Pi Network 五年投資夢碎！6000 萬礦工白挖，市值蒸發至 17 億

Pi Network は2019年に暗号プロジェクトのブラックホースとして登場し、誰でもスマートフォンを使って採掘して富を築けると約束し、6,000万人以上のユーザーを惹きつけました。しかし、2025年2月にメインネットが公開されると、トークン価格は史上最高値の3ドルから0.2040ドルまで暴落し、時価総額は約200億ドルから17億ドルへと蒸発しました。マイナーはKYCプロセスに行き詰まり、トークンの引き出しができず、5年間の採掘成果は無に帰しました。

6,000万人のユーザーから幽霊チェーンへの堕落

（出典：Google Playストア）

Pi Networkはスタンフォード大学のNicolas Kokkalis博士とChengdiao Fan博士によって2019年に立ち上げられ、そのビジョンは非常に魅力的でした：ビットコインのように専門的なマイニング機器を必要とせず、誰でもスマートフォンでPiコインを採掘でき、取引コストも他の暗号通貨よりはるかに低いというものでした。この「誰でも採掘して富を築ける」というストーリーは世界中に急速に広まり、Androidプラットフォームのダウンロード数は1億を突破しました。

このプロジェクトは2021年12月に閉鎖型のメインネットに移行し、その時点でメインネットは準備が整っていると約束されていましたが、内部ネットワーク上でのみ運用されていました。この閉鎖期間は3年以上続き、その間もPi Networkは新規ユーザーの参加を引き続き促進し、多くの人が毎日アプリを開いて採掘ボタンをクリックし、将来的にPiコインが取引所に上場されて自由に取引できる日を夢見ていました。

2025年2月にメインネットがついに公開され、Gateなどの取引所に上場されました。しかし、その夢は瞬時に崩れ去りました。まず、厳格なKYCプロセスを通過したユーザーだけが、閉鎖型メインネットからメインネットへトークンを移行できる仕組みでした。このKYCプロセスは非常に煩雑で透明性に欠け、多くのユーザーがさまざまな理由で拒否され、何千万もの採掘成果がシステム内にロックされて現金化できなくなりました。

さらに致命的だったのは、KYCを通過した幸運なユーザーでさえ、トークンの価値が予想を大きく下回っていることに気づいたことです。上場直後は一時的に3ドルに達しましたが、その後価格は崩壊し、現在は0.2040ドルまで下落しています。5年間の努力は財産の自由をもたらすどころか、血の結晶となって返ってきました。

三大致命的欠陥が200億の時価総額蒸発を招く

（出典：Trading View）

Pi Networkの崩壊は偶然ではなく、構造的な欠陥の必然的結果です。第一の致命的な問題は、主流取引所への上場がないことです。多くの新興暗号通貨とは異なり、Pi Networkは主要な取引所からの支持を得ていません。一大CEXのCEOはこれを詐欺と公言し、このネガティブなレッテルはPi Networkが主流市場に進出する可能性を完全に断ち切っています。

主流取引所がないことは、流動性の極端な不足を意味します。Piコインを保有するユーザーが売りたい場合でも、買い手を見つけるのは困難であり、価格は自然と暴落します。さらに、主流取引所の後押しがないことで、Pi Networkは機関投資家やプロのトレーダーからの信用も得られず、価格崩壊を加速させています。

Pi Network失敗の致命的欠陥

幽霊チェーンのジレンマ：アプリエコシステムがあると称しているものの、実際には真のユーザーや価値のあるDAppが不足し、ネットワークのアクティビティは非常に低い。業界では「幽霊チェーン」と呼ばれる。

極端な希釈効果：毎週数百万枚の新規トークンが解放され、今後12ヶ月以内に12億枚以上がリリースされる見込み。継続的な供給圧力が価格を圧迫。

中央集権的独裁：Pi基金会は数十億枚のトークンを管理し、投票メカニズムもなく、コミュニティは意思決定に発言権を持たず、暗号通貨の分散化精神に反しています。

幽霊チェーンはPi Networkの最も致命的なレッテルです。チームはネットワーク上にアプリケーションが稼働していると主張していますが、実際の調査ではこれらのDAppにはほとんど真のユーザーがおらず、多くは役に立たないと見なされています。実用性のないブロックチェーンのトークン価値はどこから来るのでしょうか？投資家がPi Networkが空殻に過ぎないと気付いたとき、売り浴びせは避けられません。

希釈効果は価格をじわじわと破壊する慢性の毒薬です。供給上限が明確なビットコインなどと異なり、Pi Networkは毎週数百万枚の新コインをリリースし、今後も12億枚以上の解放が予定されています。これは、新たな資金流入があっても、継続的に拡大する供給量によって希釈されることを意味します。早期に採掘したコインの価値は、その後の無限の新コインリリースによって希釈され、この経済モデルは根本的にコイン価格を支えることができません。

中央集権的なガバナンス構造は、暗号通貨の本質に完全に反しています。Pi基金会は、あまり知られていない実体として、数十億枚のトークンを管理していますが、何の制約も受けていません。コミュニティはプロジェクトの方向性を投票で決定できず、トークンのリリースを監督できず、最も基本的な透明性さえ欠如しています。この「暗号通貨の外殻＋中央集権的独裁の核」の組み合わせは、Pi Networkの暗号コミュニティからの信頼を失わせています。

絶望の中の自救は成功するか

公平に言えば、Pi Networkの暴落は暗号市場全体の軟調も一因です。ビットコインやイーサリアムを含むブルーチップコインも調整局面にあります。崩壊を食い止めるため、チームはいくつかの改革を進めています。彼らはトークンジェネレーター、自動マーケットメイカー（AMM）、分散型取引所（DEX）のテストネットを開発中で、これらのDEXプラットフォームがAaveやRaydiumのような成功例のようにユーザーを引きつけることを期待しています。

また、Pi NetworkはCiDi GamesとOpenMindの2つのプロジェクトに投資しており、前者はゲーム機能を導入し、後者はAIプラットフォーム化を目指しています。さらに、欧州のMICAにトークン登録を行い、これにより同地域の主流取引所への上場の可能性も出てきました。これらの施策が成功すれば、Pi Networkのファンダメンタルズ改善につながる可能性があります。

しかし、これらの自救策が局面を打開できるかは大きな疑問です。DEXやAMMの開発には時間がかかり、Pi Networkに十分なユーザーと流動性があるかどうかも不透明です。ゲームやAIの統合は遠い未来の話であり、市場はすでにPi Networkに対して忍耐を失っています。