約65万枚ビットコインを保有するStrategy (マイクロストラテジー)は、株価の割引およびパッシブ売却リスクに直面しており、CEOは資金調達の手段がない限りビットコインを売却しないと強調しています。（前提：暗号コミュニティがモルガン・スタンレーの報告書に抵抗：売却ファンド、マイクロストラテジーとビットコインを購入することを支持） （背景補足：マイクロストラテジー：Strategyが現在保有する65万枚のBTCは71年分の配当を支えることができます）ビットコイン(BTC)は、今年の高値から現在の9万ドルに滑落し、市場で賞賛されていた「ビットコイン金庫」Strategy（マイクロストラテジー）の株価も同時に急落し、過去半年で50％以上下落しました。市場の議論の焦点は「マイクロストラテジーは清算されるのか？」という問いに移り、市場での連鎖的な悪化を引き起こすのでしょうか？このような背景の中、StrategyのCEOであるPhong Leは最新のインタビューで、企業の株価が純資産価値を下回り新たな資金を獲得できない場合のみビットコインの売却を検討すると明言しました。もしStrategyの市価純資産率（mNAV）が1を下回り、資金調達の選択肢が枯渇すれば、ビットコインの売却は数学的に合理的になり、ビットコインの1株あたりの利益を保護することになります。当然、彼はこの行動は最後の手段であり、方針の変更ではないと指摘しています。Strategyをビットコインを売却する企業にしたくないと強調し、市場の感情が低迷しているときは財務の規律が感情を超えなければならないと付け加えました。マイクロストラテジーのmNAVは1を下回っていますか？マイクロストラテジーの公式資料によれば、同社が現在保有しているビットコインは649,870枚で、市場価値は約592億ドルです。平均コスト7.4万ドルで計算すると、帳簿上はまだ利益があり、現在のmNAVは1.13です。mNAVの2つの計算方法について特に説明する必要がありますが、以前にマイクロストラテジーのmNAVが1を下回ったというニュースを見たかもしれませんが、それはmNAV(マーケットネットアセットバリュー)には2つの一般的な計算方法があるためです。一つは比較的複雑なもので、アナリストがよく使用する標準計算式は以下の通りです（マイクロストラテジーの公式ダッシュボードはこのアルゴリズムを使用しています）：分子：企業価値(エンタープライズバリュー、EV)、これは企業全体を買収する理論的なコストを表します。市場価値(マーケットキャップ)：株価×発行株数（完全希薄化後の株数を含むかどうか注意が必要です。例えば転換社債の転換後の潜在的な株数）。総負債(トータルデット)：企業が発行したすべての長期債務（転換社債、優先株など）。現金(キャッシュ)：企業の口座にある現金の備蓄。分母：ビットコイン純資産価値(ビットコインNAV)、これは企業が保有するビットコインの現在の市場価格での総価値を表します。インデックスの除外と負債の満期が流動性を試すことに加えて、ビットコイン価格以外にも、マイクロストラテジーに対する新しい規則が指数提供者からの別の圧力となっています。動区は以前、StrategyがMSCIなどの指数から除外される可能性があると報じていました。分析機関の推計によれば、これにより数十億ドルのパッシブファンドの機械的な売却が引き起こされ、株価をさらに圧迫する可能性があります。同時に、会社の最初の転換社債は年末に満期を迎えますが、経営陣は債務構造が「非常に柔軟」であると述べていますが、株価が満期前にプレミアムを回復できなければ、株式または債務の資金調達を再開することはさらに困難になります。その時、マーケットはPhong Leが言う「最後の手段」の限界を本当に試すことになります。関連報道：Tom Leeがビットコインの年末目標を下方修正「25万残り10万」：今私が言えるのは可能性だけ Tetherがビットコインを購入しUSDTを引きずり下ろす「S&Pが最悪の評価」：リスク資産の比重の上昇がデペグの可能性を高める 中国の暗号禁止令が無効？ロイター：ビットコインのマイニング算力が14％に上昇し、再び世界第3のマイニング国に〈StrategyのCEO：マイクロストラテジーのmNAVが1を下回り資金調達が途絶えた場合のみビットコインを売却する、純資産価値はどう計算されるのか？〉この記事は最初に動区BlockTempo《動区動趨-最も影響力のあるブロックチェーンニュースメディア》に掲載されました。
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