在比特币多头情绪依旧高涨之际，橋水基金創始人 Ray Dalio 再次発出宏観層面の重要警告。他指出、市场に深刻に過小評価されているコアテーマは人工知能や米国株のイノベーションではなく、継続的に起こっている「法定通貨の価値下落」である。この背景の中、金および米国以外の株式の全体的なパフォーマンスは、すでに米国株式を明らかに上回っており、資本の流れは構造的に変化している。
Ray Dalioは最新の見解で、2025年から2026年にかけての重要な投資主軸は、主要な法定通貨の購買力の体系的な低下であり、この傾向が投資家の資産の実質的なリターン判断を歪めていると強調している。彼は、昨年ドル建ての金のリターン率が65%に達した一方、S&P500指数のドル建てリターンはわずか18%であり、両者の差は47ポイントであると指摘している。金を基準通貨とした場合、S&P500指数は実質的に約28%の下落を記録したことになる。
よりマクロな資産配分の観点から、Ray Dalioは米国株式の長期的な競争力が金や外国株に比べて弱まっていると考えている。その背景には、長期的な財政・金融刺激策の副作用、資産評価の過剰、そしてグローバルな資金配分構造の変化がある。投資家が米国資産への集中度を徐々に下げるにつれ、資金は他の市場へと加速的に流れ始めている。
データによると、非米国株式は過去1年間で米国市場を大きく上回った。欧州株式は米国株より約23ポイント高く、中国株は約21ポイント高く、英国株は19ポイント高い。日本株も約10ポイントリードしている。この差は、世界の資本がリスクとリターンを再評価している直接的な証拠だ。
Ray Dalioはまた、通貨の価値下落は「視覚的錯覚」を生み出すと警告している。すなわち、資産価格は名目上上昇しているが、実質的な購買力は低下していることを意味する。これは、法定通貨建てのリターンだけを見ていると、実際のリターン水準を過大評価してしまう可能性がある。橋水は、株式、債券、現金を問わず、米国外の資産のリスク調整後のパフォーマンスは、米国内資産を上回っていると考えている。
このマクロ背景の中、ビットコイン支持者は引き続きインフレ対策と法定通貨の価値下落に対するストーリーを強調しているが、Ray Dalioの警告は、金や非米資産、多様な資産配分に対して、よりマクロ的な論理を裏付けるものとなっている。法定通貨の価値下落が主軸となる中、資産配分の核心は「どれだけ価値を保つか」ではなく、「どれだけ購買力を守るか」に変わっている。
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