## 防御的配当株のダールリングは2026年に異なる成長課題に直面

株式市場が2026年に向けて史上最高値を更新する中、収入重視でリスク回避的な投資家は引き続き、ポートフォリオの安定性を求めて確立された消費財に目を向けている。コカ・コーラ [KO](/market-activity/stocks/ko) やペプシコ [PEP](/market-activity/stocks/pep) は長らくポートフォリオの要として機能し、小売および機関投資家の資金を引きつけてきた。現在、機関投資家はそれぞれ64%、75%を保有しており、不況耐性のあるビジネスモデルと安定した配当ストリームによるものだ。

しかし、これらの防御的なプロフィールの背後には、資本効率、評価位置付け、成長軌道において重要な乖離が存在し、今年の配分決定を検討する投資家にとって注意深く分析すべきポイントとなっている。

## 資本効率のギャップ：ROICが明らかに示すストーリー

これらの飲料大手の間で最も顕著な対比の一つは、投資資本からのリターン生成能力に現れる。コカ・コーラは優れた資本管理を示し、**18%のROIC**を達成しており、これは卓越した経営実行を示す20%の閾値に近づいている。飲料のみを中心とした狭い製品焦点を維持しつつも、この指標を体系的に改善しており、規律ある資本配分と高い利益変換率を反映している。

一方、ペプシコはFrito-LayやQuaker Oatsを通じたスナック食品への多角化が、同等の資本リターンに結びついていない。会社の**14%のROIC**は尊敬に値するが、特に例外的ではなく、最近の四半期で縮小しており、より広範な事業ポートフォリオの生産性に疑問を投げかけている。

株主価値を最大化する企業に投資したい投資家にとって、この資本効率の差は重要なデータポイントとなる。**ROIC比較**は、コカ・コーラが企業資源を株主利益に変換する点で優位性を持つことを強調している。

## 成長見通しと収益軌道：混合シグナルが浮上

2026年度の見通しでは、収益の物語はより微妙なものとなる。コカ・コーラはFY25を**EPS成長率3%の2.98ドル**で終え、FY26は**8%の収益拡大を3.22ドル**に見込んでいる。売上高の成長は緩やかに加速し、FY26には約**510.1億ドル**に5%増加する見込みで、前年の3%増からの伸びとなる。

ペプシコは異なる収益プロフィールを示す。FY25はわずかなEPSの逆風に見舞われ、2024年の8.16ドルから**8.12ドル**に鈍化する見込みだ。しかし、同社は反発の準備が整っており、FY26のEPSは**5%増の8.55ドル**に上昇すると予測されている。売上高は堅実な4%増の**970.7億ドル**と予想され、より一貫した(控えめな)トップラインの勢いを示している。Q4の結果は2月3日に発表され、コカ・コーラは2月10日に続く。

## 評価メカニズム：市場が示す乖離の位置

市場はすでにこれらの運営上の違いを織り込み、両者の投資選択肢間に顕著な評価ギャップを生み出している。ペプシコは妥当な**16倍の予想PER**と**売上高比率2倍近くの予想P/S比率**で取引されており、Monster Beverage [MNST](/market-activity/stocks/mnst) やKeurig Dr Pepper [KDP](/market-activity/stocks/kdp) と並び、Zacksの飲料・ソフトドリンク業界平均に近い位置にある。

コカ・コーラはプレミアムな評価を受けており、特に予想売上高基準では**6倍の予想P/S比率**で取引されている。これはペプシコや業界のベンチマークと比べてかなり高い水準だ。この高評価は、ブランドの価格設定力に対する投資家の信頼を反映しているが、同時に短期的な逆風が出現した場合の脆弱性も示している。

## 配当のダイナミクスとトータルリターンの考察

配当の観点からも差別化のもう一つの側面が見える。両社とも「配当キング」の地位を保持しており、コカ・コーラは63年連続増配 (Coca-Cola)、ペプシコは53年連続増配 (Pepsi) しているが、現在の利回りには差がある。コカ・コーラは**3%の年間配当利回り**を提供し、業界平均とほぼ同等だ。一方、ペプシコの**4%の利回り**は、配当重視のポートフォリオにとってより高い収入をもたらす。

## 戦略的評価：クオリティとバリューのバランス

最終的な投資の見解は、投資家の優先順位に依存する。コカ・コーラの優れた**ROIC**と加速する収益成長は、運営の卓越性と資本配分の規律を反映している。ただし、これらの競争優位性はプレミアムな評価に包まれており、市場のセンチメントが変化したり成長率が期待外れとなった場合には圧縮される可能性もある。

一方、ペプシコは評価指標でより魅力的なエントリーポイントを提供し、収入投資家にとってはより高い配当利回りと安定した(控えめな)成長勢いを持つ。飲料、スナック、パッケージ食品にわたる多角的な収益源は、ポートフォリオの多様化を促進するが、その分資本効率の指標は低下する。

成長志向の投資家がクオリティに対して支払う意欲があるなら、コカ・コーラの優れた資本リターンと収益の加速はプレミアムな位置付けを正当化するかもしれない。価値重視の投資家は、合理的な評価、安定した成長、そして平均以上の利回りを持つペプシコの組み合わせを、2026年の展開とともにより魅力的と感じるだろう。