0xToddの投資哲学：ビットコイン＋米国債、あなたを「長期的に安心して眠れる」組み合わせ
司会者：yuanyuan，BitMartマーケティングVP
ゲスト：0xTodd、Nothing Researchパートナー、イーサリアムステーキングマイニングプールEBunker共同創設者
収録日時：2025年12月16日
BitMart《币市观察局》は、BitMartが新たに開始した中国語の深掘りインタビュー番組であり、Web3業界の中で最も判断力と影響力を持つ構築者、投資家、研究者を招き、金融革新、技術の進化、長期的なトレンドについて対談し、業界にとって本当に参考になる判断と経験を残すことを目的としています。
暗号業界では、多くの議論が価格の変動、ナarrativeの循環、次のチャンスについて展開されることが多い。しかし、実際に長期的にテーブルに留まれるかどうかを決めるのは、一度の倍増ではなく、マーケットからフィードバックがなくても、自分が何をしているのかを知り続けられるかどうかである。
これこそ、0xToddが過去8年間繰り返し検証してきた事柄である。
2017年に材料化学専攻から暗号業界に跨り、0xToddは長期的な研究者であると同時に、基盤構造の中で「確実性」を追求し続ける構築者でもある。感情に駆動された参加方法よりも、彼が関心を持つのは：どのようなものが長期的に賭ける価値があるかだ。
一、クロスオーバー：実験室からビットコインの「降臨の瞬間」へ
Toddの業界入りは段階的ではなく、明確な時代の印象を伴っている。
2017年、彼は海外の博士課程に申請準備をしていた。その一方で、世界的に「永恒の青」ランサムウェア事件が発生し、ハッカーは被害者にビットコインで身代金を支払うよう要求した。多くの人がネットセキュリティリスクに注目する中、彼が見たのは別のシグナルだった——ビットコインが「実用目的」の形で初めて主流のナarrativeに入りつつあることだった。
2013年にすでにビットコインに触れていたToddは、この点に非常に敏感だった。彼は後に何度も次の経験判断を述べている：
「主流メディアが真剣にビットコインの『何に使えるか』を議論し始めるとき、それは大きなサイクルの始まりを意味する。」
そのため、彼は博士課程の申請を中止し、暗号業界に転身した。彼の見解では、これは投機的な選択ではなく、新しい金融種が主流の視野に入り始めたのを目の当たりにし、合理的な決定を下した結果である——また、成長の鈍化した伝統的な学術路線から、急速に進化する新しい分野へと舵を切ったのだ。
二、ノイズの中での立ち位置：Lunaの構造的判断について
業界入り後、研究と執筆はすぐにToddの主要な特徴となった。
知乎での研究内容の発信から始まり、企業の研究所や取引所の研究院で正式な研究体系を築き、その後Nothing Researchを設立するまで、彼は常にビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなどのコアテーマに長期的に取り組んできた。勢力をTwitter（X）に移すと、彼の研究はより広く知られるようになり、より頻繁に疑問を投げかけられるようになった。
2021年、LunaとUSTが市場のセンチメントのピークにあったとき、彼はほぼ最も好ましくない立場に立った——その底層構造を公然と疑い、そのシステムを信頼に高度に依存したものと定義した。一時期、この判断は彼に賞賛をもたらすのではなく、継続的な攻撃と嘲笑を招いた。
結果的に2022年、USTは崩壊した。Toddが管理する資金はUSTの空売りを通じて、極端な相場の中で顕著な純資産増加を実現した。彼は当時、Defi Summerで「成功裏に逃げ切った」わけではなかったが、この成功判断は、彼が繰り返し強調してきた「認知のために稼ぐ」ことの重要性を証明した。
「この真金白銀で自分の認知を証明する快感は、普通の金儲けよりも気持ちいい。それはドーパミンの狂乱的な分泌だ。」
三、研究手法論：世界中の“議論”を歓迎する
多くの研究者と異なり、Toddは議論を排除しない。むしろ、「議論を挑む」ことを積極的に奨励している。
彼は研究意見を発表した後、異なる立場の人々に反論を求める習慣がある。彼の考えでは、最も危険なのは反対されることではなく、研究の結論が閉鎖的な環境で自己完結し続け、外部の検証を一度も経験しないことだ。
この習慣は、彼の材料化学分野での早期の訓練に由来している。
「すべての結論には出典が必要であり、すべての論理は追跡可能でなければならず、判断は振り返ることができるものでなければならない。」
そのため、彼は自分の研究に対して常に抑制的かつ厳格な要求を持ち続けている——遅くてもいい、しかし正確さを犠牲にして注意を引くことは望まない。情報過多の業界において、この「ゆっくり考える」姿勢は、多くのノイズを避けるのに役立っている。
彼の見解では、暗号業界の最大の課題は情報不足ではなく、どの情報を信頼すべきかの判断である。そして、学術研究の段階で形成された方法論は、まさに彼が情報を選別するための重要なツールとなっている。
四、投資哲学：人を「眠れる」資産ポートフォリオ
資産配分について、Toddは現在最も支持する構成を次のように示している——ビットコイン＋米国債。
論理はそれほど複雑ではない：
- ビットコイン： 主要な経済圏が通貨の拡張を続けているかどうか、という変数だけを観察すればよい。法定通貨体系が持続的にインフレを続ける限り、ビットコインは「非主権、有限供給資産」としてのヘッジ価値を失わない。
- 米国債： 高金利サイクルの中で、長期的に4%〜5%程度のリターンを確保し、ポートフォリオに安定したキャッシュフローをもたらす。
これにより、彼は次のような完全な閉ループを形成していると考える：
「もしお金を刷り続ければ、ビットコインが恩恵を受ける；お金の印刷を止めれば、米国債が安定したリターンを提供する。」
「これは長期的に人を眠らせておけるポートフォリオだ。」
五、過小評価されているキラーアプリ：ステーブルコイン
もしビットコインがブロックチェーン分野の第一のキラーアプリだとすれば、Toddの見解では、ステーブルコインは第二のものであり、今なお過小評価されている。
海外での生活と仕事を経て、彼はステーブルコインの価値を非常に直感的に感じ取るようになった。伝統的な銀行システムは想像以上に安定していない。口座制限、コンプライアンス審査、越境の摩擦などがいつでも発生し得る。一方、ステーブルコインはウォレットさえあれば、世界中で価値の移転を完結できる。
RWA（実物資産裏付け資産）の議題に関しても、彼の態度は同様に慎重かつ区別的だ。
彼は「証券の全面的なトークン化」には慎重な立場をとり、伝統的金融はこれらの分野ですでに高度に成熟していると考えている。一方、実際の収益資産、特に米国債に連動したステーブルコイン商品については、長期的に見て明らかに好意的だ。
この背景のもと、彼はBitMartが提供するBMRUSD（DigiFTと提携）などの製品にも注目している。こうした実物資産に裏付けられ、予測可能なリターンを提供するステーブルコインは、規制の進展とともに市場に長期的に受け入れられる形態となる可能性が高い。
「一度ステーブルコインを使ったら、もう完全に伝統的な銀行システムに戻るのは難しい。」
AIのシリコンベース視点：Cryptoはその自然な解決策
AIと暗号の関係について、Toddは概念の重ね合わせに夢中になるのではなく、構造から考える。
彼の見解では、AIを用いた取引支援はほぼ避けられない方向性だ。モデルの能力が持続的に向上するにつれ、AIの実行レベルでの安定性と速度は、やがてほとんどの人間のトレーダーを超えるだろう。
さらに重要なのは、AI同士の協調と支払いの問題だ。AIがサービスを相互に呼び出し、計算能力やデータを調達し始めると、銀行カードの紐付けは明らかに現実的ではない。高精度で、プログラム可能で、許可不要なステーブルコインこそが、最も自然な決済手段となる。
この観点から見ると、CryptoはAIの付属的なナarrativeではなく、経済レベルでの自然な補完物だ。
コンテンツクリエイターとしてAIに取って代わられることについて不安を感じるかと尋ねられたToddは、「それなら事前に予想を立てておき、その到来を待つだけだ」と答えた。
新人へのアドバイスと2026年の三つの判断
業界に入りたい新人に対して、Toddが示すアドバイスは依然として実用的かつ保守的だ。
まず技術を学び、その後取引を学べ。
ビットコイン、イーサリアム、DeFiの技術原理を理解することは、最初にK線に注目するよりもはるかに重要だ。
未来の判断について、彼は次の三つのメインテーマを提案している：
- CryptoはAIの波の中で自らの位置を見つける：AIは生産性を提供し、Cryptoは生産関係を提供する。
- ステーブルコインのシナリオは持続的に拡大：支払い、資産運用、越境決済が本格的に一般の視野に入る。
- 規制の進展が構造的な増加をもたらす：大手金融機関の参加が、業界の新たな発展段階を促進する。
長期的な競争力は「ゆっくり判断」から生まれる
Toddは流行のナarrativeの最先端を追いかけるタイプではない。むしろ、常に構造の内部で動き続ける人のようだ：研究、検証、構築、振り返り。
高度に周期化された業界では、市場はスピードを評価するが、最終的に残るのは、構造を本当に理解し、すべての言葉に責任を持つ人々だ。
リスク警告：
本番組で発表された意見や見解は、あくまでゲスト個人の立場を示すものであり、BitMartやその関連会社の見解を代表するものではありません。また、専門的な金融投資のアドバイスとみなされるべきではありません。
暗号通貨投資は高度な投機性を伴い、大きな損失リスクもあります。過去の実績、仮定条件、シミュレーション結果は将来の収益を保証するものではありません。デジタル通貨の価値は変動しやすく、売買・保有・取引には重大なリスクが伴います。投資や取引を行う前に、ご自身の投資目的、財務状況、リスク許容度に基づき、慎重に適合性を評価してください。BitMartは投資、法律、税務に関するアドバイスを一切提供しません。
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