米国証券取引委員会（SEC）は最近、暗号資産レバレッジETFに対して措置を講じ、正式に複数の3倍および5倍レバレッジ商品の申請を停止し、発行者に対して大幅な戦略修正または直接申請撤回を求め、市場の広範な注目を集めています。今回の措置は暗号資産だけでなく、高ベータ株式関連のレバレッジETFにも影響を及ぼしています。
ブルームバーグETFアナリストのEric Balchunas氏によると、SECはこれらの製品が規制の抜け穴を利用して厳格なVaR（リスク価値）上限を回避しようとしていると指摘しています。18f-4号規則によれば、ファンドのリスクエクスポージャーは基準値の200％を超えてはならず、通常レバレッジは2倍以内に制限されています。SECは、2倍を超えるレバレッジ商品は頻繁な清算イベントや激しい市場変動を引き起こす可能性があるため、現行のリスク管理要件に適合しないと強調しています。
今回名指しされた機関にはDirexionが含まれており、同社は暗号資産、テクノロジー株、高ボラティリティ株に連動する複数のレバレッジETFを申請していました。規制当局は、今回の通知は単一株レバレッジ戦略や一部セクター型ETFにも適用されると述べています。
SECの最新の措置は、レバレッジETFの申請件数が大幅に増加しているタイミングで行われました。10月以降、VolSharesはSOL、ETH、XRPを含む5倍レバレッジ暗号ETFを申請し、GraniteSharesもXRPの3倍レバレッジ商品の申請を行っています。パンデミックによるロックダウン期間中、高倍率レバレッジ商品の登録件数はさらに急増しました。
しかし、この種の商品が持つ高リスクは業界内でも既に顕在化しています。モーニングスターのリサーチャーであるBrian Armour氏は、過去3年間に登場したレバレッジETFのうち半数以上が既に閉鎖を余儀なくされていると指摘し、市場の高ボラティリティ商品への耐性は限定的であることを示しています。同氏は、SECが近年新たな戦略に対してより開放的な姿勢を示しているものの、5倍単一株レバレッジETFは合理的なリスク範囲を超えており、規制強化を促す可能性があると述べています。
SECのポール・アトキンス委員長が今後新たなイノベーション免除規則を発表予定とする中、市場は依然として暗号金融商品の規制動向を注視しています。しかし、今回の停止措置は明確なメッセージを発しており、高倍率レバレッジ暗号ETFはより厳格な規制審査に直面し、短期的な承認の可能性は大きく低下するとみられます。
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