アーサー・ヘイズはステーブルコイン発行者テザーの財務戦略について懸念を示し、大量の非現金資産を保有していることがUSDTの支援を脅かす可能性があると指摘しました。テザーの最新の開示によれば、同社の総資産は1810億ドル、負債は1740億ドルで、そのうち約340億ドルはビットコイン、金、担保ローン、その他の投資形態で存在し、総資産の約19%を占めています。ヘイズは、テザーが連邦準備制度（FED）の利下げに賭けており、金とビットコインを購入することで金利低下の影響をヘッジしようとしているが、この行動は大規模な償還期間中に流動性リスクを悪化させる可能性があると考えています。
テザーが保有する国債の総額は1124.2億USD、オーバーナイトリバースレポ契約は179.9億USD、マネーマーケットファンドは64.1億USDです。ヘイズ氏は、大量のUSDTを保有しているユーザーや取引所がこれらの資産の即時利用可能性に注目するだろうと警告し、メディアの報道が市場の懸念を悪化させる可能性があると指摘しました。彼は、会社がビットコインと金の購入資金が新たに発行されたUSDTではなく利益から来ていると主張することに疑問を呈し、現金と未払い負債の間にギャップが存在することを指摘しました。
これに対して、元シティの暗号通貨アナリストであるJosephは、Tetherが独立した権益バランスシートを持ち、会社の投資や鉱業事業を含むと述べ、開示された文書は財務力を完全には反映していないと指摘した。彼は、Tetherが毎年約100億ドルの利益を生み出していると計算しており、その主な要因は1200億ドル以上の利息付き国債からのもので、年利回りは約4%である。アナリストのBitImmortalは、Tetherの準備金問題は支払い能力ではなく流動性にあると指摘しており、大部分の資産は負債をカバーできるが、現金以外の資産が償還のピーク時に変換される速度が依然として重要である。
伝統的な銀行の現金準備は預金の5％から15％に過ぎず、中央銀行からの融資を受けることができるが、Tetherには「最後の貸し手」のサポートは存在しない。S&Pグローバルはリスク資産の配分問題によりTetherに「弱い」安定性の評価を与えたが、Tetherはその膨大な決済資金の流れと保守的な資産ポートフォリオを強調している。
さらに、ウルグアイの電力価格交渉が失敗したため、Tetherは現地のマイニングプロジェクトを閉鎖し、約30人の従業員を削減する計画です。総じて、Tetherの財務健全性には依然として議論があり、流動性管理と非現金資産の変換能力が市場の関心の焦点となっています。
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