## サイクルの景気循環は2025年に終わらない – その理由

Raoul Pal、元ゴールドマン・サックスのディレクターであり、Real Visionの共同創設者は、Solana Breakpointの会議で、投資家のデジタル資産の未来に対する考え方を変えるかもしれない主張を行った。彼の結論は？暗号通貨の景気循環のピークは、2026年末まで到達しない可能性が高い、ということだ。

### なぜ4年モデルは失敗するのか – その背景ははるかに深い

多くのアナリストは、ビットコインのサイクルは4年のハルビングによるものと仮定している。しかし、Palは全く異なる点に注目している：暗号通貨の景気循環は技術によって動かされているのではなく、**マクロ経済的な負債サイクル**によって推進されている。これが根本的な違いだ。

統計データは、労働人口の著しい減少を示しており、これは直接的に人口構造と公共債務のダイナミクスに影響を与える。労働人口が減少すると、GDPに対する負債の割合は絶えず増加し続ける – これは数学的に避けられない現象だ。世界的な負債水準はシステム的な問題となり、従来の解決策は常に通貨の価値の下落、すなわちデバリュエーションだった。

### 8兆ドルのハorizon – 新たな成長フェーズの原因

連邦準備制度（FRB）はすでにバランスシートの根本的な変更に向けて準備を進めている。予測は？今後12ヶ月以内に、追加の流動性注入を通じて約8兆ドルの発行が必要になるだろう。これにより、新たな景気循環の条件が整う。

### 5.4年サイクル：視点を変えるモデル

Palは、4年のパターンの代わりに、5.4年の景気循環モデルを提案している。このモデルでは、すでに底値に到達しており、市場はちょうど上昇局面の始まりにある。ピークは2026年末に到達する見込みだ。

### 暗号通貨はマクロ経済資産、投機的資産ではない

これは画期的な見解だ：**暗号通貨は単なる投機的トークンではなく、実際のマクロ経済資産である**。その評価は、世界経済のより広範な景気循環を反映している。クロスアルトコイン／ビットコインの価格は、現在底にあるマクロ経済サイクルによって動かされており、ピークにあるわけではない – まさに次の上昇フェーズが始まるべき場所だ。

グローバルな投資家にとって、マクロは一つの意味を持つ：ビットコインを技術的な観点だけで考えるのではなく、負債と金融政策のサイクルのバロメーターとして捉えることだ。