グローバルコーヒー市場は複数の逆風に直面しながらも、ロブスタ種は堅調さを見せている

コーヒー先物市場は、アラビカとロブスタの契約が逆方向に動くなど、矛盾したシグナルを示しました。この乖離は、世界的なコーヒー供給を再形成する複雑なダイナミクスを浮き彫りにしており、ロブスタは市場の不確実性の中で相対的な強さを示しています。市場分析によると、通貨の動き、生産予測、在庫の変動が同時に異なるコーヒー品種を支えたり圧迫したりしていることがわかります。

ドル高がコーヒーの早期上昇を逆転

最近のセッションでは、コーヒー先物は2週間高値に迫る上昇を見せましたが、その勢いは脆弱でした。米ドル指数が1週間高値に急騰したことで、売却圧力が高まり、特にアラビカ契約のロングポジションを解消させる動きが加速しました。このパターンは、通貨の強さと商品価格の逆相関を示しています。ドルが上昇すると、商品輸出は国際的な買い手にとって高くなり、需要が減少して先物価格に下押し圧力がかかります。3月のアラビカ先物はマイナス圏に落ち込みましたが、3月ロブスタ契約は小幅な上昇を維持し、両者の市場環境における魅力の乖離を反映しています。

供給の乱れと在庫動向が支援材料に

通貨の逆風にもかかわらず、コーヒー価格は複数の供給側の懸念から根底の支えを保っています。世界最大のコーヒー生産国ブラジルでは、主要なアラビカ栽培地域が昨年12月末に過去の降雨平均のわずか17％しか降らず、作柄に不安が生じています。この水分不足は、作物の健康状態や今後の収穫量に疑問を投げかけています。

インドネシアは、世界第3位のロブスタ生産国であり、より深刻な供給の乱れに直面しています。北スマトラを中心とした洪水により、国内のアラビカコーヒー農園の約3分の1が被害を受け、2025-26年のコーヒー輸出が最大15％減少する可能性があります。一方、ロブスタ作物は比較的影響が少なく、これがロブスタ契約の相対的な強さを説明しています。

これらの供給懸念は在庫指標にも反映されています。ICEが監視するアラビカ在庫は、約2年ぶりの安値となる40万袋を下回る一方、回復して2か月高の約45万袋に達しました。ロブスタ在庫も、約1年ぶりの安値の4,000ロット付近に縮小した後、4週間高の水準に反発しています。最近の在庫回復は一時的な緩和を示すものの、全体的には供給逼迫の傾向が続いており、これが商品価値を支える要因となっています。

生産見通しは混在、ベトナムが収益性の鍵に

世界最大のロブスタ生産国であるベトナムは、輸出量の急増により価格に下押し圧力をかけています。11月のコーヒー輸出は前年比約40％増の8.8万トンに達し、1月から11月までの輸出も前年比14.8％増の139万8千トンとなりました。2025-26年のコーヒー生産は前年比6％増の176万トンと予測されており、4年ぶりの高水準に達します。これにより、アラビカの生産に逆風が吹く中でも、ロブスタの供給増加が見込まれます。

ブラジルの生産見通しも上方修正されており、ブラジルの作柄予測機関は2025年の生産見積もりを2.4％引き上げ、5654万袋としています。地域の作柄懸念にもかかわらず、供給は十分と見られます。このように、世界全体の生産見通しが上方修正される一方で、地域ごとの課題も存在し、コーヒー価格に影響を与える代替性のダイナミクスを示しています。

2025-26年の見通しを形成する世界供給予測

USDAの最新予測によると、2025-26年の世界コーヒー生産は前年比2.0％増の1億7884万袋と過去最高を記録する見込みです。ただし、構成比が重要です。アラビカの生産は4.7％減の9551万袋にとどまる一方、ロブスタは10.9％増の8333万袋に拡大します。この構造的な変化は、ロブスタの価値を押し上げる一方、アラビカ先物には逆風となります。

また、世界の期末在庫は前年比5.4％減の2014万8千袋と予測されており、過去最高の生産量でも市場の備蓄が逼迫していることを示しています。この在庫動向は、もし生産が予測を下回ったり、気象による混乱が予想以上に拡大した場合、価格を支える要因となり得ます。

コーヒー市場への影響とトレーダーの展望

天候による供給懸念、通貨の変動、そして生産予測の相互作用は、コーヒー市場参加者にとって複雑な環境を作り出しています。アラビカの弱さは、ドル高と長期的な生産課題の両方を反映しており、国際的な予測機関もこれを認めています。一方、ロブスタの相対的な安定は、構造的な生産増と短期的な供給障害リスクの低さに起因しています。コーヒー先物を監視するトレーダーは、主要な栽培地域の降雨パターン、通貨の動き、公式の生産修正を注視し、次四半期の価格動向を予測することが重要です。