大胆な仮説に遡りますが、実際の証拠は、従来の投資知識に挑戦した驚くほど成功した動物たちから得られています。

すべての始まりとなった理論

猿の投資の種は、実際の動物が株式ポートフォリオに触れるずっと前に蒔かれていました。1973年、経済学者バートン・マルキールは『ウォール街のランダムウォーク』を出版し、物議を醸すアイデアを提唱しました：「目隠しをした猿が新聞の金融ページにダーツを投げるだけで、専門家が慎重に選んだポートフォリオと同じくらいの成績を出すことができる。」これは単なる理論的な推測ではありませんでした。マルキールは、次第に重要性を増す議論を展開していました—それは、市場を一貫して打ち負かすことは非常に難しく、いわゆる専門家の平均的な投資家も実際にはそれを達成できていないという主張です。

マルキールの著書の後、何十年にもわたり、人々はさまざまな方法でこの仮説を検証しようと試みました。いくつかは実際のダーツを使いました。ほかは、四肢や毛皮、尾を持つ予期しない参加者を募集しました。知的好奇心から始まったこれらの実験は、猿の投資が本当に人間の専門知識に匹敵するかどうかを試す現実の実験へと変わっていきました。

猫の投資家：オーランドの意外な成功

猿が登場する前に、オーランドという名の猫が、専門家を打ち負かすには高度な学位や何十年もの経験は必要ないことを示しました。2013年、ロンドンのObserverは、従来の株式選択の常識に挑戦する実験を行いました：猫とプロの株式選定の専門家、そして大学生を対決させたのです。

オーランドは、独特の方法で株を選びました。彼はお気に入りのおもちゃのネズミを数字の格子の上に投げ、その数字はさまざまなFTSE上場企業を表していました。一方、専門家たちは長年の知識と伝統的な分析手法を駆使しました。各ポートフォリオは約5,000ポンドを5社に分散投資してスタートしました。

年末になると、結果は驚くべきものでした。猫のオーランドは平均4.2％のリターンを達成し、約5,500ポンドを蓄えました。対照的に、専門家たちは約5,200ポンドのリターンにとどまりました。猫は専門家を上回ったのです。これは狭い差ではなく、ランダムな選択が意図的な専門知識に匹敵し得ることを明確に示すものでした。

猿の投資が主役に：ポートフォリオマネージャーとしての霊長類

もし一匹の猫が専門家を打ち負かせるなら、他の動物も考慮に値するかもしれません。歴史は、専門知識と投資リターンの関係に挑戦した、いくつかの顕著な猿の投資成功例を提供しています。

1999年、チンパンジーのレイヴンは、インターネット関連企業を表示したダーツボードに10本のダーツを投げて、市場史に名を刻みました。これはドットコムバブルの絶頂期であり、インターネット株は上昇し続けると見られていました。レイヴンの猿の投資アプローチは、6,000以上のインターネット・テクノロジーの資金運用者を凌駕し、驚異の213％のリターンを生み出しました。MarketWatchの見出しはこう伝えました：「チンパンジー’99チャンピオン！ウォール街を猿まね！」

この成功はあまりにも驚くべきものであったため、金融専門家たちはレイヴンのダーツ選択に基づく実際の指数、「モンキーデックス」を作成しました。これはパロディではなく、ランダムな選択方法が多くの専門家にできなかったことを達成したことを示す、真剣な市場の認識でした。

他の動物たちもこの伝統を引き継ぎました。ロシアで働くサーカスのチンパンジー、ルシャは、ロシアのミューチュアルファンドの94％を上回るポートフォリオを構築しました。一方、ブラジルのシナモンリングテイルのセブス・アダム・モンクは、新聞に赤ペンで丸をつけて株を選びました。2003年から2006年まで、アダム・モンクは主要な市場指数を4年連続で上回りました。2008年の金融危機でほとんどのポートフォリオが壊滅的な打撃を受ける中、彼のポートフォリオは比較的堅調で、プロの資金運用者の平均35％超の損失に比べてわずか14％の損失にとどまりました。

なぜ猿の投資は実際に機能するのか（そしてなぜそうでないのか）

自然な疑問はこうです：なぜ猿の投資が成功するのでしょうか？研究機関のResearch Affiliatesはシミュレーションを行い、重要なメカニズムを明らかにしました。それは偶然に、ランダムな選択が小型株を過剰に選び出す傾向があるということです。歴史的に、小型企業は大型企業よりも優れたリターンを示しています。ダーツが株の格子にランダムに落ちたり、猫が番号付きの企業におもちゃを投げたりすると、偶然に小型株重視のポートフォリオができあがり、長期的に大型株のポートフォリオを凌駕してきました。

しかし、この成功には重要な制約もあります。レイヴンの驚異的な2100％のリターンは、ドットコムバブル崩壊後に消え去りました。ある金融の専門家はこう要約しました：「ダーツを持った猿でも、上昇相場ではお金を稼げる可能性がある。」これは強気市場での成功が、すべての市場状況に当てはまるわけではないことを示しています。

重要な制約：短期的なパフォーマンスはほとんど意味がない

モトリー・フールの創設者兼CEO、トム・ガードナーは、これらの猿の投資実験について次のように見解を述べています。オーランドの成功を見て、「これらの話は面白いけど、ほとんど馬鹿げていると思います。一年だけでは投資家として何もわかりません。あの猫をチャーリー・マンガーと10年戦わせたら、彼は降参を求めるでしょう」と。

この見解は、猿の投資の比較の根本的な制約を明らかにしています。株式選択の専門家たちも、次の6か月から12か月の見通しには不確実性を認めています。人間、猫、霊長類いずれのパフォーマーも、1年や短期間の結果だけを測定すると、意味のある結論は得られません。金融業界は、短期的な運に支配されていることを認識しています。

より長期の検証があれば、より意味のある評価が可能ですが、市場データは明確です：猿の投資は、エンターテインメント性と思考を促すものでありながら、特定の市場条件や時間枠においてのみ成功します。ダーツを持った猿が、強気市場で小型株をランダムに選ぶことでインデックスを上回ることはありますが、長期的に一貫して市場を打ち負かすには、運以上の何かが必要です。

猿の投資が市場と専門知識について教えてくれること

この深い教訓は、霊長類や猫がポートフォリオを管理するという面白いイメージを超えています。猿の投資実験は、マルキールの主張を裏付けています—市場を一貫して打ち負かすことは非常に難しいということです。これらは、ランダムさと運が短期的には大きな役割を果たすことを示しています。特に短期的な結果においては、プロの投資家の価値が十分でない可能性も示唆しています。

しかし、これらの実験はまた、その限界も明らかにしています。1年のリターン—たとえ驚異的なものであっても—だけでは投資戦略の証拠にはなりません。市場を時々打ち負かすことと、長年にわたり確実に打ち負かすことは根本的に異なります。証拠は、猿の投資が小型株バイアスと市場の運により成功していることを示しており、優れた選択手法によるものではありません。

個人投資家にとっての教訓は、必ずしも猿の投資を採用すべきだということではありません。むしろ、これらの実験は、市場の効率性を理解し、短期的な結果における運の役割を認識し、長期的に市場を一貫して打ち負かすことが現実的かどうかを問い直すきっかけとなります。動物たちが成功したのは、投資の知恵を持っていたからではなく、運が好条件と偶然に一致したからです。

オーランドの猫のおもちゃからレイヴンのダーツ、アダム・モンクの赤ペンまで、猿の投資の意外な成功は、市場が多くの専門家が認めたくないような、偶然、タイミング、隠れた構造的要因により左右されていることを思い出させてくれます。