深掘 29 万個市場データ：Polymarket の流動性に関する6つの真実を明らかに

作者：Frank，PANews

先前、PANews 関於予測市場の戦略について深く研究してきました。その重要な研究結果の一つは、多くのアービトラージ戦略が成功するかどうかの最大の障害は、戦略の数学的公式ではなく、予測市場自体の流動性の深さにある可能性が高いということです。 最近、Polymarketが米国不動産予測市場を立ち上げた後、この現象はより顕著になっているようです。上場後、このシリーズの市場の毎日の取引量は数百ドルに過ぎず、予想されたような盛り上がりは全くなく、ソーシャルメディア上の議論の熱気には遠く及びません。これは滑稽で異常な事態に見えるため、私たちは予測市場の流動性について包括的な調査を行い、予測市場における流動性に関するいくつかの真実を明らかにする必要があるかもしれません。 PANewsはPolymarket上の29.5万の市場の履歴データを取得し、以下の結果を導き出しました。

1. 短期市場：MEMEコインのPVP戦場に匹敵 29.5万の市場のうち、6.77万の市場はサイクルが1日未満で、全体の22.9％を占めています。19.8万の市場は7日未満で、全体の67.7％です。 これらの超短期予測イベントの中で、現在進行中の市場は21848個あり、そのうち24時間の取引量が0のものは13800個で、約63.16％を占めています。つまり、Polymarketには大量の短期市場が流動性のない状態にあるということです。 この状態は見覚えがあるでしょうか？ MEMEコインが最も熱狂的だった時期、Solanaチェーン上でも数万のMEMEコインが発行され、その大部分は無視されたり、短期間で消滅したりしました。 現在、この状態は予測市場でも再現されており、MEMEコインと比べて、予測市場のイベントのライフサイクルは確定的ですが、MEMEコインのライフサイクルは未知です。 流動性の面では、これらの短期イベントの過半数以上が100ドル未満の流動性しかありません。 カテゴリ別に見ると、これらの短期市場はほぼスポーツと暗号通貨の予測に分割されています。主な理由は、これらのイベントの判断メカニズムが比較的簡単で成熟しているためで、通常はあるトークンの15分間の値動きや、チームの勝敗などの問題です。ただし、暗号派生商品と比べて流動性が非常に低いため、暗号分類は「短期王者」として最も人気のあるカテゴリーではありません。 一方、スポーツイベントは圧倒的な支配を占めており、分析によると、Polymarket上の予測周期が1日未満のスポーツイベントの平均取引量は132万ドルに達し、暗号カテゴリーはわずか4.4万ドルです。これは、予測市場を通じて暗号通貨の短期動向を予測して利益を得ようとする場合、十分な流動性が支えられない可能性を示しています。
2. 長期市場：大資金の沈殿池 短期市場の多くのイベント契約に比べて、長期の市場は数がかなり少ないです。 Polymarketでは、1〜7日のサイクルの市場は14.1万あり、30日超の市場は2.87万しかありません。しかし、これらの長期市場は最も多くの資金を蓄積しています。30日超の市場の平均流動性は45万ドルに達し、1日以内の流動性は約1万ドルです。これは、大資金は長期予測に配置される傾向があり、短期のギャンブルには参加しないことを示しています。 長期市場（30日超）では、スポーツ以外のカテゴリーは平均取引量と平均流動性が高いです。最も資金が集中しているのは米国政治カテゴリーで、平均取引量は2817万ドル、平均流動性は81.1万ドルです。次に、「その他」カテゴリーも資金の沈殿に良い効果を示しており、平均流動性は42万ドルです（ここでの「その他」にはポップカルチャーやソーシャルトピックなどが含まれます）。 暗号市場の予測では、資金はより長期志向に偏っています。例えば、「年末にBTCが15万ドルを突破するか」や、「数ヶ月以内に特定のトークンの価格が一定の水準を下回るか」などです。予測市場において、暗号予測は短期投機のツールというよりも、むしろ簡易的なオプションヘッジの役割に近いです。
3. スポーツ市場の二極化 スポーツ予測は、現在のPolymarketの最も主要な日次アクティブの一つであり、活発な市場は8,698個、約40％を占めています。ただし、その取引量の分布を見ると、異なるサイクルのスポーツ市場には大きな差があります。一方は1日未満の超短期予測の平均取引量が132万ドルに達し、もう一方は7〜30日の中期市場の平均取引量が40万ドル、超長期（30日超）の市場は平均取引量が1659万ドルに達しています。 これらのデータから、Polymarketでスポーツ予測に参加するユーザーは、「即時結果」を追求するか、「シーズン大勝負」を行うかのいずれかであり、中期のイベント契約はあまり人気がないことがわかります。
4. 不動産予測の立ち上げは「水土不服」 大量のデータ分析の結果、表面的なデータから見えるのは、長期間の予測イベントほど流動性が良いように見えます。しかし、特定のカテゴリーやより細分化された分類にこのロジックを適用すると、この特性は失われることもあります。例えば、前述の不動産予測は、比較的高い確実性を持ち、30日超の長期予測市場です。一方、米国2028年大統領選の予測は、流動性や取引量の面でも市場をリードしています。 これは、新しい資産クラス（特にニッチで専門性の高いカテゴリー）が直面する「冷啓動困難」を反映している可能性があります。単純なイベント予測とは異なり、不動産市場の参加者にはより高い専門性と認知が求められます。現在、市場はまだ「戦略の調整期」にあり、個人投資家の参加意欲はただ見守るだけにとどまっています。もちろん、不動産市場の低ボラティリティもこの冷啓動性を助長しており、頻繁なイベントドリブンの波動がないため、投機資金の熱意も低下しています。総合的に見て、このような比較的ニッチな市場は、プロのプレイヤーには対抗馬がおらず、アマチュアプレイヤーは参入をためらうというジレンマに直面しています。
5. 「短期」か「沈殿」か？ 上述の分析を経て、私たちは予測市場の異なる分類を新たに整理できます。暗号通貨やスポーツのような超短期の市場は「短期型市場」と呼べます。一方、政治、地政学、テクノロジーなどのカテゴリーは、より長期的な沈殿型市場に近いです。 これら二つの市場の背後には、異なる投資層が存在します。短期型市場は、資金量が少なく、より高い資金回転率を必要とする人に適しています。一方、「沈殿」型の市場は、資金量が多く、比較的確実性の高い人に向いています。 しかし、取引金額に基づいて市場を分類すると、資金沈殿能力のある市場（1000万ドル超）は総取引量の47％を占めている一方、契約数はわずか505個です。一方、1000ドルから10万ドルの取引量の市場は圧倒的に多く、総契約数は15.6万個に達しますが、取引量はわずか7.54％です。ほとんどの予測契約は、トップレベルのナラティブ能力に欠けているため、「上場と同時にゼロになる」のが常態です。流動性は均一に分布しているわけではなく、少数の超級イベントの周囲に集中しています。
6. 「地政学」セクターの台頭 「現在のアクティブ数/歴史的数」の比率から、カテゴリーの成長傾向が見て取れます。中でも最も成長効率が高いのは「地政学」カテゴリーであり、歴史上の総イベント契約数は2873個ですが、現在のアクティブ数は854個、アクティブ比率は29.7％と、すべてのセクターの中で最も高いです。 このデータは、「地政学」カテゴリーの新規契約数が急速に増加していることを示しており、現在の予測市場のユーザーが最も関心を寄せているテーマの一つです。最近のいくつかの「地政学」関連契約の内幕アドレスが頻繁に露出していることからも窺えます。 全体として、予測市場の流動性分析の背後には、「ハイフリークエンシーギャンブル」のスポーツセクターと、「マクロヘッジ」の政治セクターの両方において、流動性を獲得できる核心は、即時のドーパミン反応を提供するか、深いマクロの博弈空間を提供することにあります。物語の密度に欠け、フィードバック周期が長すぎて波動も乏しい「取るに足らない」市場は、分散型の注文板の中で生き残るのは難しいでしょう。 参加者にとって、Polymarketは「すべてを予測する」ユートピアから、非常に専門的な金融ツールへと分化しています。これを理解することは、次の「百倍予測」を盲目的に追い求めるよりも重要です。このレースでは、流動性が豊富な場所だけに価値が見出され、流動性が枯渇した場所には罠しかありません。 これがおそらく、予測市場に関する最大の真実です。