PANewsの3月6日の報道によると、空売り機関のCulper Researchは、イーサリアム（ETH）およびETHに関連する証券（例：BMNR）を空売りしている。 同機関は、2025年12月のFusakaアップグレード後、ETHのトークン経済モデルが損なわれたと考えている。アップグレードによりGasの上限は4500万から6000万に引き上げられたが、これによりGas料金は10-30％の低下が予想されたものの、実際には約90％の大幅な低下となった。Vitalikや検証者たちのL1需要の弾性に関する計算は時代遅れのモデルに基づいており、その誤差は3倍から9倍に達している。
Culperは、Tom Leeの強気意見に反論を唱えている。Leeは、アクティブアドレス数や取引量の増加をETHのファンダメンタルズの強化や機関投資家の採用の証拠とみなしているが、Culperの分析によると、2025年1月から2026年2月までのオンチェーンデータは、これらの活動が実際にはアドレスの投毒やダスト攻撃による低価値取引の増加によるものであることを示している。Fusakaアップグレード後、95％の新規ウォレットはダスト攻撃用に作成されたものであり、投毒攻撃の数は3倍以上に増加し、ETH取引全体の50％以上を占めている。現在、全ETH取引の22.5％を占めている。Culperは、Vitalikがこれを十分に理解しており、売却を進めていると述べており、ETHは今後さらに下落すると予測している。
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